营业收入：创历史新高

2025年，洪都航空实现营业收入744,912.68万元，同比增长41.83%，营收规模创历史新高。从季度数据来看，公司营收呈现逐季攀升态势，第四季度单季营收达431,618.50万元，占全年营收比重超58%，主要系本期产品交付数量增加所致。从业务结构看，境内营收618,384.28万元，占比83%；境外营收126,528.40万元，占比17%，境外业务也保持稳定规模。

净利润与扣非净利润：扣非净利增速亮眼

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为3,975.98万元，同比仅增长1.33%，增速远低于营收；但扣非后净利润达到3,739.35万元，同比大幅增长42.44%，与营收增速基本匹配。两者增速差异主要源于非经常性损益的变动：2025年非经常性损益为236.64万元，较2024年的1,298.40万元大幅减少，其中2024年非经常性损益中包含较大金额的投资收益，而2025年该项目收益显著降低。

每股收益：基本与扣非分化明显

2025年基本每股收益为0.0554元/股，同比增长1.28%；扣非每股收益为0.0521元/股，同比增长42.35%。每股收益的变动趋势与净利润、扣非净利润完全一致，体现出非经常性损益对公司盈利表观的影响较大。

2025年公司期间费用合计14,261万元，较上年同期10,382万元增加3,879万元，同比上升37.36%，主要受管理费用、研发费用和财务费用变动影响。

销售费用：小幅增长

销售费用为876.67万元，同比增长25.45%。其中销售服务费从2024年的14.38万元大幅增至169.44万元，是销售费用增长的主要原因，其余职工薪酬、其他费用变动相对平稳。

管理费用：职工薪酬拉动增长

管理费用为5,237.82万元，同比增长34.58%。增长主要源于职工薪酬的增加，2025年职工薪酬为3,714.12万元，较2024年的2,608.82万元增长42.37%，折旧费和摊销费则有所下降。

财务费用：利息收入减少致收益缩水

财务费用为-224.46万元（即财务收益），较2024年的-825.58万元减少601.12万元，主要系本期利息收入减少：2025年利息收入为237.18万元，而2024年为819.76万元，同比减少71.07%。

研发费用：持续加大投入

研发费用为8,370.50万元，同比增长26.51%。从费用构成看，职工薪酬、固定资产使用费、外协费均有不同程度增长，其中职工薪酬从4,188.80万元增至5,064.64万元，体现出公司对研发人员的投入增加，也反映出公司在航空产品研发方面的持续发力。

报告期末公司研发人员数量为508人，占公司总人数的27.77%。从学历结构看，硕士研究生及以上189人，占研发人员的37.20%；本科293人，占比57.68%，整体学历层次较高。从年龄结构看，30-40岁研发人员198人，占比38.98%；30岁以下154人，占比30.31%，研发团队呈现年轻化特征，为公司技术创新提供了人才支撑。

2025年末，公司现金及现金等价物余额为31,440万元，较年初17,362万元增加14,078万元，现金流状况大幅改善。

经营活动现金流：由负转正

经营活动产生的现金流量净额为16,527.90万元，而2024年为-56,596.25万元，实现由负转正，主要原因是销售商品收到的现金增加：2025年销售商品、提供劳务收到的现金为395,607.02万元，同比增长40.73%，同时购买商品支付的现金增速相对平缓，使得经营活动现金净流入转正。

投资活动现金流：净流出收窄

投资活动产生的现金流量净额为-1,219.92万元，较2024年的-3,394.34万元减少净流出2,174.42万元，主要系本期购建长期资产支付的现金减少。

筹资活动现金流：分红增加致净流出扩大

筹资活动产生的现金流量净额为-1,219.09万元，较2024年的-1,075.67万元增加净流出143.42万元，主要原因是本期支付的现金股利增加：2025年公司拟派发现金红利1,219.09万元，较2024年的1,075.67万元有所增长。

2025年公司关键管理人员报酬合计401.54万元，其中：- 董事长王卫华报告期内从公司获得的税前报酬未在上市公司层面体现，其报酬主要在关联方江西洪都航空工业集团有限责任公司领取；- 总经理周继强报告期内税前报酬为59.67万元；- 副总经理邓峰、丁晓斌、熊光利、胡育清税前报酬分别为60.04万元、56.06万元、27.49万元、5万元；- 财务总监（总会计师）王訢税前报酬为58.39万元。

国际环境与市场竞争风险

1. 地缘政治与贸易风险：全球地缘政治对抗加剧，贸易制裁、关税战等可能引发全球危机，公司军贸业务受国际政治局势影响较大，合同签订及执行存在不确定性。
2. 国际市场竞争激烈：公司高端训效产品已进入国际高端市场，与俄罗斯联合航空制造集团、意大利阿莱尼亚马基公司等国际一流企业直接竞争，对手实力强劲，且客户对产品性能要求提升与成本控制的矛盾日趋激烈。

供应链与行业竞争风险

1. 供应链不稳定：上游原材料价格波动、核心部件供应不畅可能影响生产并推高产品成本；全球贸易保护主义抬头，航空制造领域贸易壁垒可能增加。
2. 国内竞争加剧：国内民营企业、小微企业通过技术或模式创新加强产业升级，各军工集团跨界发展及民营资本涌入，使得公司外部竞争压力增大。

经营管理风险

军贸产品客户需求呈多样性，产品状态变更频繁，对公司研产协同及准时交付能力带来较大挑战，若无法及时响应客户需求，可能影响公司订单获取及客户满意度。

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