2025年荣昌生物实现营业收入32.51亿元，同比大幅增长89.36%。营收增长主要由两大核心驱动力支撑：一方面，核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内销售收入实现快速增长，随着产品在自身免疫疾病和肿瘤领域的临床价值逐步被认可，市场渗透率持续提升；另一方面，公司授予Vor Biopharma Inc.泰它西普除大中华区以外全球范围内的独家开发与商业化权利，带来了大额技术授权收入。

从收入结构来看，生物药销售收入达23.07亿元，同比增长35.80%；技术授权收入8.95亿元成为新增重要收入来源；技术服务收入0.39亿元，同比大增255.62%，显示公司在技术服务领域的业务拓展取得显著成效。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为7.10亿元，成功实现扭亏为盈，而上一年度净利润为-14.68亿元。净利润由亏转盈的核心原因在于营业收入的大幅增长，同时产品毛利率持续提升、销售费用率下降、研发管线优化及技术授权导致相关研发费用减少等因素也共同助力盈利改善。

扣非净利润方面，2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.68亿元，同样实现扭亏，2024年同期为-15.08亿元。扣非净利润转正反映出公司主营业务盈利能力的实质性提升，非经常性损益中，金融资产产生的收益和公允价值变动损益达6.44亿元，对当期净利润影响较大。

2025年基本每股收益为1.29元/股，2024年为-2.73元/股；扣非每股收益为0.12元/股，2024年为-2.81元/股。每股收益由负转正，与公司整体盈利状况改善直接相关，体现了公司盈利水平的提升对股东每股收益的正向贡献。

销售费用

2025年销售费用为11.11亿元，同比增长17.15%。销售费用增长主要是由于随着市场拓展，市场推广费等各项费用增加。从销售费用结构来看，员工薪酬占比46.28%，市场开发费占比40.29%，两项合计占比超八成，反映出公司在销售团队建设和市场推广方面的持续投入，以支撑产品销售规模的扩大。

管理费用

2025年管理费用为3.64亿元，同比增长15.02%，主要原因是咨询服务费用增加。管理费用的增长与公司业务规模扩张、管理需求提升相关，公司在组织架构优化、专业咨询服务引入等方面的投入，旨在提升运营管理效率。

财务费用

2025年财务费用为0.65亿元，同比下降6.70%。主要由于本期公司偿还贷款增加、财务费用减少，同时汇兑损失减少。财务费用的下降有助于降低公司财务成本，改善盈利状况。

研发费用

2025年研发费用为12.19亿元，同比下降20.85%，主要是由于研发管线优化及技术授权导致相关研发费用减少。从研发费用结构来看，临床试验开支、员工薪酬、原材料开支是主要构成部分，分别占比42.35%、27.03%、8.79%。尽管研发费用同比有所下降，但公司仍保持了较高的研发投入强度，研发投入占营业收入比例为37.49%，彰显了公司对创新研发的持续重视。

截至2025年末，公司研发人员数量为864人，占公司总人数的比例为28.35%，较上一年度的926人有所减少，主要是公司对研发管线和研发人员进行调整和优化所致。研发人员薪酬合计3.20亿元，研发人员平均薪酬为37.06万元/人，较上一年度的48.52万元有所下降，与研发费用的调整相匹配。从研发人员学历结构来看，博士研究生62人、硕士研究生320人、本科344人，高学历人才占比超七成，为公司的研发创新提供了坚实的人才支撑。

经营活动产生的现金流量净额

2025年经营活动产生的现金流量净额为0.53亿元，而上一年度为-11.14亿元，实现由负转正。主要原因是本年技术授权收款和产品销售回款增加，反映出公司主营业务的现金获取能力显著提升，经营活动现金流状况得到改善。

投资活动产生的现金流量净额

2025年投资活动产生的现金流量净额为-2.06亿元，上一年度为-2.48亿元，净流出规模有所减少。主要由于本年支付设备、工程款减少，公司在固定资产投资等方面的支出有所放缓。

筹资活动产生的现金流量净额

2025年筹资活动产生的现金流量净额为5.52亿元，同比下降60.38%，主要是由于本期偿还借款支付的现金增加。公司在偿债支出增加的情况下，筹资活动仍保持净流入，保障了公司的资金需求。

核心竞争力风险

公司核心产品所在细分领域已有同类竞品上市且部分已被纳入国家医保目录，若公司相关药物及候选药物纳入医保目录后销售情况不及预期，或未来未能顺利被纳入国家医保目录，以及定价策略存在偏差、成本控制不理想，将对公司未来收益带来一定影响。

经营风险

公司在研发、生产中存在对国外知名生产商供应的部分重要原材料或设备的依赖，若这些供应商发生供货短缺、经营问题或受国际贸易环境及政策影响无法及时供货，可能对公司业务经营与发展产生不利影响。

财务风险

公司营运资金依赖销售活动回款及外部融资，若核心产品销量或价格出现大幅波动，可能导致营业收入增长不及预期，进而影响盈利能力和现金流。此外，新产品研发具有不确定性，一旦研发失败，将面临研发投入无法收回的风险，降低企业利润水平。

行业风险

“十五五”期间创新药行业政策若落地受阻，将对公司药物临床研究、产品上市审批、药品医保谈判、销售及出海、资本市场融资等各方面造成不同程度影响。

宏观环境风险

若生物医药行业整体增速放缓，或发生行业质量或安全相关公众事件导致行业形象受损，可能导致市场需求增长放慢，对公司经营造成不利影响。

董事长报告期内报酬

董事长王威东报告期内从公司获得的税前报酬总额为210.08万元，主要负责公司的整体管理、业务与战略规划，其薪酬水平与公司的经营规模和行业薪酬水平相匹配。

总经理报告期内报酬

总经理房健民报告期内税前报酬总额为526.21万元，作为公司核心管理和技术负责人，全面负责公司药物研发及整体管理工作，薪酬体现了其在公司发展中的重要贡献。

副总经理报告期内报酬

公司副总经理杨敏华报告期内税前报酬为147.81万元，魏建良报告期内税前报酬为147.81万元，副总经理负责公司具体业务板块的管理，薪酬水平与岗位职责和贡献相挂钩。

财务总监报告期内报酬

财务总监童少靖报告期内税前报酬总额为444.77万元，负责公司的财务及策略规划、融资与投资者关系活动，其薪酬反映了财务岗位的重要性和专业价值。

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