2025年12月12日（周五），美盈森集团股份有限公司（以下简称“美盈森”）在公司美盈森大厦B座18楼会议室以线下现场会议形式接待了特定对象调研。宏利基金、中邮证券等2家机构参与本次调研，公司董事会秘书刘会丰、证券事务代表闻敏出席并与投资者就公司经营状况、业务布局等问题进行了深入交流。

据投资者关系活动记录表显示，本次调研为特定对象调研，参与机构包括宏利基金（吕佳文、孟杰、汪兰英、周少博）及中邮证券（赵洋、陆禹舟）。上市公司方面，由董事会秘书刘会丰及证券事务代表闻敏负责接待并回答相关问题。

海外业务：盈利水平较高，目标维持稳定

针对海外业务盈利水平及未来稳定性问题，公司表示，当前海外部分区域高附加值客户集中，且受益于当地市场竞争格局，海外业务盈利水平总体高于国内业务。随着海外新产能逐步投入使用，公司目标是维持海外业务盈利水平的稳定。

在海外产能布局方面，美盈森目前在越南、泰国、马来西亚和墨西哥四个国家设有六个工厂，且均还有一定产能空间。公司称，将根据增量订单情况在相关区域进一步释放产能。关于海外产能扩建的资本开支，公司采取“厂房以租为主、自建为辅，设备以国内调配为主、新购为辅”的策略，整体资本开支可控。同时，通过国内闲置设备搬迁调配，可提升资产利用率，助力盈利能力提升。

竞争优势与市场壁垒：先发优势叠加综合实力，中小企业出海面临多重挑战

谈及海外工厂竞争优势，公司指出，凭借较早出海的先发优势，叠加在产品研发设计、客户服务及多区域布局等方面的综合实力，形成了一定竞争优势。对于国内包装企业出海情况，公司表示，目前出海企业以行业领先企业为主，包装行业整体壁垒较小，但领先企业在研发、品质、客户资源及服务等方面具备较强综合竞争力。

公司进一步分析，大型高端包装工厂的资本开支较大，对中小企业构成挑战；若缺乏较强的海外优质客户基础，投资将面临较大市场风险，而美盈森海外投资主要基于长期服务的客户布局；此外，海外人才储备也是中小企业出海的一大挑战。

客户结构与原材料采购：国内聚焦多领域，海外以消费电子等为主

关于国内外下游客户结构，公司介绍，国内业务中消费电子类客户占比约40%，家具家居、家用电器等合计占比约25%，汽车及新能源汽车产业链约占15%，其余涵盖白酒、医疗器械、食品饮料、保健品、快递包装及标签与电子功能性材料模切产品等。海外业务客户目前则以消费电子、家具家居和家用电器等行业为主。

原材料采购方面，海外工厂主要采用本地化或就近采购模式。针对原材料价格波动，公司会与客户协商调整产品价格，并在新报价中考虑材料成本波动因素。

股东债务与分红规划：和解协议有序执行，重视分红但需综合考量

在股东债务问题上，公司表示，大股东与浙商银行的金融业务合同纠纷案已于去年达成和解，相关和解协议正在执行中。目前，2025年应偿付金额已全部支付，2026年应偿付金额正在有序偿付，预计可在协议约定时间内偿付完毕。

关于未来分红规划，公司称现金分红是回报股东的重要方式，也是监管机构鼓励的方向，未来将继续重视分红，但分红金额及比例需根据经营情况、资金状况和资本性开支等综合确定。

其他关注点：投资性房地产减值待评估，国内业务利润率视经营情况而定

针对投资性房地产及减值预期，公司表示，投资性房地产主要为对外出租的办公楼、公寓、厂房等物业，是否减值需以评估机构出具的评估报告为准。对于明年国内业务利润率能否维持当前水平，公司未直接给出判断，仅表示需结合实际经营情况综合考量。

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