2025年海昌新材实现营业收入267,042,742.85元，较上年同期的297,427,206.81元同比减少10.22%。从营收结构来看：- 电动工具零部件收入209,843,766.39元，占总营收的78.58%，同比下降14.72%，仍是公司核心收入来源，但出现明显下滑。- 汽车零部件收入45,969,234.59元，占比17.22%，同比增长15.24%，成为营收增长的主要支撑。- 金属注射成形（MIM）产品收入32,689,612.28元，同比大增29.24%，占比提升至12.25%，展现出良好的发展潜力。

1. 净利润：2025年归属于上市公司股东的净利润为55,224,078.48元，较上年的71,225,797.26元同比减少22.47%，下滑幅度大于营业收入，显示盈利端承受更大压力。
2. 扣非净利润：扣除非经常性损益后的净利润为49,304,330.05元，同比减少23.19%，下滑幅度超过净利润，说明公司核心业务盈利能力的下降是利润减少的主要原因，非经常性损益对利润的支撑作用有限。

1. 基本每股收益：2025年为0.2214元/股，上年同期为0.2855元/股，同比下降22.45%，与净利润下滑幅度基本一致。
2. 扣非每股收益：扣非后基本每股收益为0.1976元/股，较上年的0.2572元/股（由扣非净利润/股本计算）下滑明显，反映出扣除非经常性损益后，每一股的盈利能力下降幅度更大。

2025年公司期间费用合计（销售+管理+研发+财务费用）为28,690,746.69元，较上年的24,651,521.40元有所增加，主要受研发费用增长影响。

销售费用

销售费用为4,322,207.79元，较上年的4,744,325.95元同比下降8.90%，主要系公司可能调整了销售策略，或因营收规模下降带来相关费用的减少。

管理费用

管理费用为15,840,949.96元，较上年的16,259,537.70元小幅下降2.57%，整体保持稳定，其中中介机构费用从上年的1,330,297.75元增至2,340,243.96元，增长明显，或与公司收购信为通讯等资本运作相关。

财务费用

财务费用为-6,875,139.20元，上年为-11,250,035.21元，同比增长38.89%（费用负值减少），主要原因是汇兑损失增加及利息收入减少。2025年利息收入为7,740,786.51元，较上年的9,451,108.44元减少1,710,321.93元；汇兑损益为801,551.60元，上年为-1,882,510.78元，汇兑收益转为损失，对财务费用产生明显影响。

研发费用

研发费用为15,401,728.14元，较上年的14,897,692.96元同比增长3.38%。从研发构成来看，人员人工费用从7,388,208.24元增至8,406,350.64元，增长13.78%，显示公司在研发人员投入上有所增加；材料等直接投入则从5,178,564.22元降至4,374,157.36元，同比减少15.53%。公司全年开展了多个研发项目，如基于注射成形技术的高强轻质钢手机铰链、修形设计技术的面齿轮等，部分项目已完成研发并实现销售。

2025年公司研发人员数量为49人，较上年的47人增长4.26%，研发人员占总员工比例从14.46%提升至15.91%。研发人员学历结构中，本科32人、硕士2人，与上年持平，整体研发团队规模稳步扩大，为公司技术创新提供了人员支撑。

经营活动产生的现金流量净额

2025年经营活动现金流净额为49,968,631.98元，较上年的79,553,077.30元大幅减少37.19%，下滑幅度远大于营收和净利润。主要原因是销售商品收到的现金从256,269,568.05元降至255,045,467.91元，同时收到的税费返还从12,611,254.26元大幅降至6,906,689.70元，而购买商品支付的现金虽有下降，但幅度不及流入端。这反映出公司经营活动的现金获取能力明显减弱，可能面临应收账款回收放缓、下游客户付款能力下降等问题。

投资活动产生的现金流量净额

投资活动现金流净额为17,274,649.35元，上年为-74,522,473.27元，同比大幅增长123.18%，实现由负转正。主要是投资活动现金流出从602,314,920.52元降至349,903,564.96元，其中投资支付的现金从593,300,000.00元降至216,000,000.00元，同时收回投资收到的现金仍保持359,000,000.00元的规模。

筹资活动产生的现金流量净额

筹资活动现金流净额为-30,509,986.40元，上年为-39,451,809.08元，同比减少22.67%，主要是筹资活动现金流出从41,083,363.84元降至32,668,454.09元，其中分配股利支付的现金从20,063,935.41元增至30,001,544.33元，但其他流出项大幅减少。

1. 主要客户集中风险：公司前五大客户收入占主营业务收入的69.19%，客户集中度较高，若核心客户需求下降或合作关系变动，将对公司业绩产生重大影响。
2. 应用市场集中风险：电动工具零部件收入占比近八成，下游电动工具行业景气度下滑将直接冲击公司业绩，尽管公司在拓展汽车、新能源等领域，但仍需时间培育。
3. 宏观经济波动风险：全球宏观环境不确定性增加，贸易摩擦、地缘政治冲突等可能导致全球经济增速放缓，影响下游需求，进而影响公司订单。
4. 汇率变动风险：公司海外销售占比超50%，美元等外币结算占比较高，汇率波动会影响公司汇兑损益和产品竞争力，2025年汇兑收益转损失已对财务费用造成影响。
5. 人工成本上升风险：国内劳动力成本持续上升，可能挤压公司利润空间，公司虽通过自动化设备投入应对，但仍面临长期压力。
6. 收购及对外投资风险：2025年公司收购信为通讯51%股权，并在新加坡、越南设立子公司，面临业务整合不及预期、海外政策法律环境变化等风险，若整合效果不佳，可能影响公司业绩。
7. 大宗商品价格波动风险：铜等原材料价格上涨会增加公司生产成本，2025年铜价涨幅已对毛利率造成压力，未来价格波动仍将影响公司成本控制。

• 董事长周光荣：报告期内从公司获得的税前报酬总额为44.61万元。
• 总经理徐继平：税前报酬总额为88.32万元，在高管中薪酬最高。
• 副总经理：丁伟税前报酬62.84万元，佘小俊22.39万元，黄雁宇24.85万元，游进明31.93万元，副总经理间薪酬存在一定差距。
• 财务总监许卫红：税前报酬总额为24.01万元。

整体来看，海昌新材2025年面临营收下滑、盈利收缩、经营现金流大幅减少等挑战，虽然汽车零部件、MIM产品等业务展现出增长潜力，但核心业务的压力仍需警惕。同时，公司在研发、海外布局等方面的投入也面临相应风险，投资者需密切关注公司业务转型进度及风险应对措施的有效性。

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