10月24日，丽珠集团（000513.SZ）举办业绩说明会，线上接待了国联民生证券、东方证券、高毅资管等89家机构调研。公司披露，2025年前三季度实现营业收入91.16亿元，同比增长0.38%；扣非后归母净利润17.12亿元，同比增长4.98%。业绩说明会上，机构重点关注公司创新药研发进展、商业化布局及未来业绩预期，公司管理层就IL-17A/F、NS-041、司美格鲁肽等核心管线推进情况及全年业绩指引作出回应。
投资者活动基本信息
| 投资者关系活动类别 | 业绩说明会 |
|---|---|
| 时间 | 10月24日15:00-16:00 |
| 地点 | 本公司会议室 |
| 形式 | 线上接入 |
| 参与单位名称 | 国联民生证券、东方证券、国盛证券、国信证券、华创证券、开源证券、天风证券、西部证券、信达证券、甬兴证券、中金公司、大家资管、高毅资管、兰鑫亚洲投资（香港）、阳光资管、红土创新基金、天治基金、长江证券资管、世纪证券、申万菱信基金、光大证券、国联安基金、创金合信基金、长盛基金、太平洋保险资管、国都证券、汇丰前海证券、深圳融科信投资、国海证券、东吴证券、中信建投、华能贵诚信托、上海平安证券资管、杭州富贤、中信证券资产管理部、新华基金、友邦人寿保险、方正证券自营、博道基金、南华基金、中英人寿、国泰海通、青榕资管、东北证券、兴业证券、国投瑞银基金、东海证券、碧云资本、东方财富证券资管、合众资管、中邮人寿保险、华创证券研究所、前海开源基金、Millennium Management, LLC、招商信诺人寿保险、肇万资产、银叶投资、华泰证券资管、江海证券自营、申万宏源证券、深圳民森投资、平安养老保险、华夏基金、西部证券自营、信达证券研发中心、瀚嘉资管、汇和丰控股、中邮证券、东方证券资管、嘉实基金、西部证券研究所、中信证券、开源证券研究所、博润投资、国盛证券研究所、上海同犇投资、中国人寿资管、平安资管、上海途灵资管、富安达基金、广东谢诺辰阳私募证券投资管理、上海沣杨资产管理、优益增私募（共计89家） |
| 上市公司接待人员姓名 | 执行董事、总裁 唐阳刚；副总裁、丽珠生物总经理 刘大平；副总裁、财务负责人 司燕霞；首席财务官 王胜；董事会秘书 刘宁 |
前三季度业绩稳健增长 创新药管线多点开花
公告显示，丽珠集团前三季度整体经营稳健，营收和利润端均实现正向增长。分板块看，制剂板块表现亮眼，消化、精神、中药等领域大品种同比增长，带动板块收入企稳上升；原料药板块受部分产品下游需求减弱影响收入小幅下降，但通过高毛利品种增长及海外客户拓展保障了利润贡献；诊断试剂板块则因呼吸产品2024年高基数影响，销售收入同比有所下降，不过自免等诊断产品保持较高增速。
研发管线方面，公司多款新药进入关键阶段。其中，消化领域P-CAB产品JP 1366片剂已申报上市，针剂近期完成II期首例入组；自免领域IL-17A/F（LZM012）银屑病及强直性脊柱炎适应症均已完成III期临床，银屑病适应症预计本年内申报上市，并已被纳入优先审评；精神领域NS-041片癫痫适应症完成II期首例入组，抑郁适应症IND申请获受理；注射用曲普瑞林微球新适应症中枢性性早熟完成III期临床入组；司美格鲁肽降糖适应症预计年内获批，减重适应症处于III期临床后期阶段；四价流感重组蛋白疫苗完成I期首例入组。
问答环节聚焦研发与商业化 多维度回应机构关切
新药研发：IL-17A/F冲刺上市 NS-041布局双适应症
针对机构关注的精神神经领域新药NS-041，公司介绍，该产品是新型高选择性KCNQ2/3激动剂，为国内唯一在该靶点同时开展癫痫与抑郁症临床研究的药物。癫痫适应症II期首例受试者于今年7月入组，抑郁适应症IND申请近期获受理。NS-041通过分子结构优化规避了上一代药物的眼毒性风险，靶点选择性更好，脂溶性更高易通过血脑屏障，目前全球尚无同靶点抗癫痫药物上市。
自免领域核心产品IL-17A/F（LZM012）的进展备受关注。公司表示，该产品银屑病和强直性脊柱炎适应症III期临床数据均已锁库读出，预计年底递交银屑病适应症上市申请，且已获CDE优先审评资格。作为国内首个以PASI100为主要终点的银屑病III期研究，其疗效优效于司库奇尤单抗，目前公司正推进该项目对外授权合作。
商业化预期：多款新药陆续上市 创新药收入占比将提升
关于创新药商业化规划，公司指出，2025年阿立哌唑微球已获批上市，未来2-3年IL-17A/F银屑病、强直性脊柱炎适应症及消化领域P-CAB等产品将陆续上市，3年后精神领域NS-041片、心脑血管领域H001胶囊、流感疫苗等也将接续上市。同时，司美格鲁肽降糖及减重适应症、重组FSH、亮丙瑞林微球（三个月缓释）等高壁垒复杂制剂也将密集上市，创新药及高潜力产品收入占比将持续提高。
针对阿立哌唑微球的销售预期，公司透露，该产品挂网价已公布，正推进医保谈判，预计年内有结果。国内精神长效制剂渗透率不足1%，远低于欧美25%-30%的水平，市场潜力可观。公司已组建覆盖全国重点科室的团队，启动1200例患者的真实世界研究，并通过“精神专家说”栏目触达医患群体，为后续放量奠定基础。
业绩指引与风险应对：全年利润增速有望高于收入 集采风险基本消化
公司表示，全年经营趋势与年初一致，预计收入端保持稳定，利润端增速有望高于收入端。研发投入将持续聚焦“强优势”与“高潜力慢病”领域，通过BD引进与自主研发结合，并拓展AI在研发中的应用以提升效率。
关于集采风险，公司称主要大产品近两年集采风险已基本消化，个别小品种潜在影响可通过多元化布局及新产品上市抵消。分红方面，公司重视投资者回报，2020-2024年累计回购17.2亿元、分红近60亿元，目前仍在执行6-10亿元注销式回购计划，将持续以稳定经营成果高比例回报股东。
参与本次调研的机构名单如下：
| 国联民生证券 | 东方证券 | 国盛证券 | 国信证券 | 华创证券 | 开源证券 | 天风证券 | 西部证券 | 信达证券 | 甬兴证券 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中金公司 | 大家资管 | 高毅资管 | 兰鑫亚洲投资（香港） | 阳光资管 | 红土创新基金 | 天治基金 | 长江证券资管 | 世纪证券 | 申万菱信基金 |
| 光大证券 | 国联安基金 | 创金合信基金 | 长盛基金 | 太平洋保险资管 | 国都证券 | 汇丰前海证券 | 深圳融科信投资 | 国海证券 | 东吴证券 |
| 中信建投 | 华能贵诚信托 | 上海平安证券资管 | 杭州富贤 | 中信证券资产管理部 | 新华基金 | 友邦人寿保险 | 方正证券自营 | 博道基金 | 南华基金 |
| 中英人寿 | 国泰海通 | 青榕资管 | 东北证券 | 兴业证券 | 国投瑞银基金 | 东海证券 | 碧云资本 | 东方财富证券资管 | 合众资管 |
| 中邮人寿保险 | 华创证券研究所 | 前海开源基金 | Millennium Management, LLC | 招商信诺人寿保险 | 肇万资产 | 银叶投资 | 华泰证券资管 | 江海证券自营 | 申万宏源证券 |
| 深圳民森投资 | 平安养老保险 | 华夏基金 | 西部证券自营 | 信达证券研发中心 | 瀚嘉资管 | 汇和丰控股 | 中邮证券 | 东方证券资管 | 嘉实基金 |
| 西部证券研究所 | 中信证券 | 开源证券研究所 | 博润投资 | 国盛证券研究所 | 上海同犇投资 | 中国人寿资管 | 平安资管 | 上海途灵资管 | 富安达基金 |
| 广东谢诺辰阳私募证券投资管理 | 上海沣杨资产管理 | 优益增私募 |
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