营业收入

2025年公司实现营业收入101.15亿元，同比2024年的103.55亿元下降2.32%。从业务板块看，锻铸分部营业收入109.68亿元，液压环控分部20.26亿元，其他分部0.93亿元，分部间抵销29.73亿元后合并为101.15亿元。收入下滑主要受行业需求波动影响，同时内部业务结构调整也对整体营收规模产生一定作用。

净利润

归属于上市公司股东的净利润为6.09亿元，同比2024年的6.40亿元下降4.83%。净利润降幅大于营收降幅，主要源于期间费用尤其是财务费用的大幅上涨，以及信用减值损失的增加，侵蚀了盈利空间。

扣非净利润

扣非后净利润为4.96亿元，同比2024年的5.74亿元大幅下降13.72%，远超净利润降幅。非经常性损益中，非流动性资产处置损益5982.88万元、政府补助5584.60万元、应收款项减值准备转回678.66万元等合计贡献1.13亿元，若扣除这部分非经常性收益，公司核心业务盈利承压明显。

基本每股收益

基本每股收益为0.39元/股，同比2024年的0.43元/股下降9.30%，与净利润降幅基本匹配，反映出公司盈利水平的整体下滑。

扣非每股收益

扣非每股收益为0.32元/股，同比2024年的0.39元/股下降17.95%，降幅大于基本每股收益，进一步凸显核心业务盈利的疲软态势。

费用整体情况

2025年公司期间费用合计17.47亿元，同比2024年的17.41亿元微增0.34%，但费用结构出现显著变化。

销售费用

销售费用为1.23亿元，同比2024年的1.15亿元增长6.78%。主要变动来自差旅费从0.88亿元增至1.59亿元，业务费从0.50亿元降至0.31亿元，整体销售费用增长与公司市场拓展投入增加有关。

管理费用

管理费用为9.22亿元，同比2024年的9.13亿元增长1.00%，增幅较小。其中职工薪酬从5.87亿元增至6.27亿元，股权激励费用从0.19亿元冲回0.18亿元，整体保持相对稳定。

财务费用

财务费用大幅增长，从2024年的0.34亿元增至0.69亿元，增幅达103.89%。主要原因是汇兑损益由上年的-0.95亿元变为本年的0.13亿元，利息支出虽从1.03亿元降至0.97亿元，但利息收入从0.62亿元降至0.42亿元，综合导致财务费用翻倍。

研发费用

研发费用为6.34亿元，同比2024年的6.77亿元下降6.36%。从费用结构看，直接材料、人工费等均有不同程度下降，公司在研发投入上有所收缩，但仍维持较高规模，全年研发投入合计6.35亿元，占营业收入的6.28%。

研发人员情况

公司研发人员主要分布在锻铸和液压环控核心业务板块，通过内部培养和外部引进相结合的方式构建研发团队。2025年研发产出方面，公司在锻铸工艺优化、液压系统集成等领域持续推进，研发投入的收缩未对核心技术迭代造成明显影响，但长期来看需关注技术储备的可持续性。

现金流整体情况

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-18.68亿元，同比2024年的-1.32亿元大幅减少，现金流状况显著恶化。

经营活动产生的现金流量净额

经营活动现金流净额为-11.67亿元，同比2024年的-0.79亿元大幅净流出增加。主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金从58.79亿元增至68.21亿元，经营性应收项目增加17.23亿元，而销售商品收到的现金仅从84.81亿元增至85.93亿元，现金流流入难以覆盖流出。

投资活动产生的现金流量净额

投资活动现金流净额为-8.48亿元，同比2024年的-10.07亿元减少流出。主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从10.15亿元降至8.34亿元，同时收回投资收到的现金增加，使得投资活动现金流出压力有所缓解。

筹资活动产生的现金流量净额

筹资活动现金流净额为1.53亿元，同比2024年的9.50亿元下降83.85%。主要是2024年公司有大额股权融资，而2025年仅通过借款等方式筹资，取得借款收到的现金从23.89亿元增至26.25亿元，但偿还债务支付的现金也从24.47亿元增至24.57亿元，同时上年的股权筹资在本年无对应流入，导致筹资活动现金流大幅缩水。

科技创新风险

国防装备迭代升级对锻铸产品的耐高温、轻量化等性能提出更高要求，若公司技术突破滞后，可能丢失关键市场份额，影响持续经营。公司虽有研发投入，但2025年研发费用有所下降，需关注技术储备能否跟上行业需求变化。

经营效益风险

竞争型采购模式推行使得市场份额提升难度增大，同时成本控制压力加剧，利润空间被压缩。2025年公司毛利率虽有提升，但费用上涨和减值损失侵蚀了利润，后续若行业竞争进一步加剧，盈利水平可能继续承压。

“两金”管控风险

资金占用未有效发挥作用，流动资金紧张，资产减值可能侵蚀利润。2025年应收账款账面余额达110.79亿元，较期初增长14.05%，存货账面余额62.73亿元，较期初增长17.44%，“两金”规模持续扩大，对现金流和盈利质量产生不利影响。

采购与供应链管理风险

产业链协同效率不足，原材料供应商集中度高，外部交付风险可能传导至内部保供环节。公司需优化供应链体系，降低对单一供应商的依赖，提升供应链韧性。

报告期内，公司董事长冉兴税前报酬总额为83万元，总经理胡灵红税前报酬总额为83万元，副总经理冀胜利税前报酬76万元、王志宏税前报酬79万元、唐诚江税前报酬47万元，财务总监石永勇税前报酬17万元。高管薪酬与公司盈利水平挂钩，2025年公司盈利下滑，部分高管薪酬也有所调整，整体薪酬体系体现了与经营业绩的联动性。

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