营业收入：营收同比增长14.16%，无人机业务成增长核心

报告期内，公司实现营业收入29.30亿元，同比增长14.16%。分业务看，无人机业务板块表现亮眼，实现营收21.65亿元，同比大幅增长27.12%，占总营收比重提升至73.87%，成为拉动营收增长的核心动力；而新材料板块营收7.29亿元，同比下滑11.83%，占比降至24.89%，主要受光学膜业务营收同比大跌17.34%影响。

净利润：净利润同比大降69.45%，非经常性损益成“遮羞布”

公司全年实现归属于上市公司股东的净利润2693.44万元，同比大幅下滑69.45%，仅为2024年净利润的三成左右。从季度数据看，公司盈利波动明显，第一季度亏损3088.48万元，二、三、四季度分别盈利3039.52万元、655.16万元、2087.24万元，全年盈利主要靠后三个季度拉动，但整体盈利规模大幅缩水。

扣非净利润：扣非净亏损扩大至6478.39万元，主业盈利能力堪忧

扣非净利润数据更能反映公司主业真实盈利能力，报告期内公司扣非净利润为-6478.39万元，同比大幅下滑795.37%，亏损规模进一步扩大。这意味着公司主营业务层面处于亏损状态，盈利主要依赖非经常性损益，其中非流动性资产处置损益贡献9200.65万元，计入当期损益的政府补助贡献2865.07万元，二者合计占非经常性损益总额的90%以上。

每股收益：基本每股收益同比大降66.67%

2025年公司基本每股收益为0.03元/股，同比下滑66.67%；扣非每股收益为-0.07元/股，同比由微亏转为大幅亏损。每股收益的大幅下滑，直接反映了公司盈利水平的下降，对股东回报能力显著降低。

整体费用：费用总额同比增长10.07%，侵蚀盈利空间

报告期内公司期间费用合计4.88亿元，同比增长10.07%，其中销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为4052.51万元、2.66亿元、1.53亿元、2811.78万元，费用增长对盈利形成明显侵蚀。

销售费用：小幅增长，销售效率待提升

销售费用同比增长7.25%，主要因职工薪酬增加，报告期内销售费用中职工薪酬为3125.76万元，同比增长16.43%。销售费用增速低于营收增速，一定程度上反映销售效率有所提升，但仍需关注销售费用投入的ROI。

管理费用：平稳增长，规模效应未显现

管理费用同比增长3.94%，增长较为平稳，主要因折旧摊销费、警卫消防费、信息化建设费等项目增加。管理费用占营收比重为9.09%，同比微降，公司规模效应未明显显现，仍有费用管控空间。

财务费用：由盈转亏，汇率波动成主因

财务费用同比剧增202.25%，由2024年的净收益2749.87万元转为2025年的净支出2811.78万元，主要系汇率波动造成汇兑损益变动。报告期内公司汇兑损益为2995.18万元，而2024年为-1821.03万元，汇率波动对公司财务费用影响显著，凸显公司外汇风险管理能力有待提升。

研发费用：持续投入，研发成果待转化

研发费用同比增长16.91%，全年研发投入总额3.69亿元，同比下滑28.51%，但研发费用占营收比重仍达5.24%。公司研发项目丰富，涵盖某巡飞弹、模块化空地导弹、CH-5改进型、隐身无人机系统等多个项目，部分项目已取得阶段性成果，如某巡飞弹完成比测样机研制交付，模块化空地导弹完成多项试验验证，但研发成果的商业化转化仍需时间。

报告期内公司研发人员数量为497人，同比减少25人，降幅4.79%；研发人员占公司总人数比重为23.71%，同比下降2.21个百分点。从学历结构看，本科研发人员减少27人，降幅21.60%，硕士研发人员减少3人，降幅0.93%，博士研发人员数量保持不变；从年龄结构看，30岁以下研发人员减少34人，降幅14.78%，40岁以上研发人员增加12人，增幅18.46%，研发人员队伍呈现“年轻化程度降低、资深人员占比提升”的特点，或与公司研发项目进入攻坚阶段有关。

整体现金流：现金及现金等价物净流出收窄

报告期内公司现金及现金等价物净增加额为-3419.86万元，同比收窄89.47%，现金流压力有所缓解，但仍处于净流出状态。

经营活动现金流：净流出规模扩大，资金占用加剧

经营活动现金流净额为-26087.63万元，同比下滑178.40%，净流出规模进一步扩大。主要因公司经营活动现金流出同比增长21.99%，其中购买商品、接受劳务支付的现金同比增长33.79%，同时应收账款、存货等营运资金占用增加，报告期末应收账款余额35.66亿元，同比增长26.40%，存货余额15.69亿元，同比增长50.25%，导致经营活动资金回笼压力增大。

投资活动现金流：由负转正，资产处置贡献大额现金流入

投资活动现金流净额由2024年的净流出17021.28万元转为2025年的净流入27714.53万元，同比大幅增长262.82%。主要因公司处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回现金3.59亿元，同时投资支付现金同比减少67.82%，资产处置成为投资现金流净流入的主要来源。

筹资活动现金流：净流出收窄，筹资压力有所缓解

筹资活动现金流净额为-4951.89万元，同比收窄19.48%。报告期内公司取得借款收到现金4.67亿元，同比增长74.61%，但偿还债务支付现金4.04亿元，同比增长74.25%，筹资活动整体仍为净流出，但规模有所收窄，公司筹资压力有所缓解。

报告期内，公司董事长胡梅晓从公司获得的税前报酬总额为0元，其报酬主要从控股股东中国航天空气动力技术研究院领取；总经理文曦税前报酬总额为67.84万元；副总经理兰文博、宋方超、黄伟税前报酬总额分别为21.95万元、22.26万元、20.14万元；财务总监孙守云税前报酬总额为55.21万元，在高管中薪酬较高，或与其负责的财务工作复杂度及业绩考核有关。

行业竞争加剧风险

无人机行业竞争日趋激烈，国内军工企业、民营企业纷纷布局无人机领域，国际市场也面临来自美国、以色列等国家企业的竞争；新材料行业中低端产品产能过剩，高端产品面临外资企业技术壁垒，公司面临行业竞争加剧导致市场份额下滑、盈利空间压缩的风险。

汇率波动风险

公司无人机产品出口业务占比较高，2025年国外营收10.74亿元，占总营收的36.65%，汇率波动会直接影响公司出口业务的盈利水平，报告期内财务费用剧增主要因汇率波动，未来汇率波动仍将对公司业绩产生不确定性影响。

研发失败及成果转化风险

公司研发项目众多，涵盖多个前沿技术领域，但研发过程存在技术攻关失败、项目延期等风险，且研发成果的商业化转化也面临市场接受度、客户验证等不确定性，若研发失败或成果转化不及预期，将对公司未来发展产生不利影响。

原材料价格波动风险

公司生产所需原材料包括复合材料、电子元器件、聚酯切片等，原材料价格受宏观经济、市场供需等因素影响较大，若原材料价格大幅上涨，而公司产品价格无法同步调整，将对公司毛利率及盈利水平产生负面影响。

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