2025年淮河能源盈利端整体呈现小幅下滑态势，多项核心指标同比出现不同程度回落：

营业收入：微降背后的结构变化

报告期内公司营业收入388.25亿元，同比微降0.66%，主要受煤炭市场供需宽松影响，煤炭销售价格下滑拖累营收。但分季度看，营收呈现逐季增长态势，第四季度单季营收达110.51亿元，为全年最高，一定程度上对冲了煤炭价格下跌的影响。同时，公司发电业务规模扩张，潘集电厂二期、谢桥电厂等机组投产，发电量同比增加38.69亿度，电力板块营收贡献有所提升。

净利润与扣非净利润：非经常性损益支撑减弱

公司归属于上市公司股东的净利润16.98亿元，同比下降5.33%；扣非净利润6.85亿元，同比降幅达13.05%，盈利质量有所承压。从非经常性损益来看，2025年非经常性损益合计10.12亿元，虽仍对净利润形成支撑，但较2024年的10.05亿元仅小幅增长，其中同一控制下企业合并产生的损益13.75亿元，同比减少3.30亿元，是扣非净利润降幅大于净利润的核心原因。

每股收益：随盈利同步回落

基本每股收益0.24元/股，同比下降4.00%；扣非每股收益0.16元/股，同比大降20.00%，与净利润、扣非净利润的变动趋势完全一致，反映出公司盈利水平的整体回落。

2025年公司费用总额同比有所增长，其中研发费用增幅显著，费用结构呈现一定变化：

销售费用：规模收缩管控见效

销售费用同比下降12.36%，主要因委托采购服务费减少，显示公司在供应链采购端的管控力度有所加强，有效压缩了相关费用支出。

管理费用：资产重组推升规模

管理费用小幅增长1.33%，核心原因是报告期内公司收购电力集团产生了资产重组相关咨询服务费，属于一次性事项，后续对管理费用的影响有望消退。

财务费用：利息收入下滑致增长

财务费用同比增长2.87%，主要源于对外借款利息收入减少，反映出公司资金管理收益有所回落，需关注后续资金配置效率的变化。

研发费用：技术投入力度加码

研发费用同比大幅增长32.43%，达到2.49亿元，体现公司在新型电力系统、绿色低碳技术等领域的投入力度加大。报告期内公司“智慧环保岛”技术获行业推广，潘三风光热储融合项目入选国家试点，研发投入的增长为公司长期转型奠定了技术基础。

研发人员情况：未披露相关信息

2025年公司现金流整体呈现“经营稳、投资扩、筹资缩”的格局：

经营活动现金流：随盈利同步回落

经营活动产生的现金流量净额37.57亿元，同比下降13.07%，主要因公司利润水平下滑，经营性现金流入随之减少。但分季度看，各季度经营性现金流均为正，且全年累计规模仍保持在较高水平，公司主业的现金造血能力仍具备韧性。

投资活动现金流：基建扩张推升支出

投资活动现金流净额为-77.05亿元，同比净流出扩大15.44亿元，主要因潘集电厂二期、谢桥电厂、芜湖天然气调峰电厂等基建项目集中投入，反映公司正处于产能扩张期，后续需关注项目投产后的效益释放情况。

筹资活动现金流：筹资规模有所收缩

筹资活动现金流净额15.44亿元，同比下降13.34%，显示公司筹资规模有所收缩，结合投资支出扩大的情况，公司资金链面临一定压力，需关注后续筹资节奏与偿债能力。

报告期内公司虽未出现重大实质性风险，但仍面临多重外部挑战：1.电力市场竞争风险：电力市场化改革深化，现货市场竞价上网加剧，叠加新能源发电替代效应增强，煤电利用小时数同比下降269小时，公司煤电板块盈利空间面临挤压。2.煤炭价格波动风险：煤炭市场供需宽松格局延续，价格走势存在不确定性，公司煤电一体化的成本对冲效果可能受价格波动影响。3.项目建设风险：多个电厂、新能源项目处于建设阶段，若出现工期延误、成本超支等情况，将影响公司产能扩张节奏与盈利预期。4.政策合规风险：“双碳”目标下，环保、能耗管控政策趋严，公司需持续投入技术改造以满足合规要求，将增加运营成本。

报告期内公司核心高管税前报酬情况如下：- 董事长周涛：未披露相关薪酬数据- 总经理：未披露相关薪酬数据- 副总经理：未披露相关薪酬数据- 财务总监陈万红：未披露相关薪酬数据

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