营业收入：微增1.02%，主业结构稳定

2025年公司实现营业收入25.03亿元，同比增长1.02%，增速较上年有所放缓。从业务结构看，污水处理业务收入16.13亿元，同比增长1.82%，占主营业务收入的65.00%，仍是营收核心支柱；供水业务收入8.30亿元，同比增长0.66%，占比33.44%；工程施工业务收入3310.17万元，同比下降23.67%，对整体营收形成小幅拖累。

净利润：增长8.29%，非经常性损益影响减弱

归属于上市公司股东的净利润9522.47万元，同比增长8.29%。扣除非经常性损益后的净利润为8842.47万元，同比大幅增长33.88%，远超净利润增速，表明公司主业盈利质量显著提升。非经常性损益合计679.99万元，较上年的2188.71万元大幅减少，对净利润的拉动作用明显减弱。

每股收益：随盈利增长同步提升

基本每股收益0.1078元/股，同比增长8.23%；扣非每股收益0.1001元/股，同比增长33.82%，与扣非净利润的高增速保持一致，反映出主业盈利增长对每股收益的强劲推动。

费用结构：销售费用大降，财务费用微减

2025年期间费用合计6.34亿元，同比微降0.65%，费用管控效果显现：-销售费用：5198.23万元，同比大降21.44%，主要因换表费用、人工成本等同比减少。-管理费用：11967.56万元，同比增长7.57%，主要系办公费、其他费用等增加。-财务费用：46277.55万元，同比微降1.92%，主要得益于LPR利率下调，公司有息负债综合融资成本降低，利息支出同比减少。

研发投入：稳定增长，聚焦主业技术优化

2025年研发费用669.24万元，同比增长1.56%，研发投入总额占营业收入比例为0.27%。研发人员42人，占公司总人数的2.4%，学历结构以本科为主（31人），年龄集中在40-50岁（16人），团队经验丰富。主要研发项目聚焦水务核心技术：包括厌氧好氧缺氧复氧低耗高效处理新技术、臭氧生物活性炭工艺运行效能优化、大王滩源水水质特性调查等，旨在提升污水处理效率、保障供水安全，为长期盈利稳定性奠定技术基础。

经营现金流：增长15.62%，回款能力提升

经营活动产生的现金流量净额5.22亿元，同比增长15.62%，主要因加强了应收账款的追收工作力度，公司收到的污水处理服务费同比增加。经营现金流净额与净利润的比值为5.48，盈利的现金保障能力较强。

投资现金流：流出扩大52.10%，项目建设加速

投资活动产生的现金流量净额-22.92亿元，同比净流出扩大52.10%，主要系供水及污水处理项目资金投入同比增加，包括五象水厂一期、石埠水厂一期配套出厂主干管等重点项目建设加速，为未来产能释放奠定基础。

筹资现金流：流入大增88.26%，债务融资扩张

筹资活动产生的现金流量净额18.83亿元，同比大增88.26%，主要系本期新增债务本金增加。2025年公司发行2次公司债、1次超短期融资券、1次中期票据，融资总额18亿元，票面利率屡创新低，有效保障了项目建设资金需求，但也导致债务规模有所上升。

成本增长风险

在建工程陆续转固可能导致折旧成本上升；未来原水价格上涨也会直接推高供水成本，对盈利形成压力。

价格调整受限风险

供水价格和污水处理服务费调整需履行相关程序，若成本上升而价格未能及时调整，将挤压利润空间。

债务规模上升风险

项目建设依赖债务融资，债务规模提升会增加财务费用支出，加大偿债压力。

汇率波动风险

公司存在一定规模的外币借款，人民币汇率波动可能产生汇兑损益，影响盈利稳定性。

报告期内，公司董事、高级管理人员从公司获得的税前报酬总额合计307.79万元：-董事长黄东海：从公司获得的税前报酬总额为0万元，其薪酬由关联方南宁建宁水务投资集团有限责任公司支付。-总经理蒋俊海：税前报酬总额44万元。-副总经理阮静、许雪菁、李安宁、李家龙、蒋才芳：税前报酬均为35万元。-财务总监叶桂华：税前报酬35万元。-独立董事何焕珍、曾富全、邓炜辉：每人税前报酬5万元。-董事会秘书黄红：税前报酬38.79万元。

整体来看，绿城水务2025年主业盈利质量显著提升，现金流状况良好，但项目建设带来的债务扩张、成本上涨等风险也需警惕，后续需关注价格调整进度、项目投产效益及债务规模管控情况。

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