10月30日，牧原食品股份有限公司（下称“牧原股份”）举办2025年三季报交流会，接待了包括易方达基金、高毅资产管理、南方基金、GIC等在内的271位投资者。公司首席财务官高曈、董事会秘书秦军及投资者关系主管王翰斌出席，就三季度经营业绩、成本控制、屠宰业务进展及海外扩张等核心问题与机构进行深入交流。

投资者活动基本情况

三季度业绩稳健增长 养殖与屠宰业务双提升

公告显示，2025年1-9月，牧原股份实现营业收入1117.90亿元，同比增长15.52%；归母净利润147.79亿元，同比增长41.01%。其中，第三季度单季营收353.27亿元，归母净利润42.49亿元，业绩延续增长态势。

生猪养殖业务方面，公司1-9月销售商品猪5732.3万头，同比增长27.0%。成本控制成效显著，9月生猪养殖完全成本降至11.6元/kg，较1月下降1.5元/kg，主要得益于生产成绩改善与期间费用摊销下降。据介绍，当前公司出栏量中80%以上场线成本在11元/kg以下，25%左右场线成本低于11元/kg，最优场线成本已达10.5元/kg。生产指标同步提升，9月断奶到上市成活率93%、全程成活率87%、PSY 29、肥猪日增重880g、育肥阶段料肉比2.64，均处于行业较好水平。

屠宰肉食业务成为新亮点。1-9月公司共计屠宰生猪1916万头，同比大幅增长140%，产能利用率达88%。值得关注的是，该业务在三季度实现单季度盈利，为近年最佳表现，主要得益于产能利用率提升、渠道开拓及产品结构优化。

核心问题回应：成本、屠宰与海外布局成焦点

养殖成本持续优化 冬季疫病防控为重点

公司表示，成本下降主要源于猪群健康水平改善与管理优化。通过提高后备猪进群标准、强化蓝耳病等核心疾病防控，叠加人员操作规范与智能化应用，生产效率稳步提升。下一步将重点做好冬季疫病防控，保障猪群健康，同时推进育种、营养技术迭代，力争成本进一步下降。

屠宰业务目标全年扭亏 四季度量价齐升可期

针对屠宰业务规划，公司指出，四季度及明年屠宰量预计保持增长，将稳步推进已规划产能落地。未来将通过开拓客户、提升分割品销售占比、优化渠道结构增强盈利能力，目标实现全年扭亏为盈。

降负债超额完成 长期目标资产负债率低于50%

财务方面，公司三季度末资产负债率较二季度末下降，已超额完成年初制定的降负债100亿元目标（含10月50亿元权益分派）。长期将持续推进降负债工作，目标降至50%以下，短期则优先保障现金流安全。

海外布局起步 越南项目为首个试点

海外拓展方面，公司近期与BAF越南农业股份公司签署合作协议，拟在越南建设楼房养殖项目。公司认为，将国内技术及生产体系复制至海外可实现较好盈利，未来海外资本开支将以合作项目为主，量级预计低于国内。

此外，公司还介绍了联农助农业务规划，通过推出2026年农户仔猪直联合作方案，提供定价优惠及饲料、兽医、代销等全链条服务，深化与农户合作，发挥产业带动作用。

公司表示，港股上市项目现阶段处于中国证监会备案环节，将按流程推进并及时披露进展。

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