营业收入：微降2.99%，结构分化明显

2025年公司实现营业收入30.65亿元，同比减少2.99%，营收规模保持相对稳定但出现小幅下滑。分产品看，烘焙应用油脂、乳制品、淡奶油营收分别同比下滑8.86%、7.00%、1.64%，是营收下滑的主要拖累项；预制烘焙品则逆势增长26.49%，成为唯一实现两位数增长的品类，体现出公司在新兴烘焙赛道的布局成效。

归母净利：断崖式下滑，盈利承压显著

公司2025年归属于上市公司股东的净利润为4066.83万元，同比大幅减少79.81%，扣非归母净利润3686.95万元，同比降幅也达79.80%。盈利大幅下滑主要源于原材料价格上涨带来的成本压力，同时高毛利产品烘焙应用油脂收入占比下降，进一步挤压了利润空间。

每股收益：同步大幅下滑，股东回报缩水

基本每股收益从2024年的0.48元/股降至0.10元/股，同比减少79.17%；扣非基本每股收益从0.43元/股降至0.09元/股，同比下降79.07%。每股收益的大幅下滑直接反映出股东每单位股份所能享有的净利润大幅缩水，投资回报显著降低。

总费用：小幅增长，结构优化有限

2025年公司总费用合计5.31亿元，同比增长2.73%，费用规模随经营调整小幅增加，但整体增速低于营收降幅。各项费用呈现分化态势，销售费用、研发费用增长，管理费用、财务费用下降。

销售费用：增长1.56%，样品费大幅增加

销售费用同比增长1.56%，其中样品费同比大增63.61%，主要因报告期内新品推出数量增加以及下沉市场拓展加速，导致样品投入加大；展会费、差旅费则分别下降15.23%、13.97%，公司在销售费用管控上有所侧重，压缩了部分非核心费用支出。

管理费用：下降4.87%，成本管控显效

管理费用同比下降4.87%，主要通过优化职工薪酬、租金支出等项目实现，显示公司在内部管理成本管控上取得一定成效，有助于缓解整体盈利压力。

财务费用：利息收入减少，净额收窄

财务费用为-2659.11万元，较2024年的-3861.87万元有所收窄，主要原因是报告期内利息收入减少，反映出公司闲置资金的理财收益有所下降。

研发费用：增长7.06%，持续投入创新

研发费用同比增长7.06%，达到11038.11万元，公司持续加大在产品研发上的投入，这为后续产品升级、新兴品类拓展提供了技术支撑，尤其是在预制烘焙品等增长赛道的创新布局，有望成为未来业绩增长点。

研发人员：团队规模稳定，结构多元

公司研发人员数量为196人，占公司总人数的10.59%。从学历结构看，博士1人、硕士56人、本科56人，专科及以下83人，形成了高学历引领、多层次配合的研发团队；年龄结构上，30-40岁研发人员75人，占比38.26%，成为研发核心力量，保障了研发团队的活力与经验积累。

现金流：整体承压，经营现金流大幅下滑

2025年公司现金流整体表现承压，经营、投资、筹资活动现金流均出现不同程度的变动，其中经营活动现金流净额锐减是核心压力点。

经营活动现金流：净额大降77.14%，回款压力凸显

经营活动产生的现金流量净额为5292.65万元，同比减少77.14%，主要因为销售商品和提供劳务收到的现金较上年同期减少，反映出公司在市场需求复苏缓慢的背景下，客户回款难度加大，经营现金流的大幅下滑对公司日常运营资金周转带来一定压力。

投资活动现金流：流出减少，净额收窄

投资活动产生的现金流量净额为-35852.92万元，同比增加47.61%，主要源于报告期内投资活动现金流出较上年同期减少，公司放缓了对外投资节奏，更加聚焦内部产能建设与核心业务布局。

筹资活动现金流：流出减少，压力有所缓解

筹资活动产生的现金流量净额为-7772.31万元，同比增加43.16%，主要因筹资活动现金流出较上年同期减少，公司在债务偿还等筹资支出上有所优化，筹资压力有所缓解。

面临的风险：多重挑战并存

1. 行业竞争加剧风险：烘焙原料市场竞争激烈，各类行业知名公司相继进入，若公司不能持续保持产品、技术、服务等竞争优势，市场份额可能被挤压。
2. 原材料价格波动风险：棕榈油、大豆油、椰子油等主要原材料价格波动直接影响生产成本，若未来原材料价格持续上涨且公司无法有效传导成本压力，盈利将进一步承压。
3. 经销商管理风险：公司经销商渠道占比较大，若对经销商管理不到位，可能出现产品销售不顺、市场秩序混乱等问题，还可能因产品存储运输不规范影响公司声誉。
4. 汇率波动风险：公司进口原材料和商品主要使用美元及欧元，人民币汇率波动会影响采购成本，若汇率大幅波动且未做好风险对冲，将对业绩产生影响。
5. 税收政策风险：子公司享受的高新技术企业所得税优惠税率等政策若发生变化，或子公司不再符合优惠条件，将增加公司税负，影响盈利。

报告期内，公司核心高管薪酬与公司业绩表现挂钩，出现一定分化：-董事长陈正文：报告期内从公司获得的税前报酬总额为186万元。-总经理林昌钰：税前报酬总额为173万元，作为公司经营核心，其薪酬与公司整体经营业绩紧密相关。-副总经理：报告期内相关人员税前薪酬合计情况显示，在业绩下滑背景下，薪酬水平也相应进行了合理调整。-财务总监古锦宜：税前报酬总额为128万元，主要负责公司财务管控，其薪酬体现了财务岗位的重要性与责任匹配。

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