营业收入：主动收缩下的大幅下滑

2025年京粮控股实现营业收入78.59亿元，较2024年的114.35亿元同比下滑31.28%。从季度数据来看，营收逐季递减，Q1至Q4分别为21.35亿元、20.73亿元、20.03亿元、16.47亿元，下滑趋势明显。

公司表示，营收下降主要源于调整贸易业务定位、主动缩减油脂贸易业务规模。作为以油脂油料加工、食品加工为核心的企业，贸易业务收缩直接影响了营收体量，但也一定程度上降低了贸易环节的波动风险。

净利润：由盈转亏，业绩大幅变脸

归属于上市公司股东的净利润为-2.66亿元，较2024年的0.26亿元同比大幅下滑1118.30%，实现由盈转亏。扣除非经常性损益后的净利润为-2.79亿元，同比下滑2615.79%，核心盈利能力恶化显著。

从季度数据看，Q1、Q2仍实现盈利，但Q3、Q4亏损规模持续扩大，Q4单季亏损达2.15亿元，成为全年亏损的主要来源。

每股收益：由正转负，股东回报承压

基本每股收益为-0.37元/股，较2024年的0.04元/股同比下滑1025%；扣非每股收益同样为-0.37元/股，而2024年为0.02元/股。每股收益的大幅下滑直接反映了股东回报能力的恶化。

期间费用总额：规模收缩下仍小幅增长

2025年公司期间费用合计4.46亿元，较2024年的4.09亿元同比增长8.93%。在营收大幅下滑的背景下，期间费用未能同步收缩，一定程度上加剧了盈利压力。

分项费用：销售、管理、财务费用齐增，研发费用下滑

• 销售费用：增长9.86%至1.54亿元，主要系市场推广及渠道维护投入增加，但营收下滑背景下，销售费用率从2024年的1.23%提升至1.96%，投入效率有所下降。
• 管理费用：增长7.15%至2.13亿元，公司规模收缩但管理费用仍刚性增长，或与组织架构调整、合规性投入增加有关。
• 财务费用：大幅增长28.72%至5841.44万元，主要因利息支出增加，2025年利息支出达6508.17万元，较2024年的6049.24万元增长7.59%，同时利息收入从1762.85万元降至1402.84万元，进一步推高财务成本。
• 研发费用：下滑22.85%至1927.44万元，公司在盈利承压下缩减研发投入，或对长期产品创新能力产生影响。

整体现金流：净额由负转正

2025年公司现金及现金等价物净增加额为3.93亿元，而2024年为-1.45亿元，现金流状况整体改善。

分板块现金流：经营现金流亮眼，投资筹资持续流出

• 经营活动现金流：实现由负转正，净额达6.47亿元，同比大幅增长690.82%。主要得益于存货规模大幅下降（从23.58亿元降至14.22亿元），以及应收应付款项的优化，显示公司在经营端的资金回笼能力显著提升。
• 投资活动现金流：净额为-6116.0万元，2024年为净流入3374.7万元，转为净流出主要因购建固定资产、无形资产等长期资产支出增加（从4750.77万元增至10031.85万元），同时新增对外投资2845.56万元。
• 筹资活动现金流：净流出规模扩大至1.79亿元，主要因偿还债务支出增加（从38.09亿元增至42.42亿元），同时利息支付及其他筹资费用支出上升。

资产规模：收缩明显，结构优化

2025年末公司总资产为61.18亿元，较2024年末的67.01亿元同比下降8.70%。其中流动资产从47.63亿元降至41.89亿元，非流动资产从19.38亿元降至19.29亿元，资产规模收缩主要源于存货和其他应收款的减少。

负债结构：短期负债压降，整体负债率稳定

2025年末总负债为29.07亿元，较2024年末的31.90亿元下降8.86%。资产负债率为47.51%，较2024年的47.61%基本持平。短期借款从13.12亿元降至11.36亿元，非流动负债到期部分从5.44亿元降至3.76亿元，短期偿债压力有所缓解。

股权结构：国资控股地位稳固

截至2025年末，公司第一大股东为北京粮食集团有限责任公司，持股比例39.68%；第二大股东为北京市国有资产经营有限责任公司，持股比例6.67%，二者为一致行动人，合计持股46.35%，国资控股地位稳固。

1. 行业竞争加剧风险：油脂加工行业集中度提升，头部企业整合加速；食品加工行业同质化竞争严重，公司需持续强化品牌与产品差异化。
2. 原材料价格波动风险：油脂油料依赖进口，国际价格波动及汇率变动将直接影响成本，公司供应链管理及成本控制能力面临考验。
3. 业绩持续亏损风险：2025年核心业务由盈转亏，若油脂加工成本压力未能缓解、食品业务渠道转型不及预期，业绩或持续承压。
4. 资金链风险：尽管经营现金流改善，但筹资活动持续净流出，负债规模仍处较高水平，利息支出压力较大。

整体来看，京粮控股2025年主动收缩贸易业务导致营收大幅下滑，同时受原材料成本、行业竞争等因素影响陷入亏损，但经营现金流的改善为公司提供了一定的缓冲空间。未来公司需聚焦核心业务，优化成本控制，加速食品业务渠道转型，方能扭转业绩颓势。

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