中密控股股份有限公司（以下简称“公司”）于2025年11月28日通过现场及线上会议形式接待了机构调研，南方基金、华福证券、东证资管等10家机构参与。公司董事会秘书沈小华就行业竞争格局、业绩目标、毛利率水平、核电领域发展及存量增量业务结构等核心问题与机构进行了深入交流。

沈小华介绍，机械密封全球市场集中度较高，约翰·克兰、伊格尔·博格曼、福斯三家国际巨头占据全球70%以上份额。国内市场则正经历从分散到集中的转型，由于下游新增大型先进产能对供应商要求严苛，中小企业难以参与增量市场竞争，叠加落后产能淘汰趋势，存量市场逐步萎缩，龙头企业市场占有率明显提升。“未来国内市场竞争格局将逐步向全球市场靠拢，集中度有望进一步提高。”

针对市场关注的业绩目标调整问题，公司表示已专项梳理各业务部门及子公司情况，目前各单位正聚焦第四季度交付任务，全力冲刺全年业绩目标，未提及调整年初制定的业绩目标计划。

关于毛利率水平，沈小华指出，当前下游市场需求尚未明显回暖，新项目有限导致增量业务竞争激烈，毛利率处于较低水平。公司为拿下战略意义客户及项目，在部分增量业务中采取降价策略，使得相关毛利率较以往有所下滑。“但目前增量业务毛利率已处于很低水平，再大幅下降的可能性不大。”公司强调，更看重增量业务对未来存量市场的战略铺垫作用，而存量业务毛利率保持相对稳定。

在核电领域布局方面，公司认为国产替代是必然趋势，长期看好核主泵机械密封存量市场发展。不过，核电行业对安全性要求极高且执行周期长，目前公司业务以核二三级泵机械密封为主，增量市场业务刚开始产生存量需求，核主泵机械密封的商业订单进展相对缓慢。

据介绍，近两年公司增量业务与存量业务占比基本维持在50%左右。对比国际成熟企业，以约翰克兰为例，其增量业务占比通常稳定在30%-35%，公司增量业务占比明显高于国际同行水平。沈小华表示，公司将持续贯彻“通过增量占领存量”策略，以巩固长期市场地位。

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