美盈森集团股份有限公司（以下简称“美盈森”）于2025年11月13日接待了中信资管、鹏扬基金、嘉实基金等8家机构的特定对象调研。公司董事会秘书刘会丰及证券事务代表闻敏就海外业务布局、产能规划、2026年发展目标、财务风险应对等核心问题与机构进行了深入交流。

投资者活动基本信息

海外业务：四地六厂布局成型，产能扩张随订单推进

调研中，机构重点关注了美盈森的海外业务进展。公司方面介绍，目前已在越南、泰国、马来西亚和墨西哥四个国家布局六个生产工厂，且仍有一定产能空间。“在有增量订单的区域，我们会根据下游市场需求针对性安排产能扩张计划，并根据客户需求逐步投资。”刘会丰表示。

从客户结构看，海外业务主要聚焦消费电子、家具家居和家用电器等行业。公司强调，海外布局的逻辑源于长期服务的客户基础，“我们前往海外多地投资建厂，主要是因为这些地方有多家公司长期服务的客户。”

关于竞争优势，美盈森指出，对比海外当地企业，公司在产品品质、服务、研发设计及客户资源等方面具备综合优势，尤其在集团化服务能力上，可满足客户全球供应链管理需求，为国内外多区域有订单需求的同一客户提供配套服务。此外，海外区域行业集中度相对较高，公司凭借较早出海的先发优势，竞争格局较为稳定。

2026年目标：国内企稳回升，海外业务“较快增长”

在2026年发展目标方面，公司明确提出“国内争取实现企稳回升，海外业务争取实现较快增长”。这一目标的背后，是公司近年海外业务快速增长对整体业绩的拉动。据介绍，海外业务的增长不仅推动营收提升，还通过开发高附加值客户、主动减少低毛利订单等举措，带动利润端改善。“近年来，随着海外业务的增长，公司利润整体有所提升，目前国内外业务利润率波动较小，保持稳定。”

针对原材料成本波动风险，公司表示，近期原材料价格整体波动不大，若出现大幅波动，将与客户协商调整产品价格，并在新报价中纳入成本波动因素。海外工厂原材料采购则以本地化为主，进一步优化成本结构。

财务风险应对：汇率、债务压力可控

机构对公司财务风险的关注集中在汇率波动、大股东债务等方面。美盈森透露，海外业务主要以美元结算，公司正密切关注汇率波动，通过与银行沟通开展结汇以降低影响，同时“加大对外币业务收入占比增加带来的汇兑损益波动应对措施的研究力度，不排除后期做一些风险对冲工作的可能性。”

关于市场关注的大股东债务问题，公司回应称，大股东与浙商银行的金融业务合同纠纷案已于去年达成和解，相关协议正在执行中。“2025年应偿付金额已全部支付，目前正在有序偿付2026年应偿付金额，预计可在协议约定时间内偿付完毕。”

此外，针对投资性房地产减值风险，公司表示主要为已出租的办公楼、厂房及公寓，未来是否减值需根据评估结果确定，目前无重大减值迹象。

行业展望：包装需求分化，头部企业优势凸显

调研中还涉及包装行业结构性需求问题。美盈森指出，不同行业客户需求存在差异：消费电子、白酒客户精品包装需求较多，而家具家居、家用电器、汽车及新能源汽车产业链等行业客户则以轻型瓦楞包装及重型包装需求为主。部分客户同时存在精品包装、瓦楞包装及电子功能性材料模切产品需求。

对于行业壁垒，公司认为，包装行业整体壁垒较小，但领先企业在研发设计、产品品质、客户资源及服务等方面具备综合竞争优势。“大型高端包装工厂的资本开支较大，对中小企业是挑战；若海外缺乏优质客户基础，投资将面临较大市场风险。”刘会丰补充道，海外人才储备也是中小企业出海的主要难点之一。

总结

此次调研显示，美盈森海外布局已进入收获期，四地六厂的产能基础与集团化服务能力为2026年“海外较快增长”目标提供支撑。公司通过优化客户结构、控制成本波动、应对汇率及债务风险等举措，有望实现国内外业务协同发展，持续提升盈利水平。机构普遍关注其海外产能释放节奏及高附加值客户拓展进展，将对公司未来业绩表现保持跟踪。

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