营业收入：规模翻倍式增长

2025年公司实现营业收入631.07亿元，同比增长87.40%，规模较上年近乎翻倍。这一增长主要源于吸收合并海通证券后业务规模的大幅扩张，同时市场行情回暖带动经纪、投行等业务收入提升。从业务结构看，经纪业务手续费净收入151.38亿元，同比增长93.01%；投资银行业务手续费净收入46.57亿元，同比增长59.39%；资产管理业务手续费净收入63.93亿元，同比增长64.25%，各项业务均实现显著增长。

净利润与扣非净利润：盈利质量双提升

2025年公司归属于母公司所有者的净利润278.09亿元，同比增长113.52%；扣除非经常性损益的净利润213.88亿元，同比增长71.93%。净利润增幅远超营业收入，主要得益于合并后规模效应带来的成本摊薄，以及投资收益的大幅增长。扣非净利润增速相对较低，主要是因为合并产生的88.27亿元负商誉计入非经常性损益，拉高了净利润增速。

每股收益：盈利水平显著提高

2025年基本每股收益1.74元/股，同比增长25.18%；扣除非经常性损益后的基本每股收益1.33元/股，同比增长0.76%。基本每股收益增长主要源于净利润的大幅提升，而扣非每股收益增速较低，同样受非经常性损益的影响。

费用整体：规模随业务扩张增长

2025年业务及管理费281.83亿元，同比增长71.20%，增速低于营业收入增幅，显示出合并后规模效应开始显现，费用管控初见成效。信用减值损失38.63亿元，同比暴增1445.50%，主要是吸收合并海通证券新增融资租赁业务，以及按照非同一控制下企业合并会计准则计提信用减值损失所致。

细分费用：各科目增长分化

• 销售费用：2025年销售费用未单独披露，从业务及管理费增长来看，主要用于合并后客户维护、市场拓展等方面，支撑了零售客户数量跃升至行业第一、产品保有规模同比增长27%等业务成果。
• 管理费用：包含在业务及管理费中，合并后公司整合管理架构，优化运营流程，管理效率提升，使得管理费用增速低于业务规模增速。
• 财务费用：利息净收入82.78亿元，同比增长251.20%，主要是吸收合并海通证券新增融资租赁业务利息收入，以及融资融券利息收入增加。
• 研发费用：2025年信息技术投入总额32.35亿元，同比增长显著。公司坚定向“SMART投行”转型，践行“All in AI”战略，打造“1+N”大模型可信可控技术架构，行业首家监管获批大模型面客服务，业内首发新一代全AI智能APP灵犀并升级至2.0版本，实现大模型在多个业务领域的全场景、规模化应用。

研发人员情况：科技人才支撑转型

公司高度重视科技人才建设，通过内外部引进相结合的方式，打造了一支高素质的金融科技人才队伍。2025年公司信息技术投入大幅增加，研发人员数量和质量均得到提升，为公司数智化转型提供了坚实的人才支撑。目前公司已实现大模型在客服、投研、交易等多个业务场景的应用，显著提升了服务效率和客户体验。

经营活动现金流：规模大幅增长

2025年经营活动产生的现金流量净额811.38亿元，同比增长44.62%。现金流入方面，回购业务资金净流入同比增加1143.98亿元，收取利息、手续费及佣金的现金流入同比增加400.66亿元，代理买卖证券款净流入同比增加669.92亿元；现金流出方面，取得交易性金融资产净流出同比增加1242.20亿元，融出资金净流出同比增加527.97亿元，存出保证金净流出增加199.79亿元。整体来看，经营活动现金流规模大幅增长，反映出公司业务活跃度显著提升。

投资活动现金流：合并带来大额净流入

2025年投资活动产生的现金流量净额1232.02亿元，同比大幅增加，主要是非同一控制下吸收合并取得的现金净额增加1820.41亿元，收回投资收到的现金流入同比增加405.46亿元，而投资支付的现金流出同比增加782.06亿元。吸收合并海通证券是投资活动现金流大幅增长的主要原因，合并后公司资产规模和业务范围得到显著拓展。

筹资活动现金流：融资规模扩张

2025年筹资活动产生的现金流量净额638.11亿元，同比增长749.82%。现金流入方面，取得借款收到的现金同比增加644.52亿元，发行债券收到的现金同比增加1489.51亿元；现金流出方面，偿还债务支付的现金同比增加1590.04亿元。筹资活动现金流大幅增长，主要是公司为支撑合并后业务扩张，加大了债务融资规模。

可能面对的风险：多重挑战需警惕

当前全球经济深度调整，地缘政治冲突持续，国际金融市场波动加大。公司面临的主要风险包括：-市场风险：衍生品、大宗商品及外汇业务规模扩张，人民币汇率双向波动常态化，给业务经营带来挑战。-信用风险：国内经济转型期，房地产、地方债务及中小金融机构等领域的结构性矛盾，可能导致融资类业务及固收投资信用风险上升。-整合风险：吸收合并海通证券后，子公司整合、文化融合等仍需推进，整合过程中可能存在运营风险。

高管薪酬：与业绩挂钩

2025年董事长朱健报告期内从公司获得的税前报酬总额90.95万元，总经理李俊杰税前报酬总额75.00万元，副总经理聂小刚税前报酬总额66.00万元，副总经理毛宇星税前报酬总额57.46万元，副总经理谢乐斌税前报酬总额67.50万元，副总经理潘光韬税前报酬总额56.79万元，副总裁、首席财务官张信军税前报酬总额56.17万元，副总经理陈忠义税前报酬总额67.50万元，副总经理韩志达税前报酬总额67.50万元。高管薪酬与公司业绩挂钩，同时体现了行业薪酬水平和公司绩效考核机制。

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