3月26日，山东益生种畜禽股份有限公司（下称“益生股份”）通过电话会议形式接受了国盛证券、华安证券、中金公司等29家机构调研。公司总裁、董事会秘书兼财务总监林杰就2025年经营业绩、祖代种鸡引种情况、行业景气周期及未来产能规划等核心问题与机构进行深入交流。调研显示，公司2025年种猪业务实现爆发式增长，同比增幅达228%，同时受益于祖代种鸡引种受限，2026年父母代种鸡业务有望迎来“量价齐升”。

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2025年业绩：种猪业务成增长引擎，鸡苗价格逐季回暖

益生股份成立于1989年，是国内祖代肉种鸡养殖龙头企业，祖代肉种鸡饲养规模连续二十年居全国第一，约占国内进口种鸡市场1/3份额。2025年，公司聚焦白羽肉鸡和种猪两大核心主业，全年实现营业收入29.52亿元，归属于上市公司股东的净利润1.65亿元，经营活动产生的现金流量净额5.62亿元。

尽管上半年受海外禽流感、祖代引种受限及终端鸡肉价格低位等因素影响，白羽肉鸡板块业绩承压，但下半年逐步回暖。商品代鸡苗价格逐季上涨，父母代鸡苗价格自2025年9月起逐月回升，2026年4月种鸡售价已达59元/套。更值得关注的是，公司种猪业务实现爆发式增长，同比增幅达228%，凭借高品质双阴种猪优势，成为新的业绩增长点，有效对冲了白羽肉鸡板块的业绩波动。

祖代引种优势显著，行业供给偏紧格局确立

2025年，受海外禽流感影响，我国祖代白羽肉种鸡引种一度中断。公司于2025年3月率先从法国引种，全年引种26.6万套，占全国总引种量（约62万套）的比例超42%，在行业引种同比下降的背景下保持绝对优势。

不过，2025年11-12月法国种鸡主产区（曼恩-卢瓦尔省、阿摩尔滨海省）再次爆发禽流感，国内引种计划被迫暂停。海关总署最新公告显示，上述地区仍在禁止进口名单中，短期内引种难以恢复。公司表示，未来进口种源稀缺将支撑父母代种鸡价格上涨，而公司种鸡成本相对固定，价格上涨直接转化为利润增量，预计2026年父母代种鸡业务将实现“量价齐升”。

问：“益生909”与“益生817”有何区别？

答：“益生817”主要适用于生产中小规格产品，“益生909”则适用于中大规格产品，两者形成差异化市场布局，可满足养殖企业对不同小型白羽肉鸡品种的需求。

问：公司种猪客户群体主要有哪些？

答：种猪客户以集团化、规模化大型养殖企业为主，包括温氏股份、大北农、中粮等行业头部企业。

问：未来商品代鸡苗的产能规划如何？

答：公司目标在未来4年内将父母代存栏规模提升至1000万套，商品代鸡苗产能增至10亿只。

问：如何看待2026年商品代鸡苗价格走势？

答：需求端，下游养殖场持续扩产，2026年行业鸡苗需求量较2024年增幅超10%，而公司产量增幅为8.6%，供需缺口支撑价格；供给端，2025年祖代种鸡减少将影响2026年商品代供给，优质鸡苗预计偏紧。此外，市场普遍预期2026年下半年猪肉价格回升，或带动鸡肉消费及价格上涨，进一步传导至鸡苗环节，对价格形成有力支撑。

问：当前引种受限情况下，公司如何保障种源供应？

答：公司将持续巩固种源供应稳定性，拓展引种渠道，同时稳步推进山西大同100万套父母代种鸡养殖场及配套饲料厂项目建设，提升商品代鸡苗规模化供应能力。

公司表示，将通过种源净化与全流程成本管控提升效能，在扩大白羽肉鸡规模的同时加快种猪业务产能释放，为我国鸡、猪两大肉类种源供应提供保障。机构普遍认为，在祖代引种受限、行业景气周期确立的背景下，公司作为行业龙头有望充分受益于量价齐升。

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