营业收入：双期同比下滑

本报告期杭州热电实现营业收入7.91亿元，较上年同期下降13.88%；年初至报告期末累计营收23.06亿元，同比下降11.17%。营收的持续下滑，反映出公司当期市场拓展或业务需求端存在一定压力，整体营收规模有所收缩。

归属于上市公司股东的净利润：单季降幅超三成

本报告期公司归母净利润为3485.99万元，同比大幅下降33.38%；年初至报告期末累计归母净利润1.45亿元，同比下降14.14%。公司披露，单季净利润下滑主要受人工成本、期间费用波动、碳排放权交易安排以及联营企业经营效益下降导致投资收益减少等多重因素综合影响。

扣非净利润：盈利质量同步下滑

本报告期扣非归母净利润为3159.48万元，同比下降28.58%；年初至报告期末累计扣非归母净利润1.30亿元，同比下降14.20%。扣非净利润的降幅与归母净利润基本同步，说明公司核心经营业务的盈利表现同样承压，非经常性损益并未对盈利下滑形成明显对冲。

基本每股收益与扣非每股收益：单季下滑近四成

本报告期基本每股收益为0.08元/股，同比下降38.46%；扣非每股收益同样为0.08元/股，同比降幅与基本每股收益一致。年初至报告期末，基本每股收益和扣非每股收益均为0.36元/股，同比下降14.29%。每股收益的下滑直接反映出公司盈利水平对股东权益的回报能力有所减弱。

加权平均净资产收益率：盈利能力有所回落

本报告期公司加权平均净资产收益率为1.46%，较上年同期减少0.85个百分点；年初至报告期末该指标为6.11%，同比减少1.44个百分点。净资产收益率的下降，结合净利润的下滑，说明公司运用自有资本获取收益的能力有所降低。

应收账款：规模持续增长

截至2025年9月30日，公司应收账款余额为2.21亿元，较2024年末的1.95亿元增长13.62%。应收账款规模的持续增加，可能与公司放宽信用政策以稳定营收，或者下游客户回款能力有所下降有关，需要关注后续回款进度对现金流的影响。

应收票据：规模有所收缩

截至2025年9月30日，公司应收票据余额为5147.08万元，较2024年末的6433.40万元下降20.00%。应收票据的减少，一方面可能是公司票据结算规模降低，另一方面也可能是票据到期兑付或背书转让的速度加快。

存货：库存水平大幅下降

截至2025年9月30日，公司存货余额为9928.04万元，较2024年末的1.30亿元下降23.42%。存货规模的明显下降，可能是公司主动去库存优化资产结构，也可能是营收下滑带动原材料采购或产成品备货减少，一定程度上有利于降低库存管理成本和跌价风险。

销售费用：小幅增长

年初至报告期末，公司销售费用为463.76万元，较上年同期的393.46万元增长17.87%。销售费用的增长，可能是公司为应对营收下滑，加大了市场推广或客户维护的投入力度。

管理费用：同比增长超两成

年初至报告期末，公司管理费用为8866.72万元，较上年同期的7374.87万元增长20.23%。管理费用的大幅增长，是推高期间费用的重要因素，需要关注公司内部管理成本控制的有效性。

财务费用：利息收入下滑推高费用

年初至报告期末，公司财务费用为712.63万元，较上年同期的552.96万元增长28.88%。其中利息费用为1127.52万元，同比下降11.17%；但利息收入仅为433.57万元，同比大幅下降40.92%，利息收入的明显减少是财务费用增长的主要原因。

研发费用：规模腰斩

年初至报告期末，公司研发费用为2128.81万元，较上年同期的5584.25万元大幅下降61.88%。研发投入的大幅缩减，或对公司长期技术竞争力和产品迭代能力产生影响，需要关注公司后续研发战略的调整。

经营活动产生的现金流量净额：下滑超三成

年初至报告期末，公司经营活动现金流净额为1.93亿元，较上年同期的2.94亿元下降34.18%。公司披露，主要原因是报告期收取银行承兑汇票增加导致销售商品收到的现金同比减少，同时采购商品现金支付因结算时间差同比增加，双重因素导致经营现金流回笼能力有所减弱。

投资活动产生的现金流量净额：流出压力有所缓解

年初至报告期末，公司投资活动现金流净额为-7153.27万元，较上年同期的-2.89亿元，同比减亏75.22%。其中投资活动现金流入9.16亿元，同比增长91.96%，主要是收到其他与投资活动有关的现金大幅增加；投资活动现金流出9.87亿元，同比增长28.95%。整体来看，投资活动的现金净流出规模大幅收窄。

筹资活动产生的现金流量净额：由负转正

年初至报告期末，公司筹资活动现金流净额为2970.46万元，上年同期为-7017.36万元，实现由负转正。主要原因是本期子公司吸收少数股东投资收到现金5005万元，同时筹资现金流出规模较上年同期有所下降，整体筹资活动对公司现金流形成正向补充。

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