报告期内，公司实现营业收入106.63亿元，同比增长19.79%，主要得益于下游智慧水务、智慧燃气、智慧热力等领域的数字化改造需求释放，以及公司产品结构优化与市场拓展成效显著。分产品看，智能燃气表及系统营收18.95亿元，同比大增49.18%，成为增长最快的品类；其他业务（智慧农业节水、智慧水务、智慧热力等）营收15.45亿元，同比增长36.53%，新兴业务布局初显成效；智能民用水表及系统营收44.98亿元，同比增长18.00%，作为传统主力业务保持稳健增长；智能工商业水表及流量计营收27.26亿元，同比仅增长1.40%，增速放缓需关注市场竞争格局变化。分地区看，东北地区营收11.51亿元，同比大增88.70%，区域市场取得突破性进展；华中、华北、西北、华南地区营收分别同比增长33.72%、32.09%、26.02%、24.15%，全国化布局持续推进；华东地区营收增速仅3.02%，西南地区营收同比下滑16.84%，部分区域市场需加强精细化运营。

净利润：非经常性收益贡献显著

公司2025年归属于上市公司股东的净利润为25.06亿元，同比增长30.81%，增速远超营业收入。主要得益于非经常性收益大幅增长，报告期内非经常性损益合计9.13亿元，同比增长132.28%，其中交易性金融资产公允价值变动收益4.50亿元、处置交易性金融资产收益5.89亿元，两项合计贡献超10亿元收益，成为净利润增长的主要拉动因素。

扣非净利润：主业盈利韧性待提升

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为15.93亿元，同比仅增长4.62%，与净利润增速形成鲜明对比，反映出公司主业盈利增长动力相对较弱。扣非净利润增速放缓主要受毛利率下滑影响，2025年公司综合毛利率为43.57%，同比下降1.75个百分点，其中智能工商业水表及流量计毛利率同比下滑3.37个百分点至59.67%，虽仍保持较高水平，但毛利率下滑对主业盈利形成挤压。

每股收益：盈利规模推高每股指标

基本每股收益为0.2205元/股，同比增长31.33%；稀释每股收益为0.2205元/股，同比增长31.33%，与净利润增速基本同步。扣非每股收益约0.1402元/股（扣非净利润/总股本），同比增长约4.62%，与扣非净利润增速一致。

总费用：结构分化明显

2025年公司期间费用合计253.03亿元（含投资收益、公允价值变动收益等），但核心期间费用（销售+管理+研发+财务）合计252.93亿元，同比增长0.23%，费用增速远低于营收增速，整体费用管控成效显著，但结构分化明显。

销售费用：市场扩张推高费用

销售费用为13.78亿元，同比增长28.05%，增速高于营收增速，主要系公司加大市场拓展力度，销售人员薪酬、差旅费、广告宣传费等支出增加。其中职工薪酬5.15亿元，同比增长6.15%；差旅费1.47亿元，同比增长4.63%；销售服务费4.11亿元，同比大幅增长121.00%，成为销售费用增长的主要驱动因素。

管理费用：规模效应下费用微降

管理费用为5.38亿元，同比下降1.34%，得益于公司规模扩张带来的管理效率提升，职工薪酬、办公费等支出得到有效管控。

财务费用：利息收入减少致亏损收窄

财务费用为-478.14万元，同比增长66.33%（亏损收窄），主要原因是报告期内利息收入减少（从1.29亿元降至814.55万元）、汇兑损益增加，导致财务费用亏损规模大幅收窄。

研发费用：投入收缩需关注创新持续性

研发费用为6.62亿元，同比下降20.55%，主要系材料费、检测费等支出减少，以及职工薪酬下降（从6.61亿元降至5.75亿元）。研发投入收缩需关注对公司长期创新能力和产品竞争力的影响，后续需跟踪研发项目进展及技术储备情况。

报告期内，公司研发人员数量为404人，同比减少19.20%；研发人员数量占比为33.53%，同比下降7.59个百分点。研发人员学历结构中，本科270人，同比下降10.89%；硕士9人，同比增长12.50%。研发人员规模收缩可能对公司研发进度和创新能力产生一定影响，需关注公司人才保留策略及研发团队建设情况。

整体现金流：现金及等价物由降转增

2025年公司现金及现金等价物净增加额为1.35亿元，同比增长145.37%，主要系投资活动现金流出增速略低于流入增速，以及筹资活动现金流出大幅减少共同影响。

经营活动现金流：税费支付增加致净额下滑

经营活动产生的现金流量净额为15.92亿元，同比下降10.70%，主要原因是支付的各项税费大幅增加，2025年支付的各项税费为10.69亿元，同比增长31.13%，远超营收增速，对经营现金流形成较大压力。经营活动现金流入小计112.60亿元，同比增长12.32%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加；经营活动现金流出小计96.69亿元，同比增长17.30%，增速高于流入增速，导致现金流净额下滑。

投资活动现金流：交易性金融资产买卖活跃

投资活动产生的现金流量净额为-8.81亿元，同比下降67.96%，主要原因是报告期内投资支付的现金大幅增加至74.04亿元，同比增长103.76%，同时收回投资收到的现金为73.16亿元，同比增长104.29%，反映出公司交易性金融资产买卖频繁，投资活动现金流波动较大。

筹资活动现金流：分红减少致流出大降

筹资活动产生的现金流量净额为-5.43亿元，同比增长65.26%（净流出减少），主要原因是2025年度中期分红于2026年初实施，报告期内分配股利、利润或偿付利息支付的现金为5.68亿元，同比下降43.77%，筹资活动现金流出大幅减少。

募集资金投资项目风险

2016年非公开发行募投项目虽已结项，但项目投资回报率可能受行业政策、市场竞争等因素影响低于预期，且固定资产折旧增加可能对经营业绩形成长期压力。

商誉减值风险

公司收购上海肯特形成商誉5.51亿元，若上海肯特未来经营业绩不达预期，可能引发商誉减值，对公司净利润产生重大影响。

毛利率下降风险

智能表市场竞争加剧，若公司不能持续提升技术水平、优化成本控制，产品毛利率可能进一步下滑，挤压主业盈利空间。

原材料价格波动风险

公司主要原材料为集成电路及电子器件、金属表壳等，若原材料价格大幅上涨，而公司无法有效转嫁成本，将导致毛利率下降。

投资风险

公司使用闲置自有资金进行证券投资，金融市场波动可能导致投资收益大幅波动，甚至出现亏损，影响公司盈利稳定性。

技术开发风险

智慧能源领域技术迭代快，若公司不能准确把握技术趋势、持续推出创新产品，可能导致产品竞争力下降，市场份额流失。

管理风险

公司经营规模扩大，若管理水平不能同步提升，可能出现组织架构僵化、运营效率下降等问题，影响公司发展质量。

报告期内，董事长李晶晶从公司获得的税前报酬总额为41.79万元；副董事长王胜利税前报酬总额为22.63万元；总经理常明松税前报酬总额为106.25万元，在高管中最高；副总经理石林税前报酬总额为38.12万元，刘胜利为32.73万元，刘畅为52万元，张毅为11.72万元；财务总监徐文亮税前报酬总额为20万元；董事会秘书杨冬玲税前报酬总额为18.6万元。高管薪酬差异较大，与岗位责任、业绩贡献挂钩，其中总经理薪酬显著高于其他高管，反映出其对公司经营管理的核心作用。

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