烟台石川密封科技股份有限公司（以下简称“公司”）于2025年12月12日在公司会议室接待了特定对象调研活动，国泰海通、平安基金等机构参与。公司财务负责人、董事会秘书隋胜强及证券事务代表王磊就公司业务发展、业绩表现、项目进展等投资者关心的问题进行了详细交流。

投资者活动基本信息

核心业务交流要点

新能源车业务：增长迅速但营收占比待提升

公司在新能源汽车市场持续发力，已与多家新能源头部车企在增程、混动车型等品类实现量产配套供货，相关密封业务增长较快。不过，由于新能源车单车密封产品价值量较低且业务基数较小，目前该板块营收占比仍不高。公司表示，后续将加快在新能源车密封领域的布局，除增程器发动机密封外，还将向电驱系统、氢气发动机等方向拓展。

业绩增长动力：商用车需求回升与出口拓展双驱动

2025年前三季度，公司业绩实现稳定增长，主要得益于下游商用车市场的复苏。受国家以旧换新等政策拉动，商用车行业总体呈增长态势，带动垫片业务需求明显上升。公司通过加大市场开拓力度、与客户同步研发新品，市场份额稳步提升；同时国际市场直接出口收入保持稳定增长，有效对冲了涂胶板产品因外部环境变化导致的下滑影响。

成本与毛利率：年降政策影响有限，降本增效保障毛利稳定

关于成本控制，公司指出，2024年原材料价格相对稳定，未对成本造成不利影响。会计政策变更（执行《企业会计准则解释第18号》）后，同一口径下2024年密封垫片毛利率较2023年下降0.14%，主要受年降政策影响，但公司通过降本增效措施已有效对冲。2025年前三季度，在商用车需求增长背景下，公司毛利水平保持稳定。

产品竞争力：垫片单车价值量差异显著，新燃料发动机打开增量空间

谈及垫片产品单车价值量，公司表示，不同主机厂、车型的气缸盖垫片及附属垫片因尺寸、技术难度差异，价格从几元到几百元不等。国内柴油六缸机单车整套垫片平均价格约二三百元，国际品牌则约三四百元（目前未实现全部车型整套供货）。新能源车混动、增程车型因气缸较小，单车价值量相对较低。不过，随着天然气、甲醇、氢气等新燃料发动机发展，其密封难度更高，未来单车价值量有望提升。

战略产品布局：金属涂胶板短期承压，扩产项目明年有望拉动增长

金属涂胶板作为公司战略产品，以不锈钢为基材搭配丁腈橡胶等涂覆层，可用于高端密封垫片、刹车消音片等，下游覆盖整个汽车行业及维修市场，空间广阔。2025年该产品受外部环境影响出现明显下滑，但随着募投项目“金属涂胶板技改扩产项目”第二条生产线的推进，目前主体建设已完工，设备安装调试中，预计2026年上半年投产。公司表示，新生产线将提升产能及工艺水平，有望推动涂胶板业务明年恢复快速增长。

国际化进展：直接出口收入增幅显著，持续开拓海外市场

出口方面，公司间接出口业务随下游主机厂发动机及整车出口，数据难以统计；直接出口则实现稳步突破，垫片产品为康明斯（美国）、韩国斗山等国际主机厂直接配套，板材产品出口俄罗斯、印度、韩国、意大利等市场，2025年直接出口收入预计增幅较大。公司将继续加大国际市场开拓力度。

此外，公司透露目前暂无股权激励计划，未来如有相关安排将及时披露。本次调研未涉及未公开披露的重大信息。

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