营业收入：规模大幅扩张，结构优化

2025年公司实现营业收入1123.94亿元，同比增长48.28%，规模实现跨越式增长。分业务看，贵金属冶炼收入872.35亿元，同比增长48.20%，仍是营收核心支柱；有色金属贸易、化工生产、矿粉销售收入分别同比增长161.97%、165.10%、2493.71%，成为营收增长的重要增量来源。分产品看，黄金、白银、电解铜收入分别同比增长45.60%、73.44%、40.12%，主要产品量价齐升，其中白银、电解铜增速显著高于黄金，产品结构进一步优化。

净利润与扣非净利润：盈利质量提升

公司2025年归属于上市公司股东的净利润为6.38亿元，同比增长15.55%；扣非净利润为7.62亿元，同比增长28.30%，扣非净利润增速显著高于净利润，表明公司主营业务盈利能力增强，非经常性损益对净利润的影响有所降低，盈利质量提升。

每股收益：股本摊薄影响显现

2025年基本每股收益为0.54元/股，同比增长12.50%；扣非每股收益为0.53元/股，同比增长23.26%。由于报告期内可转换公司债券转股，公司股本从11.48亿股增加至14.30亿股，股本摊薄对每股收益增长形成一定压制，但扣非每股收益仍实现较快增长，反映出公司盈利增长的韧性。

2025年公司期间费用合计11.99亿元，同比增长16.22%，增速低于营业收入增速，费用管控成效显现。

销售费用：随业务扩张合理增长

销售费用同比增长21.15%，主要系公司业务规模扩张，市场推广、销售渠道建设等投入增加，与营业收入增长相匹配。

管理费用：管控成效显著

管理费用同比仅增长3.68%，远低于营收增速，体现公司在管理效率提升、成本控制方面的成效，通过优化管理流程、压缩非必要开支等方式，有效控制了管理费用增长。

财务费用：利息支出增加明显

财务费用同比增长38.43%，主要系本期存货增加导致负债规模增加，利息支出同步增加。报告期内利息费用达4.15亿元，同比增长31.22%，利息收入为0.44亿元，同比基本持平，财务费用压力有所上升。

研发费用：持续投入保障技术领先

研发费用同比增长11.73%，公司持续在分子束外延用超高纯锑制备、硫化砷渣脱水减重等项目上投入，全年研发项目涵盖资源综合回收、探矿增储、工艺优化等多个领域，多项项目已完成或进入中试阶段，为公司技术领先和可持续发展提供保障。

2025年公司研发人员数量为807人，同比增长2.02%，占公司总人数的15.06%，同比下降1.08个百分点。从学历结构看，专科及以下研发人员占比提升，本科及以上占比下降；从年龄结构看，30岁以下研发人员同比增长10.22%，队伍年轻化趋势显现。研发人员队伍的稳定增长和结构优化，为公司技术创新提供了人才支撑。

2025年公司现金流呈现“经营净流出、投资净流出、筹资大幅净流入”的态势。

经营活动现金流：存货占用是主因

经营活动现金流量净额由上年净流入4.12亿元转为净流出20.05亿元，同比大降587.10%。主要原因是本期主要产品价格上涨及子公司含金多金属矿有价元素综合回收技术改造项目投产，存货规模大幅增长，存货占用资金增加，导致经营活动现金流出大幅高于流入。

投资活动现金流：项目投入平稳

投资活动现金流量净额净流出23.60亿元，同比基本持平。报告期内公司继续推进牟平辽上金矿（扩界、扩能）采选项目、复杂金精矿多元素综合回收项目等，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金12.81亿元，投资活动保持平稳投入。

筹资活动现金流：大幅净流入支撑扩张

筹资活动现金流量净额净流入52.01亿元，同比大增472.18%。主要系公司通过短期借款、发行债券等方式加大筹资力度，本期取得借款收到现金154.89亿元，同比增长99.42%，为公司业务扩张和项目建设提供了充足的资金支持。

市场价格波动风险

黄金、白银等有色金属价格的剧烈波动及市场需求变化，会对公司存货价值、经营业绩、现金流状况等产生较显著的影响。公司虽采取套期保值措施，但仍无法完全规避价格波动风险。

项目建设风险

复杂金精矿多元素综合回收项目、牟平辽上金矿（扩界、扩能）采选项目等重大项目建设周期长、投资金额大，可能面临建设进度不及预期、项目投产后效益不达预期等风险。

政策风险

黄金生产涉及的环保、安全生产等政策趋严，可能导致公司环保投入增加、生产成本上升；同时，矿业权审批、税收政策等变化也可能对公司经营产生影响。

汇率风险

公司境外业务规模较大，美元、新索尔等外币汇率波动可能影响公司境外业务的盈利水平和汇兑损益。

报告期内，公司董事长肖小军从公司获得的税前报酬总额为201.58万元；总经理曲胜利税前报酬总额为338.21万元；副总经理纪旭波、刘元辉、高卫克等多位副总经理税前报酬总额在80.91万元至166.54万元之间；财务总监欧阳忠税前报酬总额未单独披露，原财务总监陈祖志离任前税前报酬总额为166.54万元。整体来看，公司董监高薪酬与公司经营业绩和个人职责相匹配，激励机制较为合理。

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