2025年国内汽车产销量分别达3453.1万辆和3440万辆，同比增长10.4%和9.4%，行业高景气为公司业绩提供支撑。浙江黎明依托前期项目储备及商务渠道开拓，实现营业收入726,956,725.68元（约7.27亿元），同比增长12.75%，营收规模再创历史新高。分季度来看，公司营收逐季攀升，第四季度实现营业收入207,282,310.92元，占全年营收的28.51%，显示出公司下半年业务拓展节奏加快。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为31,156,035.35元（约3115.60万元），同比大幅下滑41.61%；扣非净利润为31,273,431.47元（约3127.34万元），同比下降34.48%。利润下滑主要源于新兴事业部布局的短期阵痛：一方面，缸内制动及电控事业部分别处于量产验证及产能爬坡阶段，规模化效应未显，前期资产投入、费用及人员支出对利润形成拖累；另一方面，公司基于审慎原则对相关存货及闲置设备计提资产减值准备30,062,525.45元，较上年同期增加16,118,486.93元，进一步压缩利润空间。不过公司主营业务毛利率达33.77%，同比提升0.84个百分点，显示核心业务盈利能力正在稳步回升，未来随着新兴事业部量产规模扩大，利润端有望迎来修复。

2025年公司基本每股收益为0.21元/股，同比下降41.67%；扣非每股收益为0.21元/股，同比下滑36.36%，每股收益变动与净利润变动趋势一致。加权平均净资产收益率为2.45%，同比减少1.69个百分点；扣非后加权平均净资产收益率为2.46%，同比减少1.24个百分点，主要系净利润下滑拉低盈利水平。

2025年公司期间费用合计180,219,660.81元，较上年同期的158,351,053.90元增长13.81%，费用增长主要由销售费用、研发费用等项目拉动。

销售费用：渠道扩张驱动翻倍增长

销售费用同比大增121.35%至19,074,477.00元，主要因公司大力建设销售组织，设立多个销售办事处，同时市场推广和销售活动增加。其中职工薪酬从6,076,327.44元增至8,811,645.61元，广告宣传及服务费从1,176,863.03元飙升至4,127,893.53元，两项合计贡献销售费用增量的63.38%，显示公司销售端投入力度显著加大。

管理费用：规模扩张带来费用增加

管理费用同比增长9.13%至121,037,285.94元，主要系集团管理人员储备导致工资薪酬增加，以及新兴事业部孵化带来的各项费用、集团信息化费用增加。职工薪酬从54,411,244.75元增至60,189,735.90元，折旧及摊销从21,859,413.73元增至25,236,032.54元，成为管理费用增长的主要驱动项。

财务费用：汇兑收益扭亏为盈

财务费用实现-2,395,347.36元，同比大幅下降216.39%，由上年的盈利转为亏损（此处为费用项，负数表示收益），主要得益于外币汇兑损益变动。2025年公司汇兑净损失为-3,359,357.57元，即实现汇兑收益3,359,357.57元，而上年同期为汇兑净损失997,048.66元，汇兑端的正向贡献抵消了利息支出等费用影响。

研发费用：持续投入强化技术储备

研发费用同比增长15.59%至42,503,255.23元，主要因公司开发新项目等研发投入增加。其中人员工资从22,721,967.53元增至25,165,540.76元，直接投入从10,004,831.88元大幅增至14,474,542.36元，显示公司在人员和研发资源上持续加码。报告期内公司新增专利8项，其中发明专利7项，为未来产品升级和市场拓展奠定技术基础。

公司现有研发人员153人，占公司总人数的比例为11.67%。从学历结构看，博士研究生1人、硕士研究生4人、本科56人，高学历研发人员占比达40.00%；从年龄结构看，30-40岁研发人员57人，占比37.25%，40-50岁研发人员41人，占比26.80%，形成了以中青年为核心的研发团队，既具备创新活力，又拥有丰富的行业经验，为公司持续技术创新提供了人才保障。

经营活动现金流：小幅下滑仍保持充裕

2025年经营活动产生的现金流量净额为92,798,606.26元，同比下降17.80%，主要因人员薪酬费用以及销售费用增加导致现金流出增多。但公司经营现金流净额仍维持在9000万元以上，且近三年年均超9800万元，现金流整体保持稳健，为公司日常运营和战略投入提供了坚实的资金基础。分季度来看，第一季度经营现金流净额为-40,306,089.80元，主要系年初备货、员工薪酬支付等集中支出，后续季度现金流持续回正，第四季度实现63,144,573.95元，显示公司现金流季节性波动特征明显，但全年整体仍保持健康态势。

投资活动现金流：理财配置加大流出

投资活动产生的现金流量净额为-90,507,384.71元，同比下降86.60%，主要因公司购买理财产品增加。报告期内公司投资支付现金70,000,000.00元，较上年同期的82,482,005.42元虽有减少，但收回投资收到的现金从80,000,000.00元降至30,000,000.00元，导致投资现金流净流出扩大。

筹资活动现金流：偿债压力缓解

筹资活动产生的现金流量净额为-25,356,076.30元，同比增长78.21%，主要因本期新增借款103,970,000.00元，同时偿还债务86,970,000.00元，净新增借款17,000,000.00元，一定程度上缓解了筹资端的现金流出压力。

宏观经济及行业波动风险

公司业务与下游汽车行业高度绑定，若未来宏观经济下行或汽车行业进入周期调整，客户经营状况恶化将直接传导至公司，影响订单获取和货款回收，进而对业绩造成冲击。

产业结构变化风险

目前公司产品主要应用于传统燃油车发动机，若新能源汽车技术取得突破性进展，市场占比快速提升，而公司未能及时调整产品结构和经营战略，将面临市场需求萎缩的风险。

产品价格下降风险

汽车零部件行业存在年度价格调整惯例，主机厂通常会要求零部件企业逐年下调供货价格。若公司不能通过产品升级、成本控制抵消价格下降影响，或未能及时拓展新客户、开发新产品，将对盈利能力造成持续压力。

新产品开发风险

汽车行业迭代速度快，整车厂对零部件企业的同步开发能力要求高。若公司新产品开发周期过长、未能达到客户技术要求，将错失市场机会，影响业务拓展进度。

原材料价格波动风险

公司生产所需主要材料为碳素钢、合金钢等钢材，钢材价格波动直接影响采购成本。若未来钢材价格大幅上涨，而公司无法将成本压力向下游传导，将挤压利润空间。

报告期内，公司董事长俞黎明从公司获得的税前报酬总额为152.31万元，总经理俞振寰税前报酬总额为88.38万元，董事郑晓敏税前报酬总额为87.79万元，核心管理层薪酬保持稳定，与公司业绩情况及行业水平基本匹配。副总经理刘静、刘南飞、刘加义税前报酬总额分别为144.25万元、143.17万元、94.83万元，财务总监高宁平税前报酬总额为66.53万元，董事会秘书陈冠羽税前报酬总额为52.85万元，不同岗位薪酬体现了职责差异和业绩贡献导向。

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