核心财务数据概览
山东美晨科技股份有限公司（股票简称：美晨科技，股票代码：300237）2025年半年度报告显示，公司上半年营收微增但核心财务指标持续恶化，净利润虽同比减亏但仍陷亏损，净资产由正转负，现金流承压明显。
| 指标 | 本报告期 | 上年同期 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 8.63 | 8.51 | 1.41% |
| 归属于上市公司股东的净利润（万元） | -9136.87 | -19171.41 | 52.34% |
| 扣除非经常性损益后的净利润（万元） | -10095.30 | -20638.03 | 51.08% |
| 基本每股收益（元/股） | -0.06 | -0.13 | 53.85% |
| 加权平均净资产收益率 | -270.64% | -235.13% | -35.51pct |
| 经营活动现金流净额（万元） | 2432.89 | 4337.19 | -43.91% |
营收与利润分析
营业收入微增1.41% 非轮胎橡胶业务主导
公司上半年实现营业收入8.63亿元，同比微增1.41%，增速放缓。分业务板块看，非轮胎橡胶业务成为绝对主力，园林绿化业务大幅下滑。
| 业务板块 | 收入（亿元） | 占总营收比例 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 非轮胎橡胶业务 | 8.40 | 97.34% | 17.15% |
| 园林绿化业务 | 0.23 | 2.66% | - |
非轮胎橡胶业务收入8.40亿元，同比增长17.15%，占总营收的97.34%，支撑了营收基本盘。而园林绿化业务收入0.23亿元，同比大幅下滑，公司称主要受行业竞争加剧及工程回款不及预期影响，目前拟剥离该业务以聚焦主业，但相关交易仍存在不确定性。
净利润同比减亏52.34% 扣非后仍亏超亿元
归属于上市公司股东的净利润为-9136.87万元，较上年同期的-19171.41万元减亏52.34%；扣除非经常性损益后的净利润为-10095.30万元，同比减亏51.08%。利润改善主要依赖非经常性损益及财务费用下降，主营业务盈利能力仍未实质恢复。
| 利润指标（万元） | 本报告期 | 上年同期 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | -9136.87 | -19171.41 | 52.34% |
| 扣非后净利润 | -10095.30 | -20638.03 | 51.08% |
| 非经常性损益 | 958.43 | 1466.62 | -34.79% |
报告期内，非经常性损益达958.43万元，主要来自政府补助和资金占用费，占净利润绝对值的10.49%。扣除非经常性损益后，公司核心业务仍亏损超亿元，显示主营业务盈利困境未根本改善。
基本每股收益-0.06元 同比改善53.85%
基本每股收益为-0.06元/股，较上年同期的-0.13元/股改善53.85%，与净利润减亏趋势一致。但每股收益仍为负值，反映公司普通股股东每股权益持续受损。
| 每股指标（元/股） | 本报告期 | 上年同期 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | -0.06 | -0.13 | 53.85% |
资产负债及现金流分析
净资产由正转负至-7958.84万元 财务风险陡增
截至2025年6月末，公司归属于上市公司股东的净资产为-7958.84万元，较年初的1192.45万元由正转负，主要因净利润亏损导致所有者权益缩水。加权平均净资产收益率进一步恶化至-270.64%，同比下降35.51个百分点，资本盈利能力持续弱化。
| 指标 | 期末值（万元） | 年初值（万元） | 变动 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净资产 | -7958.84 | 1192.45 | -9151.29 |
| 加权平均净资产收益率 | -270.64% | -235.13% | -35.51pct |
净资产转负意味着公司资产已不足以覆盖负债，若后续经营无改善，可能面临退市风险警示。
应收账款10.32亿元 占营收比例119.58%
应收账款期末余额10.32亿元，较年初增长10.06%，占营业收入比例高达119.58%，远超行业合理水平。账龄结构显示，1年以上应收账款占比46.72%，存在较高回款风险。
| 应收账款账龄结构 | 金额（万元） | 占比 | 坏账准备（万元） |
|---|---|---|---|
| 1年以内 | 5056.71 | 4.89% | 252.84 |
| 1-2年 | 5813.13 | 5.63% | 581.31 |
| 2-3年 | 3401.12 | 3.30% | 510.17 |
| 3年以上 | 24013.85 | 23.28% | 9813.20 |
| 合计 | 10316.33 | 100% | 3358.83 |
公司虽已按谨慎性原则计提坏账准备3358.83万元，但账龄较长的应收账款回收不确定性大，若未来实际回款低于预期，可能需进一步计提减值，加剧利润压力。
经营活动现金流净额降43.91% 销售回款锐减
经营活动产生的现金流量净额为2432.89万元，同比下降43.91%，主要因销售商品收到的现金大幅减少。报告期内，销售商品、提供劳务收到的现金为2.93亿元，较上年同期的6.95亿元锐减57.83%，显示主营业务现金流造血能力持续弱化。
| 现金流指标（万元） | 本报告期 | 上年同期 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 2432.89 | 4337.19 | -43.91% |
| 销售商品收到的现金 | 29300.00 | 69500.00 | -57.83% |
现金流是企业生存的命脉，销售回款大幅下滑可能导致公司日常生产经营资金紧张，需依赖外部融资维持运转。
费用与研发投入分析
财务费用降59.68% 有息负债仍达17.75亿元
财务费用6523.70万元，同比下降59.68%，主要因有息负债规模减少导致利息支出下降。但截至期末，公司短期借款10.34亿元、长期借款7.41亿元，有息负债合计17.75亿元，资产负债率高达97.61%，偿债压力巨大。
| 债务指标 | 金额（亿元） |
|---|---|
| 短期借款 | 10.34 |
| 长期借款 | 7.41 |
| 有息负债合计 | 17.75 |
| 资产负债率 | 97.61% |
高负债叠加现金流恶化，公司部分债务已出现逾期，存在流动性危机风险。
研发投入降18.30% 或影响长期竞争力
研发费用3601.24万元，同比下降18.30%，占营业收入比例4.17%。公司称研发重点聚焦非轮胎橡胶业务的流体输送系统和悬架减振系统产品，已取得多项专利，但研发投入的缩减可能削弱长期技术创新能力，影响核心业务竞争力。
| 研发指标 | 本报告期 | 上年同期 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 3601.24 | - | -18.30% |
| 研发费用占营收比例 | 4.17% | - | - |
风险提示
总结
美晨科技上半年通过聚焦非轮胎橡胶业务实现营收微增，净利润减亏，但核心财务指标未见实质性改善。净资产转负、现金流恶化、应收账款高企、债务压力巨大等问题相互交织，公司经营风险持续积聚。投资者需密切关注公司剥离园林业务进展、债务重组及经营性现金流改善情况，谨慎评估投资风险。
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