营业收入：同比增7.47%，国内业务增长亮眼

2025年潍柴动力实现营业收入2318.09亿元，同比增长7.47%。分地区看，国内收入1089.26亿元，同比大增13.56%，远超国外业务2.60%的增速，成为营收增长核心动力；分业务板块，动力总成、整车整机及关键零部件收入1004.11亿元，同比增长11.84%，保持稳健增长态势。

净利润：微降4.15%，非经常性损益增厚业绩

归属于上市公司股东的净利润为109.31亿元，同比下滑4.15%；扣非净利润96.62亿元，同比降幅扩大至8.22%，主要受子公司KION效率计划计提支出影响。同期非经常性损益达到12.69亿元，同比增长44.85%，一定程度上对冲了主业盈利下滑的影响。

每股收益：基本每股收益降至1.27元

基本每股收益为1.27元/股，同比下降3.05%；扣非每股收益1.11元/股，同比下滑8.33%，与盈利指标变动趋势一致，反映出公司盈利水平的小幅回落。

总费用：同比增7.58%，管理费用大幅抬升

2025年公司总费用（销售+管理+财务+研发）合计33.45亿元，同比增长7.58%。其中管理费用大幅增长16.97%至120.01亿元，成为费用增长的主要拉动项，主要系控股子公司KION效率计划计提相关支出所致。

销售费用：随营收规模同步增长

销售费用136.21亿元，同比增长9.10%，增速略低于营收增速，费用控制成效初显，主要系公司营收规模扩大带来的销售渠道、售后服务等费用同步增加。

财务费用：汇兑损益变动实现扭亏为盈

财务费用为-4.54亿元，同比大幅下降296.76%，由上年的净支出转为净收益，主要得益于汇兑损益变动，公司通过开展衍生品交易有效对冲了汇率波动风险。

研发费用：投入规模基本稳定

研发费用82.84亿元，同比微降0.18%，投入规模保持稳定，彰显公司对技术研发的持续重视。报告期内公司申请专利1323项，获授权专利1488项，荣获机械工业科学技术奖特等奖等省部级以上科技奖励22项。

研发人员规模：同比增9.85%，结构持续优化

截至2025年末，公司研发人员总数达19318人，同比增长9.85%，占员工总数的比例从18.08%提升至19.04%。从学历结构看，硕士及以上学历研发人员6735人，同比增长12.48%，高学历人才占比进一步提升；年龄结构方面，40岁以上研发人员占比同比提升18.45%，资深研发人员储备充足。

整体现金流：现金及等价物净流出收窄

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-58.38亿元，同比少流出108.29亿元，降幅达64.97%，主要得益于经营现金流改善及理财产品到期收回资金增加。

经营现金流：同比增9.92%，造血能力提升

经营活动产生的现金流量净额286.82亿元，同比增长9.92%，主要系销售商品收到的现金增加及成本管控成效显现，公司主业造血能力进一步增强。

投资现金流：流出压力缓解

投资活动现金流净额为-166.28亿元，同比减亏122.83亿元，主要系理财产品到期收回投资收到的现金增加，投资节奏有所放缓。

筹资现金流：净流出扩大

筹资活动现金流净额为-183.20亿元，同比多流出44.82亿元，主要系借款到期偿还及同期发行债券，公司偿债压力有所上升。

行业竞争风险

商用车、工程机械等行业竞争日趋激烈，行业头部企业纷纷加大技术投入和市场布局，若公司不能持续推出有竞争力的产品，市场份额可能面临下滑风险。

原材料价格波动风险

公司生产所需钢材、有色金属等原材料价格波动较大，若原材料价格大幅上涨，将直接增加公司生产成本，挤压盈利空间。

国际业务风险

境外收入占公司营收比重超过50%，地缘政治冲突、汇率波动、贸易政策变化等因素均可能对公司国际业务产生不利影响，2025年国外收入增速仅2.60%，已显露出增长乏力迹象。

技术迭代风险

新能源、智能化技术快速发展，若公司不能及时跟进行业技术迭代，可能导致产品技术落后，影响公司长期竞争力。

董事长薪酬：未从公司领取报酬

董事长马常海报告期内从公司获得的税前报酬总额为0万元，其报酬主要从关联方山东重工集团有限公司领取。

总经理薪酬：223.52万元

总经理王德成税前报酬总额为223.52万元，在高管团队中处于较高水平，与公司业绩考核结果挂钩。

副总经理薪酬：区间153.80-168.60万元

副总经理团队薪酬区间为153.80-168.60万元，其中郭圣刚薪酬最高为168.60万元，程广旭最低为153.80万元，整体薪酬水平与行业平均水平基本一致。

财务总监薪酬：165.16万元

财务总监王翠萍税前报酬总额为165.16万元，符合公司财务负责人的薪酬定位。

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