营业收入：规模扩张显著，海外业务爆发

2025年公司实现营业收入294.02亿元，同比增长32.45%，营收规模持续扩大。分业务看，风电机组业务收入264.34亿元，同比大增46.42%，占总营收的89.90%，仍是核心收入来源；海外收入14.67亿元，同比暴增425.27%，海外市场拓展成效显著，成为新的增长极。

净利润与扣非净利润：增收不增利，盈利承压

归属于上市公司股东的净利润3.40亿元，同比下降26.87%；扣非净利润2.93亿元，同比下降16.88%。增收不增利的主要原因是毛利率受压，风电机组业务毛利率仅6.43%，同比仅提升0.35个百分点，同时期间费用大幅增加，侵蚀了利润空间。

每股收益：盈利指标同步下滑

基本每股收益0.44元/股，同比下降34.33%；扣非每股收益同步下滑，与净利润、扣非净利润的变动趋势一致，反映出公司盈利水平的整体下降。

2025年公司期间费用合计20.48亿元，同比增长26.23%，具体如下：

研发投入：持续高增，技术布局加码

2025年研发投入总额9.51亿元，同比增长37.26%，占营业收入的3.24%，较上年提升0.12个百分点。资本化研发支出1.15亿元，资本化率12.13%。主要研发项目包括下一代陆上中高风速机组、S26平台海上风电机组、风电机组关键部件等，聚焦“陆上、海上、海外”三大市场战略，构建“平台化开发、场景化定制、国际化认证”的创新体系。

研发人员：规模稳定，结构优化

研发人员数量426人，同比增长4.16%，占公司总人数的16.40%。学历结构上，硕士及以上人员263人，同比增长11.91%；本科人员126人，同比下降10.64%，研发团队学历层次不断提升，高端人才占比增加，为技术创新提供了人才支撑。

2025年公司现金流呈现“经营收窄、投资扩张、筹资大增”的格局：

经营活动现金流大幅减少，反映出公司产业链议价能力有所下降，资金占用增加；投资活动现金流持续净流出，表明公司仍处于扩张期，加大长期资产布局；筹资活动现金流大增，为公司扩张提供了资金支持，但也增加了财务成本。

政策风险

风电行业发展高度依赖国家政策支持，若未来风电行业政策出现不利变化，如补贴退坡、项目审批收紧等，将直接影响风电开发商的投资热情，进而对公司产品销售产生负面影响。

市场竞争风险

风电行业集中度不断提升，市场竞争日益激烈，整机企业竞争加剧可能导致机组产品价格波动，压缩公司盈利空间。若公司不能持续提升市场竞争力，及时应对市场需求变化，市场份额可能面临下降风险。

供应链风险

公司产品零部件采取专业化协作模式，若核心部件供应商不能及时供货或大幅提价，将影响公司产品交付和盈利能力。同时，大宗原材料价格波动较大，若价格持续上涨，将增加公司采购成本。

技术开发风险

风电行业技术迭代速度快，客户需求日益专业化和定制化，若公司技术研发方向偏离市场需求，或产品开发速度减缓，将无法形成技术优势，影响市场竞争力。

报告期内，公司核心管理层薪酬如下：

董监高薪酬与公司业绩挂钩，虽然公司净利润有所下降，但核心管理层薪酬仍保持在较高水平，体现了公司对核心管理人才的重视。不过，在公司盈利承压的背景下，薪酬与业绩的匹配度值得关注。

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