2025年首都在线实现营业收入12.37亿元，同比2024年的13.97亿元下降11.47%。从业务结构看，IDC服务收入4.98亿元，同比大降35.51%，是营收下滑的主要拖累项；云主机及相关服务收入6.81亿元，同比增长18.57%，成为业务增长的核心支撑。

分行业来看，大模型及AIGC行业收入2.61亿元，同比大增65.88%，是所有细分行业中增速最高的，显示公司在智算领域的布局开始收获成果；而电商行业收入0.57亿元，同比大降60.68%，受行业需求波动影响明显。分地区来看，西北区域收入1.33亿元，同比大增217.74%，成为区域增长亮点；华南区域收入0.58亿元，同比大降77.31%，区域业务收缩显著。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-1.70亿元，较2024年的-3.03亿元缩亏43.91%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.86亿元，较2024年的-2.96亿元缩窄37.09%。公司亏损缩窄主要得益于两方面：一是主动调整IDC业务结构，收缩低毛利业务，IDC服务毛利率同比提升5.38个百分点至18.65%；二是云主机及相关服务收入增长同时，成本管控见效，该业务毛利率同比提升6.88个百分点至7.06%。

非经常性损益对净利润影响较大，2025年非经常性损益净额为0.16亿元，主要来源于固定资产更新处置收益、政府补助等，相比2024年的-0.07亿元，对净利润的拖累大幅减少。

2025年公司基本每股收益为-0.3389元/股，较2024年的-0.6126元/股改善44.68%；扣非每股收益为-0.3702元/股，较2024年的-0.5911元/股改善37.37%。每股收益的改善与净利润缩亏直接相关，同时2025年公司总股本因股权激励归属有所增加，一定程度上摊薄了每股收益，但整体亏损收窄的趋势仍较为明显。

2025年公司期间费用合计3.03亿元，较2024年的3.18亿元下降4.72%，费用整体呈现收缩态势，与公司主动优化业务结构、管控成本的策略相符。

销售费用

2025年销售费用0.59亿元，同比2024年的0.64亿元下降7.06%。销售费用的下降主要系公司业务结构调整，部分低毛利业务收缩后，相关市场推广、客户维护等费用相应减少。

管理费用

2025年管理费用1.62亿元，同比2024年的1.66亿元下降2.31%。管理费用的小幅下降主要得益于公司优化管理流程、提升运营效率，同时部分人员成本管控见效。

财务费用

2025年财务费用0.23亿元，同比2024年的0.23亿元下降2.08%，整体保持稳定。其中利息费用0.26亿元，同比增加0.01亿元，主要是部分长期借款、租赁负债的利息支出增加；利息收入0.02亿元，同比减少0.01亿元，主要是公司闲置资金规模下降导致利息收益减少。

研发费用

2025年研发费用0.60亿元，同比2024年的0.66亿元下降9.86%。研发费用下降并非公司减少研发投入，而是研发项目结构调整，部分已结项项目不再产生费用，同时公司对研发资源进行了更精准的配置，聚焦于智算云、AI Infra平台等核心项目。

2025年公司研发人员数量为143人，同比2024年的162人减少11.73%，研发人员占总员工比例从34.91%降至27.34%。研发人员数量减少主要是公司优化研发团队结构，聚焦核心研发方向，淘汰了部分与核心业务关联度较低的研发岗位。从学历结构看，本科研发人员97人，同比减少4.90%；硕士研发人员9人，同比增加12.50%，研发团队的学历层次有所提升，高端研发人才占比提高。从年龄结构看，30岁以下研发人员48人，同比减少9.43%；30-40岁研发人员76人，同比减少14.61%，研发团队整体年龄结构相对稳定，但年轻研发人员占比略有下降。

2025年公司现金及现金等价物净增加额0.50亿元，较2024年的-0.19亿元大幅改善359.90%，现金流状况显著好转。

经营活动产生的现金流量净额

2025年经营活动现金流量净额1.80亿元，同比2024年的2.41亿元下降25.37%。经营活动现金流入15.91亿元，同比下降5.97%，主要是IDC业务收入减少导致销售商品收到的现金下降；经营活动现金流出14.11亿元，同比下降2.74%，下降幅度小于流入，主要是公司优化采购策略，减少了低毛利业务的采购支出。净利润与经营活动现金流差异较大，主要是固定资产折旧摊销、资产减值准备等非付现支出规模较大，2025年固定资产折旧达2.39亿元，对现金流形成了支撑。

投资活动产生的现金流量净额

2025年投资活动现金流量净额-2.28亿元，同比2024年的-3.59亿元减亏36.43%。投资活动现金流入4.78亿元，同比下降37.18%，主要是购买结构性存款收回现金减少；投资活动现金流出7.06亿元，同比下降36.94%，主要是减少了结构性存款的购买，同时固定资产购建支出有所控制。

筹资活动产生的现金流量净额

2025年筹资活动现金流量净额0.995亿元，同比2024年的0.985亿元微增1.00%，基本保持稳定。筹资活动现金流入5.56亿元，同比下降22.92%，主要是2024年有定增到款，2025年无相关大额筹资；筹资活动现金流出4.57亿元，同比下降26.70%，主要是偿还贷款及支付融资租赁款减少。

市场与经营风险

1. 市场及客户需求波动风险：公司客户涵盖大模型及AIGC、电商、游戏等多个行业，各行业需求受宏观经济、政策影响波动较大。比如电商行业需求的大幅下滑直接影响公司相关业务收入；同时境外业务需求分布变动也会导致公司资源调配难度增加，短期带来业务不确定性。公司通过密切关注宏观经济与政策走向，建立灵活的资源调配机制，拓展多元化市场来应对。
2. 市场竞争加剧风险：云计算及IDC服务市场竞争日益激烈，头部企业凭借资金、技术优势不断扩张，可能导致行业利润率下滑，公司面临毛利率下降、市场占有率难以提升的风险。公司通过加大研发投入提升产品差异化，优化成本管理，拓展多元客户群体来应对。
3. 运营商政策变动风险：公司业务高度依赖基础通信运营商的带宽、机柜等资源，若运营商政策变动导致资源价格上涨或供给受限，将对公司经营带来不利影响。公司通过与运营商建立长期稳定合作关系，签订长期协议锁定资源价格与供应来应对。

业务经营风险

1. 境外业务风险：公司在全球多个国家布局业务，若境外所在国法律政策发生重大变化，将影响境外业务经营；同时全球化运营对公司管理能力提出更高要求。公司通过聘请专业政策法律团队跟踪境外政策，完善跨区域管理制度来应对。
2. 人才资源风险：公司核心技术和管理团队是核心竞争力，若核心人员流失或无法吸引优秀人才，将影响公司发展。公司通过建立多元激励体系，打造良好企业文化，拓宽招聘渠道来应对。
3. 技术革新风险：云计算行业技术迭代快，若公司不能及时跟进技术趋势，产品性能无法满足市场需求，将面临竞争劣势。公司通过专业技术团队紧盯行业趋势，加大研发投入，加强与高校、科研机构合作来应对。

财务风险

1. 资产减值风险：服务器等硬件设备迭代快，若公司原有设备无法满足客户需求，将面临资产减值风险。公司通过密切关注新技术，提前规划采购，优化资源调配来应对。
2. 业绩下滑风险：公司持续投入资源池建设和研发，若市场竞争加剧导致产品降价，将面临业绩持续下滑风险。公司通过加大研发成果转化，强化成本管控，开拓新市场来应对。
3. 汇率风险：公司境外业务结算涉及多种货币，汇率波动将影响公司利润和资产价值。公司通过密切监测外币交易和资产负债规模，运用专业分析策略降低汇率风险来应对。

2025年董事长、总经理曲宁从公司获得的税前报酬总额为199.52万元；执行总裁姚巍税前报酬总额为661.96万元，是所有高管中最高的；副总经理杨丽萍税前报酬总额为207.32万元；财务总监张丽莎税前报酬总额为88.48万元；副总经理姜萍税前报酬总额为220.98万元。整体来看，高管报酬与公司业绩挂钩明显，2025年公司亏损缩窄，部分核心高管报酬较上年有所提升，同时公司通过股权激励等方式，将高管利益与公司长期发展深度绑定。

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