2025年上半年，杭州前进齿轮箱集团股份有限公司（以下简称“杭齿前进”）在复杂的市场环境中展现出了一定的经营韧性，营收和净利润均实现增长。然而，透过财报的详细数据，一些潜在的风险与挑战也值得关注。尤其是筹资活动产生的现金流量净额同比暴跌1036.63%，投资活动产生的现金流量净额降幅达491%，这些显著变化背后的原因及对公司未来发展的影响，需要深入剖析。

营收稳健增长，市场拓展成效初显

2025年上半年，杭齿前进实现营业收入10.73亿元，较上年同期的10.05亿元增长6.79%。这一增长主要得益于船用齿轮箱及工程机械变速箱产品收入的同比上升。从业务板块来看，公司在各领域积极推进市场开拓策略，取得了一定成效。例如，船用内销方面，新能源、混动等产品呈现增长态势，公司针对长江流域推出的新能源产品获得批量订单；工程机械产品方面，对电液电驱和新能源产品的推介取得进展，新开发产品已交付市场小批量应用。

净利润稳步提升，盈利能力增强

归属于上市公司股东的净利润为1.27亿元，较上年同期的1.15亿元增长11.10%。公司通过加强市场营销、研发创新及管理提升等工作，有效提升了盈利能力。报告期内，公司持续加大新产品、新技术研发力度，完成了多项新产品开发，并获得多项专利及荣誉，这有助于提升产品竞争力，为净利润增长提供支撑。

扣非净利润增长显著，经营质量提升

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.16亿元，较上年同期的0.95亿元增长22.55%。这表明公司核心业务的盈利能力得到增强，经营质量有所提升。扣非净利润的大幅增长，反映出公司在主营业务上的专注与深耕，通过优化产品结构、提高生产效率等措施，实现了主营业务盈利能力的提升。

基本每股收益与扣非每股收益双增长

基本每股收益为0.3173元/股，较上年同期的0.2866元/股增长10.71%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.2900元/股，较上年同期的0.2376元/股增长22.05%。这两项指标的增长，反映了公司盈利能力的增强以及核心业务的良好发展态势，为股东带来了更多的收益。

应收账款增长，潜在坏账风险需警惕

应收账款期末余额为6.67亿元，较上年期末的5.73亿元增长16.46%。公司解释称，应收账款的增长源自正常生产经营和业务发展，但机械行业部分企业面临困境，应收账款存在较大风险。尤其是风电行业合同多为分期付款且质保期长，过高的应收款比率可能导致坏账风险增加。尽管公司建立了内部控制制度，但如果不能及时收回应收款项，将会影响公司的经营业绩。

应收票据减少，资金回笼有改善

应收票据期末余额为0.62亿元，较上年期末的1.21亿元下降48.90%，主要系上期末收到的商业承兑汇票到期回笼所致。这表明公司在应收票据管理方面取得一定成效，资金回笼情况有所改善，有助于提高资金的流动性和使用效率。

加权平均净资产收益率微降，仍具一定竞争力

加权平均净资产收益率为4.70%，较上年同期的4.75%减少0.05个百分点。虽然降幅较小，但仍反映出公司在资产利用效率方面略有下滑。不过，公司在行业中仍具有一定的竞争力，通过不断优化资产配置和经营管理，有望提升净资产收益率。

存货上升，关注库存管理与市场需求匹配

存货期末余额为7.28亿元，较上年期末的5.94亿元增长22.43%。公司需关注存货的周转情况，确保库存与市场需求相匹配，避免因存货积压导致的成本增加和资产减值风险。尤其是在市场环境变化较快的情况下，合理控制存货水平对公司的经营至关重要。

销售费用与管理费用基本稳定，成本控制见成效

销售费用为0.24亿元，较上年同期的0.24亿元基本持平，变动幅度仅为1.05%，与上年同期基本持平。管理费用为0.81亿元，较上年同期的0.83亿元下降2.03%，主要系控制内部管理成本，日常经营费用同比减少所致。这表明公司在费用控制方面取得了一定成效，有助于提升整体经营效益。

财务费用增加，关注资金成本变化

财务费用为0.13亿元，较上年同期的0.09亿元增长40.82%，主要系本期利息收入同比减少所致。公司应关注资金成本的变化，优化融资结构，降低财务费用，以提高公司的盈利能力和财务稳健性。

研发费用加大投入，助力未来发展

研发费用为0.68亿元，较上年同期的0.58亿元增长17.81%，主要系新产品研发投入同比增加所致。公司持续加大研发投入，有助于提升产品的技术含量和竞争力，为公司的未来发展奠定基础。在市场竞争日益激烈的背景下，研发创新是企业保持领先地位的关键。

经营活动现金流净额转正，运营效率提升

经营活动产生的现金流量净额为0.56亿元，上年同期为 - 0.15亿元，主要系到期结算兑付的应付票据同比减少所致。这表明公司经营活动的现金流入情况良好，运营效率有所提升，为公司的持续发展提供了有力的资金支持。

投资活动现金流净额大幅下降，关注投资策略

投资活动产生的现金流量净额为 - 0.60亿元，上年同期为0.15亿元，降幅达491.00%，主要系本期购买的理财产品同比增加所致。公司需谨慎评估投资策略，确保投资活动既能满足资金增值需求，又不会对公司的资金流动性和正常经营造成不利影响。

筹资活动现金流净额暴跌，警惕偿债压力

筹资活动产生的现金流量净额为 - 0.81亿元，上年同期为0.09亿元，同比暴跌1036.63%，主要系本期偿还有息债务净流出同比有所增加，及上年同期收到限制性股票认购款所致。这一变化表明公司在筹资方面面临一定压力，需要合理安排偿债计划，确保资金链的稳定。

杭齿前进在2025年上半年虽有营收和净利润的增长，但也面临着诸多风险与挑战。应收账款的增长、筹资和投资活动现金流量净额的大幅变动，都需要公司密切关注并妥善应对。投资者在关注公司业绩增长的同时，也应警惕这些潜在风险，以做出更为理性的投资决策。公司未来需在保持市场拓展和研发创新的同时，加强应收账款管理、优化投资和筹资策略，确保公司的可持续发展。

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