2025年公司实现营业收入677,789,211.69元，较2024年的939,140,060.58元同比下滑27.83%。分季度看，营收逐季走低，第四季度仅实现128,926,891.79元，较一季度近乎腰斩。

分业务结构来看，核心的体外诊断产品集约化业务收入625,935,267.52元，同比大降28.83%，成为营收下滑的主要拖累；医疗产品流通业务收入50,539,711.68元，同比下滑13.16%；其他增值服务收入仅1,035,038.83元，规模占比极低。从地区结构看，大陆地区收入673,474,779.96元，同比下滑27.95%，是营收收缩的核心区域；其他地区收入4,035,238.07元，虽同比微降1.83%，但规模有限难以对冲大陆市场的下滑。销售模式方面，终端业务收入633,157,606.39元，同比大降29.12%，集采政策下医院端采购需求收缩、价格下降的影响直接体现；非终端业务收入44,352,411.64元，仅微降2.50%，展现出一定的抗风险能力。

2025年公司盈利端由盈转亏，核心原因在于：一是营收下滑幅度远超成本控制幅度，营收下滑27.83%，但营业成本仅下滑23.48%，毛利率由2024年的19.60%降至14.76%，减少4.83个百分点；二是信用减值损失大幅增加，2025年信用减值损失为-12,696,295.57元，而2024年为10,735,273.86元，同比变动-218.27%，进一步侵蚀利润；三是为推进战略转型，公司在人才优化、研发投入等方面有额外支出。扣非净利润下滑幅度超过净利润，说明公司非经常性损益对利润的缓冲作用有限，盈利质量同步恶化。每股收益由正转负，直接反映出普通股股东每股所能享有的收益由盈利转为亏损。

销售费用：随营收规模同步收缩

销售费用同比下降20.70%，主要因员工薪酬同比下降，同时公司主动降本增效，削减差旅、业务招待等支出。其中员工薪酬从53,787,510.27元降至37,821,296.83元，差旅费从2,658,069.53元降至2,145,355.81元，业务招待费从4,694,418.08元降至3,889,234.35元。不过市场服务费从3,635,248.80元增至6,799,859.47元，增幅达87.05%，显示公司为维护客户、拓展市场仍有针对性投入。

管理费用：人力成本压降为主

管理费用同比下降15.65%，核心驱动因素是员工薪酬从41,721,285.84元降至35,352,778.75元。同时年会费用从4,163,648.06元降至861,762.20元，招聘费从3,604,102.17元降至1,512,805.81元，均体现出公司在管理端的成本管控力度。但咨询服务费从6,963,490.35元增至7,978,625.25元，同比增长14.58%，或与公司推进战略转型、引入外部专业服务有关。

财务费用：利息收入增加实现净收益

财务费用为-1,664,174.24元，较2024年的-1,555,212.33元进一步增加，主要因利息收入从4,150,321.62元增至5,659,697.09元，同比增长36.37%，公司闲置资金的理财收益有所提升。

研发费用：持续投入支撑战略转型

研发费用同比增长1.45%，虽然规模绝对值不大，但在整体费用收缩的背景下仍保持增长，体现公司对“ACME”自有产品技术迭代和创新的重视。研发费用主要投入于职工薪酬（3,113,322.62元）和设备折旧费（435,468.03元），为公司后续向“医院高质量发展解决方案提供者”转型储备技术能力。

截至2025年末，公司研发人员数量为7人，占公司总人数的4.35%，与上年规模保持一致。从学历结构看，研发人员全部为本科学历；年龄结构上，全部集中在30-40岁区间，是一支年富力强、专注于技术落地的团队。稳定的研发团队为公司在智能诊疗、医院管理系统等领域的技术迭代提供了人力支撑。

经营活动现金流：由盛转衰，造血能力大幅下滑

2025年经营活动现金流净额同比大降86.68%，主要因2024年公司优化供应商付款管理，采用银行承兑汇票支付，使得当年经营现金流流入较多；而2025年持续采用该结算方式，同时营收下滑导致销售商品收到的现金从1,074,088,574.41元降至776,190,542.53元，同比下滑27.73%，最终经营活动现金流从百亿级别骤降至千万级别，公司自身造血能力锐减。

投资活动现金流：大额布局长期资产

投资活动现金流净流出同比大幅扩大，主要因公司购买大额银行存单、结构性存款以及投资明基医院股权。2025年投资支付现金达286,629,541.86元，而2024年无相关大额支出，公司加大了对长期资产的布局，一方面是闲置资金的理财运用，另一方面是战略投资布局。

筹资活动现金流：偿债压力有所缓解

筹资活动现金流净流出规模同比收窄，主要因公司本年新增银行借款，同时收回借款保证金。2025年取得借款收到的现金达126,967,960.00元，而2024年为529,665,517.30元，同时偿还债务支付的现金从546,127,730.44元降至114,987,641.90元，公司筹资策略从大规模举债转向优化债务结构。

报告期内，董事长李惇从公司获得的税前报酬总额为173.60万元，同时其在关联方处也领取薪酬；董事、总经理、财务总监王琼芝税前报酬总额为483.43万元，在关联方有薪酬领取；副总经理曾冠凯税前报酬108.34万元，副总经理陈烨税前报酬109.43万元。核心管理层薪酬保持较高水平，与公司战略转型过程中对核心管理团队的依赖相匹配，同时部分高管在关联方领取薪酬，也体现出公司与关联方的人员联动。

政策与市场竞争复合风险

集采规则虽有优化，但执行中的价格压力仍存，且创新服务赛道涌入更多竞争对手，新业务面临激烈竞争。公司需持续优化成本结构，加快创新业务市场化步伐，巩固先发优势。

创新投入与产出节奏风险

创新项目研发周期长、投入大、商业化路径存在不确定性，短期投入可能难以快速转化为业绩，影响短期盈利表现。公司需加强项目管理，分阶段评估投入产出效果，优先推进成熟度高的项目。

数据安全与合规风险

随着数智化产品深入医院核心数据层，国家医疗数据安全监管趋严，公司面临更高的数据安全防护与合规运营压力。需严格遵守《数据安全法》《个人信息保护法》等法规，加强数据安全体系建设。

无实际控制人风险

公司股权分散，在行业转型期，重大战略调整或资源投入决策效率可能受影响。需持续完善治理机制，加强管理层与主要股东的沟通协调，保障决策效率。

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