营业收入：订单驱动营收大幅增长61.87%

2025年公司实现营业收入708,867,237.23元，同比增长61.87%，主要系客户需求大幅增加，订单量显著增长，公司交付规模同步扩大。分产品看，弹载嵌入式计算机收入同比大增167.09%至118,626,651.84元，成为营收增长核心动力；机载、商业航天嵌入式计算机收入分别同比增长50.85%、199.69%，整体业务呈现全面扩张态势。

净利润：规模管控+营收增长推动净利润暴增425.27%

归属于上市公司股东的净利润为102,190,314.80元，同比大幅增长425.27%。增长主要源于两方面：一是营业收入大幅增加带动盈利基数提升；二是公司经营规模控制较好，期间费率降幅明显，进一步放大盈利弹性。

扣非净利润：盈利质量显著提升 同比增704.06%

扣非后净利润为97,486,300.94元，同比增长704.06%，增速远超净利润，表明公司核心业务盈利能力大幅增强，非经常性损益对利润的影响进一步降低，盈利质量持续优化。

每股收益：股本扩张摊薄后仍实现高速增长

基本每股收益为0.61元/股，同比增长408.33%；扣非每股收益为0.58元/股，同比增长728.57%。尽管报告期内公司通过资本公积转增股本、定向增发等方式使总股本从112,561,524股增至173,906,404股，每股收益仍实现数倍增长，彰显公司盈利增长的强劲韧性。

费用整体：规模效应显现 期间费用率下降

报告期内，销售、管理、研发、财务四项费用合计171,032,079.16元，同比增长1.77%，远低于营收61.87%的增速，期间费用率从上年的48.33%降至24.13%，规模效应显著显现。

销售费用：随营收增长小幅增加5.33%

销售费用为25,775,249.31元，同比增长5.33%，主要因收入增加带动业务招待费、差旅费等经营性费用同步上升。销售费用率从上年的5.59%降至3.64%，费用投入效率提升。

管理费用：存货损失增加推动费用增11.82%

管理费用为49,802,609.65元，同比增长11.82%，主要系报告期内存货报废损失增加，导致存货损失费用同比大增61.25%至11,722,842.96元。管理费用率从上年的10.17%降至7.03%，整体管控效率仍有提升。

财务费用：票据贴现增加 费用增9.38%

财务费用为2,948,106.54元，同比增长9.38%，主要因公司根据经营需求增加票据贴现业务，贴现息同比增加352.68%至584,233.23元。

研发费用：人员减少+股权激励未达标 费用降6.58%

研发费用为92,506,114.66元，同比减少6.58%。一方面研发人员数量从270人降至250人，薪酬支出相应下降；另一方面部分股权激励未达行权条件，股份支付费用同比减少，导致研发费用有所下降。不过公司仍维持较高研发投入强度，全年研发投入占营业收入比例为13.05%，持续推进下一代航电总线、超高速板间互联总线等核心技术研发。

研发人员情况：人员规模略有下降 结构持续优化

报告期末研发人员数量为250人，占公司总人数的48.83%，较上年末的270人有所减少，但研发人员薪酬合计7,799.64万元，人均薪酬29.06万元，同比增长5.29%，核心研发人员待遇提升。学历结构上，硕士及以上学历研发人员47人，占比18.8%，研发团队专业素质保持较高水平。

经营活动现金流：由正转负 净额减少216.14%

经营活动产生的现金流量净额为-71,525,921.32元，同比减少216.14%，主要受两方面影响：一是销售回款较去年同期减少，经营活动现金流入增速低于流出；二是订单增加带动采购需求上升，购买商品、接受劳务支付的现金同比增长33.61%至289,652,991.94元，导致经营活动现金流出大幅增加。

投资活动现金流：净流出规模收窄

投资活动产生的现金流量净额为-17,145,320.68元，上年同期为-62,087,042.64元，净流出规模大幅收窄。主要因上年同期支付生产基地房屋及装修等大额款项，本报告期无同类大额资本支出，同时收回投资收到的现金395,000,000元，一定程度对冲了投资流出。

筹资活动现金流：再融资+新增借款推动净流入大增

筹资活动产生的现金流量净额为261,601,582.06元，上年同期为-49,342,895.02元，实现由负转正的大幅增长。一方面公司完成向特定对象非公开发行股票，收到募集资金208,275,977.04元；另一方面为满足经营发展需要，新增银行借款165,000,000元，筹资现金流入规模显著提升。

核心竞争力风险：技术迭代与人才流失风险需警惕

公司作为技术密集型企业，若未来不能准确把握技术、产品和市场需求趋势，可能导致新技术开发方向错误、项目失败；同时，若无法维持良好的人才吸引和激励机制，核心骨干人员流失将对研发进程和技术领先地位造成不利影响。

经营风险：客户集中与供应链依赖并存

公司客户主要为国内大型国有重点领域集团下属单位，客户集中度较高，若行业政策或客户需求发生重大变化，将对公司业绩产生直接影响。此外，国家重点领域产品对核心原材料稳定性要求极高，部分重要元器件供应商相对固定，若供应商无法及时供货或价格大幅波动，将影响公司生产交付和盈利水平。

财务风险：应收账款与存货规模攀升

随着业务扩张，应收账款期末余额达989,508,578.91元，同比增长45.33%，大额应收账款可能带来周转和回收风险；存货期末余额245,061,127.24元，同比增长6.89%，若市场需求变化或产品竞争力下降，可能出现存货积压及跌价风险。

行业风险：新兴领域拓展存在不确定性

公司在低空经济、商业航天等新兴领域布局的产品收入占总营收比重仍较小，相关领域尚处于产业化初期，市场培育及规模化应用需时间，若市场需求不及预期，将影响公司新增长曲线的打造。

报告期内，公司董事长王勇从公司获得的税前报酬总额为184.34万元，总经理龙波为194.68万元，副总经理秦音、万崇刚、李伟分别为71.72万元、94.14万元、49.64万元，财务总监刘馨竹为43.41万元。薪酬水平与行业及公司业绩增长相匹配，核心管理层薪酬与公司盈利表现挂钩，激励机制有效性凸显。

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