4月1日，北方国际合作股份有限公司（以下简称“北方国际”）举办分析师会议，接待了广发证券、国盛证券、中金公司等16家机构投资者。公司管理层就核心项目经营、战略推进、业绩表现及未来规划等问题与机构进行深入交流，披露了克罗地亚塞尼风电项目高增长、投建营一体化战略落地及在手订单储备等关键信息。

会上，机构重点关注克罗地亚塞尼风电项目的经营表现。公司披露，该项目2025年全年实现上网电量4.22亿度，营业收入3.62亿元，同比增长40%；净利润1.94亿元，同比大幅增长118%，成为公司全年业绩的重要支撑。项目全年平均售电单价10.6欧分/度，风机利用率保持高位，运维状况良好，经营活动净现金流达3.21亿元，现金回收质量优异。

在绿证业务方面，塞尼风电项目已完成绿电资格注册，并通过与电力交易商协商报价等方式实现绿证销售。同时，该项目积极参与克罗地亚电网调峰调频服务，开展虚拟电厂运营，成为克罗地亚新能源电厂中首家开展虚拟电厂业务的企业，为电网安全稳定运行发挥了积极作用。公司表示，将持续深化项目运营管理，拓展多元化收入来源，进一步提升项目整体盈利能力。

针对“投建营一体化”战略推进情况，公司指出，这是其最重要的战略转型方向，也是区别于传统EPC承包商的核心竞争优势。目前，公司已有克罗地亚塞尼风电项目、老挝南湃水电项目投入运营，孟加拉燃煤电站项目、波黑光伏电站项目也将在不久后进入运营期，电力运营板块已成为公司利润的重要支柱之一。

在新项目储备方面，公司将持续聚焦中东欧市场，重点围绕风电、光伏、储能等新能源电力运营类项目进行布局。中东欧市场是公司深耕多年的核心区域，依托克罗地亚风电和波黑光伏项目积累的属地化运营经验、政府关系和品牌影响力，公司在该区域具备较强的项目开发竞争优势，有望实现滚动开发、持续深耕。

公司2025年业绩呈现“前低后高”态势，全年实现营业收入135.54亿元，归属于上市公司股东的净利润7.23亿元。分季度看，各季度归母净利润分别为1.77亿元、1.32亿元、1.76亿元、2.39亿元，其中四季度单季度净利润为全年最高，环比三季度提升35.8%，下半年经营情况较上半年明显改善。

经营现金流方面，2025年公司经营活动产生的现金流量净额10.49亿元，同比增长60.53%，现金流质量保持良好。其中，克罗地亚塞尼风电项目全年经营活动净现金流达2.48亿元，为公司整体现金流改善作出重要贡献。

定增项目方面，公司本次定向增发已于2025年12月顺利完成，募集资金9.6亿元用于波黑科曼耶山125MW光伏项目建设。最终有效报价规模达20.85亿元，体现了市场对公司在中东欧持续推进电力运营项目战略的认可。

波黑科曼耶山光伏项目进展顺利，该项目于2025年4月正式开工，截至2026年2月底整体进度已完成80%，主要施工节点包括：场地平整及钻孔全部完成，H型钢安装完成95%，光伏组件安装完成61%，电缆铺设完成27%，升压站主体施工稳步推进。

在手订单方面，2025年公司全年实现项目成交10.10亿美元，重点签约项目包括印尼格颂旺金矿项目、埃及亚历山大阿布基尔地铁车辆项目（首次进入埃及市场）、刚果（金）拉米卡及科米卡源网荷储一体化项目等。目前剩余未完工合同金额约133亿元，项目储备充裕，为未来收入提供有力保障。

股东回报方面，公司已实现连续十七年现金分红，近年来分红比例稳步提升，2023年度为10%，2024年度提升至15%，2025年度利润分配方案中进一步提升至22%，未来将在兼顾经营发展资金需求的前提下，持续提升分红水平。

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