3月23日，华润博雅生物制药集团股份有限公司（以下简称“华润博雅生物”）以业绩说明会及电话会议形式接待了包括中信证券、中金公司、招商证券等在内的77家机构调研。公司管理层就2025年经营业绩、采浆情况、产品价格走势及未来战略规划等核心问题与机构投资者进行了深入交流。

据公司财务总监、董事会秘书潘宇轩介绍，2025年公司实现营业收入20.59亿元，同比增长3.24%；归属上市公司股东的净利润1.12亿元，同比减少71.6%。营收增长主要得益于合并口径增加，而净利润下滑则受行业供需变化及合并范围内子公司业务结构影响。

采浆方面，公司全年整体采浆662.31吨，较去年同期增长31.72吨，增幅5.03%。其中，华润博雅生物浆站采浆542.4吨，同比增长20.37吨，增幅3.97%；绿十字浆站表现亮眼，采浆119.91吨，同比增长11.35吨，增幅10.46%，顺利实现“双十增长”目标。

产品价格与库存：供需影响下价格压力仍存

针对机构关注的产品价格走势，公司表示，2022-2024年全国采浆量年复合增长率近8%，但需求端受DRG/DIP改革、医保控费及消费降级影响增长放缓，行业整体库存增加。2025年血液制品核心产品价格较2024年有所下降，2026年价格仍将受供需关系影响，存在一定压力。

库存方面，公司称各类产品库存相对合理，静丙库存略有压力，凝血因子类产品因排产影响库存紧张，白蛋白供需平衡。存货主要为原料血浆，产品库存结构整体合理。

绿十字采浆规划：持续双位数增长可期

绿十字浆站2025年采浆量达119.91吨，同比增长10.46%，成为公司采浆增长的重要驱动力。公司表示，未来将依托华润集团资源及第三方协同优势，通过拓展新浆站、夯实片区制管理、升级SCRM浆站会员系统等举措，进一步提升绿十字及整体采浆效能。

毛利率与税负影响：多举措优化成本结构

2025年公司合并层面毛利率49.9%，同比下滑14.8个百分点，主要因绿十字中国产品种类较少、收得率较低，以及行业产品价格承压。公司计划通过挖掘采浆效能、强化成本规模效应、加强研发创新优化产品结构、赋能绿十字提升工艺收得率等方式改善毛利率。

对于生物制品税率调整，公司指出，3%增值税简易征收政策终结后，普通生物制品适用13%一般计税税率，但罕见病药物如PCC、Ⅷ因子等仍适用3%简易征收。短期内企业税负成本或有增加，公司将通过完善供应链管理、提升经营效能降低影响。

十五五规划与研发进展：聚焦浆站、终端、研发与国际化

公司“十五五”期间将重点推进四方面工作：浆量拓展上，提升浆站单产；终端掌控上，强化学术营销与医院终端服务；研发创新上，开发球蛋白类高附加值产品及新适应症；国际化上，推进静丙等产品国际注册与出口。

研发方面，2025年研发投入强度达5.5%，10%静注人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白获生产批件，20%皮下注射人免疫球蛋白临床入组推进中，人凝血因子Ⅸ于2026年2月获批临床。绿十字静丙工艺改进已获上市批件，其他在研产品有序推进。

潘宇轩表示，2026年公司将持续深耕血液制品主业，聚焦浆量拓展、研发创新与营销突破，通过技术革新和数字化转型提升血浆综合利用率，以精益生产筑牢高质量发展根基，驱动战略落地与效能提升。

（注：参与本次调研的机构完整名单详见公司公告附件）

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