营业收入：电动出行成增长引擎

2025年公司实现营业收入39.41亿元，同比增长32.41%。分产品看，电动出行产品营收27.87亿元，占比70.72%，同比大增47.64%，成为驱动增长的核心动力；动力运动产品营收9.43亿元，同比仅增1.95%，占比降至23.91%。分地区看，美洲市场贡献营收35.60亿元，占比90.33%，同比增长34.55%，仍是核心市场；亚洲市场营收2.24亿元，同比暴增132.18%，成为新的增长亮点；欧洲市场营收1.47亿元，同比下滑35.44%，需关注区域市场波动风险。

净利润与扣非净利润：盈利质量持续提升

2025年归属于上市公司股东的净利润8.16亿元，同比增长89.29%；扣非净利润8.04亿元，同比增长91.21%，扣非增速高于净利润增速，说明公司盈利质量进一步提升，非经常性损益对净利润的影响有所降低。分季度来看，第三季度净利润2.64亿元，为全年最高，第二季度2.56亿元，第四季度2.10亿元，第一季度0.86亿元，盈利呈现逐季增长态势，下半年盈利表现更为强劲。

每股收益：盈利能力显著增强

基本每股收益7.50元/股，同比增长89.39%；扣非每股收益7.38元/股（按扣非净利润8.04亿元除以总股本1.09亿股计算），同比增长91.21%，与净利润、扣非净利润增速匹配，反映出公司每股盈利水平随业绩增长同步提升。

整体费用：规模随营收扩张同步增长

2025年公司期间费用合计6.55亿元，同比增长10.02%，增速低于营收增速，费用管控成效显现。其中：-销售费用：3.52亿元，同比增长12.31%，主要系市场拓展及品牌推广投入增加，销售费用率8.93%，同比下降0.56个百分点，费用投入效率提升。-管理费用：1.59亿元，同比增长22.11%，主要因企业合并带来的中介咨询服务费、维修保养费等增加，管理费用率4.03%，同比上升0.23个百分点。-财务费用：0.20亿元，同比大幅增长-137.60%（由上年的-0.55亿元转为正），主要系外币汇率变动及利息支出增加，财务费用率0.52%，同比上升1.48个百分点，需关注汇率波动对盈利的影响。-研发费用：1.23亿元，同比下降1.67%，研发费用率3.13%，同比下降1.09个百分点，但研发投入绝对值仍维持在较高水平，公司持续推进产品技术升级。

2025年公司研发人员数量293人，同比增长1.03%；研发人员占比9.72%，同比下降2.76个百分点，主要因公司整体员工规模扩张更快。学历结构方面，硕士学历研发人员3人，同比增长200%，高学历研发人员占比提升，研发团队质量优化；本科及以上研发人员36人，占比12.29%，同比增长5.88%。年龄结构上，30-40岁研发人员86人，同比增长11.69%，51-60岁研发人员47人，同比增长20.51%，中青年和资深研发人员共同支撑公司技术创新。

经营活动现金流：质量大幅提升

2025年经营活动产生的现金流量净额7.54亿元，同比暴增254.74%，主要因销售商品收到的现金增加43.33%至40.66亿元，同时经营活动现金流出仅增长18.35%，营收增长的现金回笼效率显著提升。经营现金流净额与净利润的比值为0.92，较上年的0.49大幅提升，盈利的现金含量显著增强。

投资活动现金流：支出规模收缩

投资活动产生的现金流量净额-3.18亿元，同比减少39.23%，主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比下降38.80%至3.21亿元，公司固定资产投资节奏有所放缓；同时取得投资收益收到的现金同比增长69.89%至0.04亿元。

筹资活动现金流：净流出规模扩大

筹资活动产生的现金流量净额-4.55亿元，同比增长71.88%，主要因偿还债务支付的现金同比增长71.68%至12.12亿元，分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比增长124.33%至4.05亿元，公司偿债及分红支出增加；同时取得借款收到的现金同比增长25.90%至10.86亿元，筹资活动现金流入增长49.07%，但流出增长更快导致净流出扩大。

市场竞争加剧风险

电动低速车、全地形车等细分市场竞争日趋激烈，国际传统品牌凭借品牌、技术优势占据高端市场，国内企业也在加速布局。若公司不能持续提升产品创新能力、品牌影响力和服务质量，可能导致市场份额下滑、盈利水平降低。

国际贸易摩擦风险

公司产品以外销为主，美国为核心市场，中美贸易政策不确定性仍存，若美国进一步加征关税或出台其他贸易限制措施，将直接影响公司产品出口成本和竞争力，对经营业绩造成不利影响。

汇率波动风险

公司海外业务占比高，美元、加元等外币结算规模大，人民币汇率波动会影响公司汇兑损益和盈利稳定性。2025年财务费用大幅增加主要因汇率变动，未来汇率波动仍可能对公司业绩产生冲击。

海外产能建设风险

公司在美国、越南、泰国等地布局产能，海外国家在政治、法律、经济、文化等方面与国内存在差异，若出现政局不稳、政策调整、劳资纠纷等情况，可能影响海外产能的正常运营和成本控制。

存货余额较大风险

2025年末公司存货账面价值17.06亿元，同比增长41.44%，占总资产的28.88%。若市场需求变化或新产品推出导致存货滞销，可能面临存货跌价风险，影响公司盈利水平。

2025年董事长曹马涛从公司获得的税前报酬总额146.10万元，总经理由曹马涛兼任，薪酬包含在董事长薪酬中；副总经理姚广庆、柴爱武、楼贵东、朱红霞税前薪酬分别为31.40万元、36.40万元、35.40万元、25.14万元；财务总监孙永税前薪酬61.66万元。整体来看，公司董监高薪酬与公司业绩增长相匹配，核心管理人员薪酬体现了其对公司的贡献价值。

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