2025年10月30日至31日，慕思股份（以下简称“公司”）以电话会议形式召开2025年三季报解读交流会，接待了兴全基金、华夏基金、富国基金、华泰证券、长江证券等31家机构投资者，共计39位机构代表参与。公司董事会秘书邓永辉、证券事务代表杨娜娜及IR经理赵静出席会议，就2025年三季度经营业绩及市场关切问题与机构进行深入交流。

整体经营数据

2025年1-9月，公司实现营业收入37.61亿元，同比下降3.01%；归属于上市公司股东的净利润4.67亿元，同比下降10.61%；基本每股收益1.08元，加权平均净资产收益率10.12%。其中，第三季度单季实现营业收入12.84亿元，同比增长2.79%，环比呈现复苏态势。

分产品收入表现

2025年1-9月，公司主要产品收入及同比变动情况如下：

分渠道收入结构

按销售渠道划分，2025年1-9月各渠道收入及同比变动如下：

分地区收入增长

按地区划分，境内收入承压，境外市场实现高速增长：

盈利能力与费用控制

2025年1-9月，公司综合毛利率同比提升1.54个百分点至52.34%；期间费用方面，销售费用同比增长10.40%，研发费用保持6.26%的稳健增长。具体明细如下：

Q3营收增长2.79%：电商渠道贡献主要增量

针对机构提出的“第三季度营收同比提升来源”问题，公司表示，Q3营收增长主要由电商渠道驱动，该渠道单季实现收入增长4100万元，同比增幅达19.33%。具体来看，国内平台中抖音、京东表现突出，分别贡献增量2600万元、1000万元；海外市场中，沃尔玛及亚马逊平台增速显著，成为境外收入高增的重要支撑。

净利润同比下降26.80%：销售费用先行投入压制短期业绩

对于Q3归母净利润同比下降26.80%的原因，公司解释称核心系销售费用高增所致，主要包括三方面投入：一是电商活动推广费用前置，相关收益预计于四季度及后续逐步释放；二是战略性投入加大，海外市场拓展及AI产品推广（如新品发布会、智慧睡眠门店建设、线上投流等）开支增加；三是品牌势能打造投入，涵盖机场、高铁广告及明星活动等品牌宣传费用。

综合毛利率提升1.54pct：精益生产与产品结构优化双驱动

2025年1-9月公司综合毛利率同比提升至52.34%，公司指出，这主要得益于两方面举措：一是精益生产与供应链降本成效显现，生产端效率持续优化；二是高毛利产品占比提升，其中床垫品类毛利率达63.52%（同比+2.17pct），其销售占比的上升进一步拉动整体毛利率改善。

战略布局：鸿蒙智选合作深化、全球化与AI产品推进

在产品与渠道合作方面，公司介绍，今年发布的鸿蒙智选慕思智能床Pro已实现多渠道覆盖，包括公司原有线下直营 mall 店、线上天猫京东，以及合作方的京东自营平台；合作方通过智慧生活APP引流，并在全屋智能门店逐步上样。产品开发上采用合作方IPD模式，强化消费者洞察与Beta测试，简化产品交互功能（如软硬度调节、智能助眠系统等）。

全球化布局方面，公司已与东南亚及中东地区（越南、马来西亚、印尼、沙特）家具行业领军企业达成品牌推广战略合作协议；产能建设上，印尼生产基地已完成接收，越南生产基地预计2026年释放产能。

此外，公司通过“AI睡眠疗愈空间”强化体验式营销，结合与医院、高校的专业合作深化产品专业性，同时优化抖音、小红书等平台投流策略，推进智能产品市场普及。

分红政策：坚持长期主义，兼顾经营与股东回报

针对分红政策，公司表示将重视对投资者的合理回报，未来将综合考虑实际经营情况、盈利能力、资本开支需求及股东意愿等因素，制定长期可持续的分红方案。

公司在交流中强调，本次活动严格遵守信息披露相关规定，未涉及未公开重大信息泄露。机构投资者对公司电商渠道增长韧性、全球化进展及AI产品战略表示关注，后续经营成效有待市场进一步验证。

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。

点击查看公告原文>>