2025年天齐锂业实现营业收入103.46亿元，同比2024年的130.63亿元下滑20.80%，连续第二年出现营收同比下滑。分产品看，锂矿业务收入46.29亿元，同比下滑7.01%，但营收占比从38.11%提升至44.74%；锂化合物及衍生品收入56.97亿元，同比大幅下滑29.45%，营收占比从61.81%降至55.06%。

分地区看，中国大陆市场收入94.75亿元，同比下滑20.38%，占比维持在91.58%；海外市场收入8.71亿元，同比下滑25.07%，占比降至8.42%。从销售模式看，直销收入99.56亿元，同比下滑22.65%；贸易商收入3.90亿元，同比大增104.29%，但占比仍仅3.77%。

营收下滑的核心原因在于2025年锂价呈现“先抑后扬”的周期波动，上半年锂价一度跌破6万元/吨，尽管下半年价格回升至13万元/吨以上，但全年均价仍低于2024年，同时锂化合物销售量同比下滑15.65%至8.67万吨，进一步拖累了营收规模。

2025年天齐锂业实现归属于上市公司股东的净利润4.63亿元，同比2024年的-79.05亿元实现扭亏为盈，同比增幅达105.85%；扣非归母净利润3.59亿元，同比2024年的-79.23亿元扭亏，增幅104.53%。

从盈利指标看，基本每股收益0.28元/股，同比2024年的-4.82元/股大幅改善；扣非每股收益0.22元/股，同比2024年的-4.83元/股实现扭亏。加权平均净资产收益率1.10%，同比2024年的-16.92%提升18.02个百分点。

盈利改善主要得益于三大因素：一是锂矿定价周期缩短，锂盐生产成本与市场价格的错配影响减弱；二是参股公司SQM业绩大幅增长，公司确认投资收益6.65亿元；三是资产减值损失同比减少202.75亿元至2.67亿元。不过需要注意的是，公司盈利规模仍远低于2023年水平，盈利基础仍需进一步夯实。

2025年公司期间费用合计4.66亿元，同比2024年的16.09亿元大幅减少71.04%，主要得益于财务费用的大幅变动。-销售费用：1017.25万元，同比减少37.65%，主要因港杂费及仓储费降低。-管理费用：6.34亿元，同比减少2.46%，规模基本稳定。-财务费用：-2.26亿元，同比2024年的8.99亿元大幅改善，主要因澳元兑美元汇率波动产生汇兑收益增加，同时利息收入1.98亿元、利息支出6.22亿元。-研发费用：4759.33万元，同比增长9.11%，研发投入占营收比例从0.33%提升至0.46%。

研发投入方面，公司2025年围绕矿产资源综合利用、新型提锂技术、下一代锂电池关键材料等四大方向推进23个研发项目，其中5项已结题。公司研发人员数量从51人增至67人，同比增长31.37%，其中硕士及以上学历占比提升至70.15%，研发团队的学历层次和年龄结构得到优化，为长期技术创新奠定基础。

2025年公司现金及现金等价物净增加额-18.89亿元，同比2024年的-36.95亿元收窄48.88%，但仍处于净流出状态。-经营活动现金流净额：29.61亿元，同比2024年的55.54亿元下滑46.70%，主要因营业收入回款及毛利额同比下降，经营活动现金流入110.53亿元，同比减少27.70%，现金流出80.93亿元，同比减少16.86%。-投资活动现金流净额：-44.82亿元，同比2024年的-58.83亿元收窄23.82%，主要因购建固定资产、无形资产等支出同比减少9.21亿元至36.03亿元，投资支出同比减少3.39亿元至13.84亿元。-筹资活动现金流净额：-4.28亿元，同比2024年的-32.41亿元大幅收窄86.78%，主要因分配现金股利及支付少数股东股利同比减少，筹资活动现金流出108.64亿元，同比减少17.46%。

公司经营现金流下滑反映出行业周期下行阶段的盈利质量压力，尽管筹资压力有所缓解，但整体现金流仍面临一定的平衡挑战。

2025年公司董事长蒋安琪税前报酬519.08万元，总经理夏浚诚税前报酬522.68万元，副总经理郭维税前报酬383.60万元，副总经理熊万渝税前报酬270.95万元，副总经理兼董事会秘书张文宇税前报酬270.32万元，财务负责人朱辉因任职时间短仅获报酬0.46万元，离任副总经理邹军税前报酬392.36万元，离任副总经理李果税前报酬169.49万元。

核心管理层薪酬规模与2024年基本保持稳定，体现了公司在盈利改善阶段对管理层的稳定激励，同时通过股权激励进一步绑定核心团队利益，2025年公司向24名激励对象授予44.14万股限制性股票。

1. 锂价周期波动风险：锂行业周期性特征明显，若下游新能源汽车、储能需求增长不及预期，锂价可能再次出现大幅波动，影响公司盈利稳定性。
2. 海外项目产能爬坡风险：奎纳纳一期氢氧化锂项目仍处于产能爬坡阶段，江苏张家港3万吨氢氧化锂项目尚未满产，若产能爬坡不及预期，将影响公司锂盐产能释放节奏。
3. 地缘政治与海外政策风险：公司海外资产占比较高，智利、澳大利亚等国的锂资源政策、税收政策变化可能影响公司海外项目运营成本和收益；SQM与Codelco的合作事项终审判决维持原判，后续可能对公司投资收益产生影响。
4. 税务合规风险：澳大利亚税务局仍在审查2021年IGO交易的税务影响，若认定不符合相关规定，可能产生税款、罚款及利息支出。
5. 外汇汇率波动风险：公司海外业务占比高，美元、澳元汇率波动可能影响公司汇兑损益和海外资产估值。

公司需持续优化成本控制、加快产能爬坡、加强海外政策跟踪、完善外汇风险管理，以应对上述风险挑战，巩固盈利改善态势，推动长期可持续发展。

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