10月29日，德华兔宝宝装饰新材股份有限公司（证券简称：兔宝宝，证券代码：002043）通过线上电话会议形式接受机构调研。本次调研吸引了广发证券、长江证券、华泰证券、交银施罗德基金、睿远基金等96家机构参与，公司副总经理兼董事会秘书丁涛、财务总监阮飘飘就公司2025年前三季度业绩表现、业务板块运营、投资收益及行业趋势等问题与投资者进行深入交流。

公告显示，2025年前三季度，兔宝宝实现归属于上市公司股东的净利润6.29亿元，同比增长30.44%；扣除非经常性损益后的净利润（简称“扣非净利润”）3.33亿元，同比减少21.95%。

业绩变动主要受非经常性损益影响：一方面，公司持有悍高集团股份因上市产生公允价值变动损益2.73亿元；另一方面，对青岛裕丰汉唐计提商誉减值1.00亿元。若剔除上述两项影响，公司本部业务实现净利润5.78亿元，同比增长3.54%；扣非净利润5.50亿元，同比增加7.00%，主营业务保持稳健增长。

单季度来看，2025年三季度公司实现营业收入26.84亿元，同比增长5.03%；归属上市公司股东净利润3.61亿元，同比增长51.67%；扣非净利润0.95亿元，同比减少50.41%。剔除特殊影响后，本部三季度净利润2.32亿元（同比增4.81%），扣非净利润2.24亿元（同比增12.21%），单季主营业务改善明显。

分业务板块来看，2025年前三季度：

装饰材料业务（收入52.53亿元，同比-2.10%）

• 板材业务：收入32.46亿元，同比减少6.84%；三季度单季收入14.52亿元，同比增长8.58%，环比改善显著。
• 其他装饰材料：收入17.39亿元，同比增长12.32%，其中饰面纸（三聚氰胺浸渍胶膜纸）为最大品类，前三季度销售额9.6亿元，同比增长12.34%，主要用于板材双饰面贴面，公司通过集中采购向OEM供应商销售浸渍纸，实现成本管控。
• 品牌使用费：收入2.68亿元，同比减少16.28%，主要受终端市场竞争加剧影响。

定制家居业务（收入10.11亿元，同比-3.39%）

• 全屋定制业务：收入5.43亿元，同比增长5.53%，三季度单季收入2.34亿元，同比增长9.06%，保持较快增长。
• 工程定制业务（青岛裕丰汉唐）：收入1.02亿元，同比减少61.15%，主要受房地产行业下行及公司主动收缩业务影响，三季度单季收入0.49亿元，同比减少61.89%。

高毛利品类中，封边条前三季度收入同比增长28.7%，柜门板（PET膜饰面）销量增长170%，石膏板、家具五金等品类通过专项团队推动销售，成为业务增长新动力。

悍高集团投资收益的会计处理

公司持有悍高集团738.91万股，成本6000万元。2025年7月悍高上市后，因股份为限售股，公司结合流动性折扣确认公允价值变动损益2.73亿元（已计入前三季度净利润）。后续限售期解除后，将按届时股价调整公允价值变动；出售时，处置收益计入投资收益。

板材价格及市场需求判断

• 价格走势：颗粒板产能近年大幅扩张导致市场竞争加剧，价格持续承压，对多层板、生态板等品类形成传导压力。公司判断，当前板材整体价格已基本触底，进一步下探空间有限。
• 需求区域分化：颗粒板需求集中于北方（东北、华北、西北、西南）及华中（河南）、华东（山东）等地区；江浙沪皖、闽赣、鄂湘等地区仍以多层板、生态板为主。

商誉减值风险

青岛裕丰汉唐因收入利润下滑及房地产市场影响，前三季度计提商誉减值1.00亿元，剩余商誉9894万元。公司通过促进回款、控制工抵房等方式降低应收账款风险，若外部市场环境无根本性变动，预计四季度不会进一步计提减值。

公司在《未来三年（2024-2026年度）股东回报规划》中明确，每年以现金方式累计分配的利润不少于当年实现可供分配利润的50%。未来将通过现金分红、股份回购等方式持续提升投资者回报。

接待人员表示，公司将持续聚焦“板材+定制”双主业，推动高毛利产品销售占比提升，同时优化成本结构，应对行业周期波动。

（数据来源：德华兔宝宝装饰新材股份有限公司《投资者关系活动记录表》（编号：2025-004））

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