营业收入：规模扩张但盈利承压

2025年公司实现营业收入47.51亿元，同比增长20.01%，主要得益于铜基销售规模扩大及铜价上涨带动。分季度来看，营收逐季增长，第四季度达到13.35亿元，显示出公司下半年营收端的发力态势。

不过营收增长的同时，营业成本同比增长21.37%至44.29亿元，增速超过营收，导致整体盈利空间被压缩。从业务结构看，铜基合金业务贡献营收42.33亿元，同比增长23.45%，是营收增长的核心动力；电线电缆业务营收3.32亿元，同比下降13.29%，成为营收端的拖累项。

净利润：腰斩式下滑，非经常性损益托底

2025年归属于上市公司股东的净利润为3089.04万元，同比大降50.46%。而扣除非经常性损益后的净利润仅为1213.26万元，同比暴跌67.52%，核心盈利能力大幅下滑。

公司净利润下滑主要受多重因素影响：一是控股子公司江西鑫科投产转固后处于产能爬坡阶段，成本较高；二是出口退税政策调整挤压盈利空间；三是铜价高位波动及行业竞争加剧导致毛利率收窄。不过报告期内非经常性损益达到1875.78万元，对净利润形成一定支撑，其中政府补助贡献1121.25万元，资产处置收益贡献457.73万元。

每股收益：同步下跌，盈利指标全线走弱

基本每股收益2025年为0.02元/股，同比下降33.33%；扣非每股收益为0.01元/股，同比下降50.00%，与净利润、扣非净利的下滑趋势完全一致，反映出公司盈利水平的全面回落。

总费用：微增0.61%，结构分化明显

2025年公司期间费用合计3.07亿元，同比微增0.61%，其中销售费用、管理费用下降，财务费用、研发费用上升，费用结构呈现分化态势。

销售费用：大降22.86%，管控成效显著

销售费用2025年为1473.36万元，同比下降22.86%，主要原因是销售人员薪酬及业务费下降。从明细来看，职工薪酬从1417.98万元降至1195.35万元，差旅费、业务招待费等也有不同程度缩减，显示公司在销售端的费用管控取得明显成效。

管理费用：降7.10%，中介费用缩减为主因

管理费用为8490.80万元，同比下降7.10%，主要得益于中介机构费用减少。报告期内管理费用中职工薪酬反而同比增长11.40%至4213.18万元，中介机构费用从1004.51万元降至517.12万元，成为管理费用下降的核心驱动因素。

财务费用：增26.83%，汇兑损失拖累明显

财务费用为3954.44万元，同比增长26.83%，主要原因是本期汇兑损失增加，且上期为汇兑收益。2024年公司实现汇兑净收益1047.61万元，而2025年产生汇兑净损失379.20万元，同时银行手续费、贴现息等也有不同程度增加，推高了财务费用。

研发费用：增3.51%，持续投入技术创新

研发费用为1.68亿元，同比增长3.51%，主要系本期研发投入增加。公司持续在高强高导铜合金、高速铜连接组件等领域投入研发，报告期内研发投入总额占营业收入比例达到3.54%，彰显公司对技术创新的重视。

2025年末公司研发人员数量为292人，占公司总人数的比例为22.21%，团队规模保持稳定。从学历结构来看，本科及以上研发人员达到86人，占比29.45%，较上年有所提升；专科及以下人员206人，占比70.55%。年龄结构上，30-50岁的研发人员合计184人，占比63.01%，构成研发团队的核心力量，为公司技术创新提供了稳定的人才支撑。

经营活动现金流：净流出扩大至9286.79万元

2025年经营活动产生的现金流量净额为-9286.79万元，同比净流出扩大2834.05万元，主要系经营性应收项目增加所致。报告期内购买商品、接受劳务支付的现金同比增长31.13%至51.63亿元，而销售商品、提供劳务收到的现金同比增长29.35%至50.96亿元，现金流入增速不及流出，同时支付的各项税费同比大幅增长174.88%至6949.25万元，进一步加剧了经营现金流的压力。

投资活动现金流：净流出2.35亿元，集中投建项目

投资活动产生的现金流量净额为-2.35亿元，同比净流出扩大1.75亿元，主要原因是本期集中支付广西鑫科项目代建款。报告期内购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达到2.33亿元，同比增长167.56%，显示公司正处于项目投资高峰期。

筹资活动现金流：净流入4.06亿元，借款规模大增

筹资活动产生的现金流量净额为4.06亿元，同比大幅增长501.60%，主要系本期银行借款增加。报告期内取得借款收到的现金达到12.95亿元，同比增长53.75%，同时偿还债务支付的现金为8.44亿元，同比增长34.19%，公司通过扩大借款规模弥补经营和投资端的现金缺口。

原材料价格波动风险

公司生产所需的铜、锌、镍等有色金属原材料占成本比重较大，而有色金属作为大宗商品，价格受宏观经济、期货市场等多重因素影响波动剧烈，将直接影响公司生产成本和盈利水平。公司虽通过套期保值操作对冲风险，但仍无法完全规避价格波动带来的影响。

技术研发风险

有色金属合金材料行业研发周期长、投入大，公司在高强高导铜合金、高速铜连接组件等领域的研发项目存在短期无法见效甚至失败的风险，若研发成果不及预期，将对公司技术优势和未来发展造成不利影响。

应收账款风险

随着销售规模扩大，公司应收账款余额同比增长24.93%至6.75亿元，若下游客户经营状况恶化或出现信用违约，应收账款无法及时收回，将对公司资产质量和资金流动性造成压力。

汇率波动风险

公司存在一定规模的出口业务，人民币汇率波动将直接影响出口产品的价格竞争力和汇兑损益。2025年公司产生汇兑净损失379.20万元，未来若人民币汇率大幅波动，将进一步影响公司盈利水平。

报告期内，董事长宋志刚从公司获得的税前报酬总额为166.76万元，同比大幅增长，主要系其2025年11月开始担任董事长职务，薪酬包含了全年的履职报酬。总经理王生税前报酬为115.36万元，副总经理张龙税前报酬为94.78万元，副总经理王锡源税前报酬为36.20万元，财务总监席丽娟税前报酬为54.03万元。整体来看，核心高管薪酬与公司业绩呈现一定的倒挂，需关注未来薪酬与业绩的联动机制优化。

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