营收腰斩，归母净利扭亏为盈

2025年公司实现营业收入58.20亿元，同比大幅下滑53.80%；归母净利润1.28亿元，同比实现扭亏为盈（2024年归母净亏损2.99亿元）；扣非归母净利润1.59亿元，同样实现扭亏（2024年扣非净亏损3.12亿元）。营收大幅下滑主要因公司主动收缩低毛利率的大宗金属贸易业务，聚焦稀土主业，而稀土业务受益于行业价格上涨，盈利水平显著修复，带动整体扭亏。

盈利指标改善，每股收益由负转正

基本每股收益为0.38元/股，扣非每股收益0.47元/股，均实现由负转正（2024年基本每股收益-0.89元/股、扣非每股收益-0.93元/股）。加权平均净资产收益率3.73%，扣非加权平均净资产收益率4.64%，较2024年的-8.52%、-8.89%实现大幅改善，反映公司盈利能力显著提升。

费用总额同比下降，管理费用逆势增长

2025年公司期间费用合计3.21亿元，同比下降10.07%。其中：-销售费用2812.28万元，同比微降0.52%，主要因贸易业务收缩，销售相关支出减少；-管理费用1.93亿元，同比增长28.26%，主要系报告期内安置人员补偿支出较大以及人工成本增加；-财务费用7057.04万元，同比下降14.40%，因公司优化债务结构、降低融资利率，综合平均融资成本较上年下降34bp；-研发费用2874.44万元，同比下降37.43%，主要因部分分离企业停产，研发投入减少。

研发投入同比下降，资本化率提升

2025年研发投入合计3055.57万元，同比下降33.26%，占营业收入比例0.53%。其中费用化研发投入2874.44万元，资本化研发投入181.13万元，资本化率5.93%，较2024年有所提升，主要因部分研发项目进入资本化阶段。

研发人员数量稳定，结构优化

截至2025年末，公司研发人员116人，占总人数比例12.37%。学历结构方面，博士2人、硕士9人、本科39人，高学历人才占比提升；年龄结构上，30-50岁研发人员合计65人，占比超56%，形成以中青年为核心的研发团队，保障研发稳定性与创新活力。

经营活动现金流由负转正，净额大幅增长

经营活动产生的现金流量净额9.27亿元，同比实现由负转正（2024年为-499.43万元），增幅超18600%。主要因公司加大存货销售收款力度，同时强化票据结算减少现金流出，资金回笼效率显著提升。

投资活动现金流净流出收窄

投资活动产生的现金流量净额-6115.37万元，同比净流出减少1732.13万元，主要因所属分离和磁材企业购建固定资产投资支付的现金同比减少，投资节奏有所放缓。

筹资活动现金流净流出扩大

筹资活动产生的现金流量净额-5.28亿元，同比净流出扩大5.06亿元，主要因报告期内偿还融资借款及兑付债券同比增加，公司主动优化债务结构，降低财务杠杆。

宏观经济与政策风险

下游新能源汽车、低空经济等领域需求受宏观经济波动影响显著，若全球经济增速放缓，稀土需求或下降，价格承压；稀土行业受国家开采总量控制，供给无弹性，且镝、铽等7类中重稀土相关物项纳入出口管制，若出口政策调整，可能影响公司产品出口节奏。

行业供需结构变化风险

新能源汽车、高端医疗设备等对高端钕铁硼需求增长较快，但传统领域需求疲软，若公司未能及时调整产品结构，可能错失市场机遇；海外稀土供应格局变化、美国等国家推进稀土供应链自主化，可能削弱中国稀土产业全球定价权。

安全生产与环保合规风险

稀土和钨矿开采涉及高安全风险，设备老化、工艺落后可能增加事故概率；环保政策趋严，企业需加大环保投入，若未能及时升级设施，可能面临合规风险，且历史环保投入不足的钨矿企业改造压力较大，将压缩利润空间。

项目进度不及预期风险

在建项目如红岭钨矿6000t/d采选扩建项目、广东省新丰县左坑矿区稀土矿开发项目等，若受行业政策变化、市场供需格局变化或突发事件影响，建设进度不及预期，将影响未来产品产销量及盈利能力。

2025年公司董事长杨杰报告期内从公司获得的税前报酬总额87.32万元；总裁陈志新未披露单独薪酬；副总裁戚思胤、林振东、崔莉税前报酬分别为60.93万元、67.07万元、81.42万元；董事会秘书柯昌税前报酬82.85万元。整体薪酬水平与行业趋势及公司业绩挂钩，体现了激励与约束并重的原则。

2025年中稀有色通过业务结构调整聚焦稀土主业，受益于稀土价格上涨实现扭亏为盈，经营现金流大幅改善，盈利能力显著提升。但仍需警惕宏观经济波动、政策调整、行业竞争加剧及项目进度不及预期等风险。后续公司需持续优化产品结构，加大高端稀土材料研发投入，强化成本管控与风险防控，以巩固盈利基础，提升长期竞争力。

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