西藏诺迪康药业股份有限公司（以下简称“西藏药业”）2025年度实现营业收入298,153.82万元，较上年增长6.23%；归属于上市公司股东的净利润93,793.14万元，同比下降10.78%；扣除非经常性损益的净利润87,140.81万元，同比增长1.48%。基本每股收益2.91元/股，同比下降10.74%；扣除非经常性损益的基本每股收益2.70元/股，同比增长1.50%。

营业收入稳步增长，医药制造业与商贸业协同发展

公司营业收入实现298,153.82万元，同比增长6.23%，主要得益于医药制造业和商贸业的协同发展。分业务板块来看：-医药制造业：实现收入199,120.82万元，同比增长8.52%，主要得益于核心产品新活素、依姆多等的稳定销售，以及公司在医药研发和生产领域的持续投入。-医药商贸业：实现收入282,402.83万元，同比增长10.12%，主要得益于公司营销网络的不断完善和市场拓展力度的加大。

净利润同比下降，非经常性损益影响显著

归属于上市公司股东的净利润93,793.14万元，同比下降10.78%，主要原因是本期确认的其他收益同比减少17,559.97万元。扣除非经常性损益的净利润87,140.81万元，同比增长1.48%，表明公司主营业务盈利能力保持稳定。

盈利能力指标分析

公司加权平均净资产收益率为26.98%，同比下降1.80个百分点；扣除非经常性损益的加权平均净资产收益率为25.07%，同比增长1.56个百分点。基本每股收益2.91元/股，同比下降10.74%；扣除非经常性损益的基本每股收益2.70元/股，同比增长1.50%。盈利能力指标的变化主要受净利润波动的影响。

营业成本同比增长，成本控制成效显著

公司营业成本17,247.49万元，同比增长6.27%，主要得益于营业收入的增长。分业务板块来看：-医药制造业：营业成本96,277.76万元，同比增长7.89%，主要得益于原材料价格上涨和生产规模扩大。-医药商贸业：营业成本107,839.65万元，同比增长4.87%，主要得益于采购成本上升和销售规模扩大。

期间费用同比增长，研发投入大幅增加

公司期间费用1,808,463.52万元，同比增长10.23%，主要得益于销售费用和研发投入的增加。具体来看：-销售费用：1,644,299.99万元，同比增长5.24%，主要得益于市场推广力度的加大和营销网络的拓展。-管理费用：129,241.36万元，同比增长5.82%，主要得益于职工薪酬和办公费用的增加。-研发费用：74,080.12万元，同比增长156.00%，主要得益于公司在医药研发领域的持续投入，包括新活素工艺优化、ART001和ART002项目的研发等。-财务费用：-69,078.12万元，同比下降2,189.72万元，主要得益于利息收入的增加和汇兑收益的增长。

资产总额同比增长，资产结构进一步优化

公司资产总额626,738.72万元，同比增长32.02%，主要得益于货币资金、应收票据、应收账款、存货等流动资产的增加。具体来看：-流动资产：463,731.66万元，同比增长30.02%，占资产总额的73.99%。其中，货币资金232,746.65万元，同比增长41.21%；应收票据8,326.79万元，同比增长149.49%；应收账款69,427.63万元，同比增长31.77%；存货18,126.58万元，同比增长35.08%。-非流动资产：163,007.06万元，同比增长38.42%，占资产总额的26.01%。其中，长期股权投资37,188.99万元，同比增长329.64%；固定资产61,472.66万元，同比增长1.85%；无形资产30,078.45万元，同比增长63.39%；商誉8,400.64万元，同比增长846.37%。

负债总额同比增长，短期借款大幅增加

公司负债总额212,990.60万元，同比增长167.83%，主要得益于短期借款的增加。具体来看：-流动负债：164,012.60万元，同比增长113.96%，占负债总额的77.00%。其中，短期借款80,026.89万元，同比增长194.04%；应付账款3,916.18万元，同比增长54.12%；其他应付款66,962.88万元，同比增长77.76%。-非流动负债：48,977.99万元，同比增长1,609.06%，占负债总额的23.00%。其中，长期应付款43,605.71万元，主要是由于收购锐正基因产生的少数优先股股东投资款及预计利息；递延所得税负债2,545.91万元，同比增长2,447.03%。

所有者权益同比下降，资本公积减少显著

归属于上市公司股东的所有者权益379,842.93万元，同比下降3.05%，主要得益于资本公积的减少。具体来看：-股本：32,231.92万元，同比无变化。-资本公积：75,219.91万元，同比下降36.70%，主要是由于收购锐正基因产生的少数股权远期收购义务导致资本公积减少。-其他综合收益：5,951.40万元，同比下降23.27%，主要是由于外币财务报表折算差额的减少。-未分配利润：250,138.70万元，同比增长15.46%，主要是由于本期净利润的积累。

经营活动现金流量净额同比增长，盈利能力质量较高

公司经营活动现金流量净额100,475.08万元，同比增长1.00%，主要得益于营业收入的增长和应收账款的有效管理。经营活动现金流入328,024.58万元，同比下降7.14%，主要是由于销售商品收到的现金减少；经营活动现金流出227,549.50万元，同比下降10.33%，主要是由于购买商品支付的现金减少。

投资活动现金流量净额同比下降，投资支出大幅增加

公司投资活动现金流量净额-58,907.44万元，同比下降266.18%，主要是由于投资支付的现金大幅增加。投资活动现金流入455,488.27万元，同比下降7.28%，主要是由于收回投资收到的现金减少；投资活动现金流出514,395.70万元，同比增长12.85%，主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和投资支付的现金增加。

筹资活动现金流量净额同比增长，借款和股利支付增加

公司筹资活动现金流量净额-12,262.32万元，同比增长83.27%，主要是由于借款收到的现金增加和分配股利、利润或偿付利息支付的现金增加。筹资活动现金流入100,979.72万元，同比增长88.77%，主要是由于取得借款收到的现金增加；筹资活动现金流出113,242.04万元，同比下降10.69%，主要是由于偿还债务支付的现金减少。

医药制造业

• 收入：199,120.82万元，同比增长8.52%。
• 成本：96,277.76万元，同比增长7.89%。
• 毛利率：51.65%，同比上升0.28个百分点。
• 净利润：102,843.06万元，同比增长9.18%。

医药制造业毛利率和净利润的增长，主要得益于核心产品的稳定销售和成本控制成效的显著。

医药商贸业

• 收入：282,402.83万元，同比增长10.12%。
• 成本：107,839.65万元，同比增长4.87%。
• 毛利率：61.80%，同比上升2.50个百分点。
• 净利润：174,563.18万元，同比增长15.68%。

医药商贸业毛利率和净利润的增长，主要得益于市场拓展力度的加大和成本控制成效的显著。

收购锐正基因，布局基因编辑领域

2025年，公司通过全资子公司TopRidge Pharma Limited收购Accuredit Therapeutics Limited（锐正基因）40.82%的股权，成为其控股股东。锐正基因专注于基因编辑技术在心血管疾病、肿瘤等领域的应用，此次收购有助于公司布局基因编辑领域，提升公司在医药研发领域的竞争力。

研发投入大幅增加，创新能力持续提升

公司研发投入74,080.12万元，同比增长156.00%，主要用于新活素工艺优化、ART001和ART002项目的研发等。研发投入的大幅增加有助于公司提升创新能力，为未来发展奠定坚实基础。

分红政策稳定，股东回报持续提升

公司2025年度利润分配预案为：以总股本322,319,196股为基数，每10股派发现金红利8.76元（含税），合计派发现金红利278,847,564.89元。公司分红政策稳定，股东回报持续提升，有助于增强投资者信心。

政策风险

医药行业受政策影响较大，如国家医保政策、药品集中采购政策等的变化可能对公司业绩产生影响。

研发风险

医药研发具有周期长、投入大、风险高的特点，公司在研项目可能面临研发失败、进度延迟等风险。

市场风险

医药市场竞争激烈，公司核心产品可能面临同类产品的竞争，市场份额可能受到影响。

汇率风险

公司有部分境外业务，汇率波动可能对公司业绩产生影响。

总结

西藏药业2025年度营业收入稳步增长，主营业务盈利能力保持稳定，但净利润同比下降，主要受非经常性损益影响。公司资产负债状况良好，现金流量充足，经营活动现金流量净额同比增长。分业务板块来看，医药制造业和商贸业协同发展，毛利率和净利润均实现增长。重大事项方面，公司收购锐正基因，布局基因编辑领域；研发投入大幅增加，创新能力持续提升；分红政策稳定，股东回报持续提升。

展望

未来，公司将继续围绕“以医药研发和生产为核心，以医药商贸为支撑”的发展战略，加大研发投入，提升创新能力；拓展市场渠道，扩大市场份额；优化资产结构，提升盈利能力；加强风险管理，保障公司稳定发展。预计公司2026年度营业收入将实现稳步增长，净利润将保持稳定，盈利能力将进一步提升。

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