营业收入：同比下滑15.31%，细分领域分化明显

2025年江苏博云实现营业收入5.46亿元，较2024年的6.45亿元同比减少15.31%。分行业看，电动工具板块营收3.16亿元，同比大降23.64%，是营收下滑的主要拖累项；汽车板块营收8971万元，同比增长30.96%，成为唯一增长的核心业务板块；家电及消费电子板块营收1.34亿元，同比微降1.46%。

分产品看，高性能改性尼龙、高性能改性聚酯、工程化聚烯烃营收分别同比下滑18.39%、17.67%、9.86%，仅改性特种工程塑料营收同比大增190.65%，但该板块营收规模仅1422万元，对整体营收拉动有限。

净利润与扣非净利润：双降超26%，盈利承压

公司2025年归属于上市公司股东的净利润为1.02亿元，同比减少27.66%；扣非净利润为9861万元，同比减少26.30%。净利润下滑幅度大于营收，主要受产品毛利率变动及费用变化影响。其中高性能改性聚酯毛利率同比下滑1.83个百分点至18.50%，成为盈利端的重要拖累因素。

每股收益：随净利润同步下滑

基本每股收益为1.05元/股，同比减少27.59%；扣非每股收益为1.02元/股，同比减少26.32%，两项指标变动幅度与净利润、扣非净利润变动基本一致，反映公司盈利水平的整体下滑。

费用总额：同比微增1.72%，结构有所变化

2025年公司期间费用合计5.34亿元，较2024年的5.25亿元同比微增1.72%，费用整体规模变动不大，但内部结构出现明显变化：

销售费用：同比降12.06%，规模收缩

销售费用为1442万元，同比减少12.06%，主要系业务招待费大幅减少所致，从2024年的307万元降至2025年的154万元，降幅达50%，反映公司在营收下滑背景下，主动压缩销售端开支。

管理费用：同比增9.23%，折旧摊销及人力成本上升

管理费用为2388万元，同比增长9.23%，主要因折旧及摊销费用从121万元增至266万元，同比大增119.7%，同时工资及附加费用微增0.82%，带动管理费用整体上升。

财务费用：同比增41.42%，汇兑损益由负转正

财务费用为-713万元，同比增长41.42%，主要系本期汇兑损益从2024年的-412万元变为2025年的442万元，同比大幅变动，同时利息收入从872万元增至1258万元，部分对冲了汇兑收益的影响。

研发费用：同比增12.52%，持续投入研发

研发费用为2225万元，同比增长12.52%，公司在盈利承压的情况下仍加大研发投入，直接材料费用从127万元增至267万元，同比大增110%，折旧及摊销费用从416万元增至732万元，同比大增76%，研发投入向材料和设备端倾斜。

研发项目：覆盖新材料与低碳领域

2025年公司推进多项研发项目，RAL2003尼龙材料的改性开发已部分量产，将提升公司在颜色产品上的竞争力；PCR再生改性工程材料的研究已规模量产，可降低产品碳足迹；薄壁件注塑材料的开发、以塑代钢材料的持续开发等项目也在推进中，拓宽产品应用范围。

研发人员：规模小幅收缩，结构优化

报告期末研发人员数量为38人，较2024年的39人减少2.56%；研发人员占比从19.00%降至18.50%。学历结构上，硕士学历人员从11人增至12人，占比提升，博士学历人员保持2人不变，研发团队学历结构有所优化。

现金流整体：经营现金流大增，投资现金流转负

2025年公司现金流净额合计为-1570万元，较2024年的3.03亿元同比大幅减少，主要受投资现金流转负影响。

经营活动现金流：同比大增41.59%，回款能力提升

经营活动产生的现金流量净额为1.78亿元，同比增长41.59%，主要系上期末应收账款在本期收回，同时采购原材料支出减少，经营活动现金流出同比减少24.74%，现金流回笼效率显著提升。

投资活动现金流：转负，理财回笼减少

投资活动产生的现金流量净额为-1774万元，同比由正转负，主要因本期收回银行理财产品现金流入净额较上年同期减少，投资活动现金流入同比减少28.15%，而现金流出基本持平。

筹资活动现金流：净流出扩大，分红增加

筹资活动产生的现金流量净额为-1.75亿元，同比净流出扩大37.63%，主要系本期分配股利、利润支付的现金较上年同期增加，公司2025年实施了两次分红，合计分红1.75亿元。

宏观经济波动风险

改性塑料需求与宏观经济及下游行业景气度高度相关，经济下行可能导致终端消费意愿减弱，进而影响行业增速。2025年公司电动工具板块营收大幅下滑，已体现出下游需求疲软的影响。

原料价格波动及供应风险

主要原材料PA6、PA66、PC等多为石油下游产品，受原油价格及供求关系影响大，2025年PA6采购价格同比跌幅约27%，虽短期降低了成本，但未来原料价格若大幅上涨，将直接冲击公司盈利水平。同时部分高性能基础树脂及特种助剂依赖进口，地缘政治冲突可能影响供应链稳定性。

研发与技术创新风险

高端改性塑料研发投入大、周期长、难度高，若研发滞后或失败，将削弱公司核心竞争力。当前行业技术迭代加快，公司需持续保持研发投入强度，以应对市场竞争。

贸易政策与汇率波动风险

海外关税政策调整及人民币汇率波动，可能影响外销收入及经营业绩。2025年公司外销营收同比下滑24.90%，汇兑损益变动对财务费用影响显著，未来贸易环境及汇率波动仍将是重要不确定性因素。

2025年公司董监高薪酬合计498.11万元，其中核心高管薪酬如下：- 董事长吕锋报告期内从公司获得的税前报酬总额为107.2万元；- 总经理由吕锋兼任，税前报酬总额包含在上述107.2万元中；- 副总经理赵兵税前报酬总额为135.79万元；- 财务总监邓永清税前报酬总额为116.89万元。

离任高管刘艳国报告期内税前报酬总额为6.21万元，主要为上半年任职期间薪酬。整体来看，现任核心高管薪酬与公司业绩变动未形成完全同步的联动关系，需关注薪酬考核机制的合理性。

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