2026年3月31日，浙江森马服饰股份有限公司（以下简称“森马服饰”或“公司”）以电话会议形式举办分析师会议，吸引了包括富国基金、长江证券、申万宏源研究、景顺长城基金等在内的63家机构及个人投资者参与。公司董事会秘书宗惠春、证券事务代表范亚杰、财务中心高级总监潘丽出席会议，就2025年经营业绩、业务战略、渠道布局及未来发展规划等问题与投资者进行深入交流。

投资者活动核心信息

• 投资者关系活动类别：分析师会议
• 时间：2026年3月31日10:00-11:00
• 地点：上海市闵行区莲花南路2689号
• 参与单位：富国基金、长江证券、申万宏源研究、景顺长城基金、中金公司、华泰证券等63家机构及个人投资者（完整名单见公告附件）
• 上市公司接待人员：宗惠春（董事会秘书）、范亚杰（证券事务代表）、潘丽（财务中心高级总监）

营收微增3.17%，儿童服饰成增长主力

2025年，森马服饰实现营业总收入150.90亿元，同比增长3.17%；归属于上市公司股东的净利润8.92亿元，同比下降21.54%。分产品看，儿童服饰业务表现亮眼，成为公司核心增长引擎。

儿童服饰业务营收突破108亿元，同比增长5.18%，占总营收比重提升至71.57%，较上年增加1.36个百分点；休闲服饰营收40.55亿元，同比下降3.22%，占比26.87%。公司表示，将持续聚焦森马、巴拉巴拉两大主力品牌，推动儿童服饰业务进一步增长。

线上线下渠道分化，直营业务高增30.25%

分渠道看，线上销售保持稳健增长，线下直营业务表现突出，加盟业务略有下滑。

线上渠道营收占比达46.21%，持续为第一大销售渠道；线下直营业务同比大幅增长30.25%，主要得益于门店质量优化及单店效率提升；加盟业务受渠道调整影响，营收同比下降5.03%，公司称2026年将重点改善加盟渠道资产质量，推动线下销售“有质量地增长”。

毛利率维持高位，服装主业毛利率提升1.16个百分点

2025年，公司服装主业毛利率达45.05%，同比提升1.16个百分点，主要受益于产品结构优化及供应链效率提升。分产品看，休闲服饰毛利率40.50%（+5.02pct），儿童服饰毛利率46.75%（-0.56pct）；分渠道看，线上毛利率45.81%（+0.46pct），直营毛利率65.85%（-0.22pct），加盟毛利率36.55%（+0.36pct）。公司表示，未来毛利率将维持高位区间波动。

门店总数7931家，持续优化渠道结构

截至2025年末，公司线下门店总数7931家，较期初减少394家，主要系加盟及联营门店调整所致。其中，直营门店增加48家至1028家，加盟门店减少388家至6872家，联营门店减少54家至31家。按品类分，休闲服饰门店2676家，儿童服饰门店5255家，儿童服饰门店占比达66.26%。

存货同比下降4.73%，现金流及分红表现稳健

2025年末，公司存货账面余额36.91亿元，同比下降4.73%，库存账面价值31.78亿元，同比下降8.7%，库存结构保持健康，1年内库龄新品占比69%。经营活动产生的现金流量净额17.30亿元，同比增加36.95%，货币资金余额85.39亿元，流动性充裕。

分红方面，公司计划2025年合计每10股派发3元现金红利（含上半年已分红1.5元/10股），分红总额8.08亿元，占当年净利润的90%。若方案通过，公司上市以来累计分红将达129.89亿元，分红率75.45%。

2025年，公司全系统终端零售同比增长5.12%；截至2026年3月30日，全系统终端零售同比增加12.73%（未考虑退货因素）。公司表示，2026年将继续围绕“以消费者为中心、以公司长期利益最大化为原则”，聚焦服饰主业，推进“双主力、双潜力、全球化”战略：
-双主力品牌：深耕森马、巴拉巴拉，推动品牌建设、渠道升级及产品迭代；
-双潜力品牌：发力儿童运动品牌，优化MOP品牌渠道矩阵；
-全球化布局：通过核心市场深耕与新市场探索，稳步推进海外业务。

公司强调，将通过数字化转型、供应链优化及渠道质量提升，实现健康、稳定、可持续发展，以更好业绩回报投资者。

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