10月24日，瑞普生物（300119.SZ）通过进门财经电话会议形式接待了机构调研，中信证券、中金公司、嘉实基金、高盛香港等69家机构参与。公司董事会秘书谢刚、财务经理王彩霞、证券事务代表赵文宇就三季度业绩表现、微生物蛋白项目进展、宠物板块布局等热点问题与投资者进行了深入交流。

调研基本信息

三季度业绩亮点：净利增速显著跑赢收入

公告显示，瑞普生物前三季度实现营业收入25.44亿元，同比增长13.50%；归属于上市公司股东的净利润3.62亿元，同比大幅增长45.64%；基本每股收益0.7972元/股，同比提升47.60%。核心指标的亮眼表现，主要得益于多方面积极因素：

盈利能力持续优化：公司通过收入规模扩张与产品结构优化，推动毛利率提升，同时精益降本与价值创新成效显著，前三季度销售费用、管理费用率同比下降0.27个百分点，盈利模型进一步重塑。

研发成果密集落地：三季度斩获全球首个食品动物用mRNA疫苗临床试验批件，并新增7项涵盖生物制品、化药、抗体的新产品获批，宠物及经济动物医药产品矩阵持续完善。

战略布局深化：公司完成部分募集资金用途变更，拟投入6.79亿元（其中募集资金2.96亿元）发力万吨级微生物蛋白产业化项目，向优质蛋白解决方案提供者延伸；同时合资设立瑞圣生物，深化反刍动物疫苗领域合作，为长期发展注入新动能。

核心问答：聚焦业绩驱动与战略布局

1、三季度利润增速强于收入增速的原因？

公司表示，前三季度归母净利润高速增长主要受三方面因素驱动：一是收入规模扩张与产品结构优化，毛利率提升成为重要推力；二是精益降本与价值创新实现生产效率提升、运营成本降低，费用率同比下降；三是非经常性损益贡献增加，前三季度归母非经常性损益9302.92万元，同比增加5982.06万元，主要系非流动金融资产及转让子公司部分股权等收益较同期增加。

2、微生物蛋白项目规划如何？

该项目为万吨级微生物蛋白产业化示范工程，总投资6.79亿元，主要生产菌丝蛋白原料及相关产品，切入类肉制品、蛋白饮料、蛋白粉等市场。相较于传统类肉蛋白，微生物蛋白具有腥味低、口感好、生产成本低、氨基酸含量高等优势。公司目前已建成菌丝蛋白中试生产线，新生产工厂已启动建设。根据可行性研究报告，项目全面投产后预计年营业收入13亿元（注：该预测受市场环境等因素影响，实际业绩可能存在差异）。

3、双十一宠物管线营销推广举措？

公司已全面推进双十一宠物相关工作：启动天猫、京东等核心渠道货架电商全平台预售筹备，定制专属周边赠品；与头部直播间达成合作，做好备货、物流等后端保障；同时联合各新媒体平台宠物垂直领域KOL达人，聚焦宠物驱虫、保健品、疫苗三大品类，构建差异化种草矩阵。

4、原料药三季度表现及未来规划？

今年以来，原料药板块通过优化产品结构和内部经营管理，经营状况显著改善，毛利率同比提升超过10个百分点，减亏明显。未来公司将持续推进三项举措：一是通过工艺优化与规模化生产降低单位成本；二是加速海外市场拓展，扩大出口份额；三是优化产品结构，提升高毛利产品占比，丰富高附加值产品矩阵。

5、出口业务规划？

公司持续深化全球化战略，聚焦“一带一路”沿线市场，系统推进渠道建设、海外官方验厂、产品注册认证、市场推广及国际化品牌打造等五大核心举措。同时探索多元化国际化模式，包括与海外科研机构研发合作、与商业伙伴深度合作、与生产企业战略合作等，深耕全球市场。

6、宠物板块布局？

公司凭借中瑞、瑞派渠道终端优势，坚持中高端市场策略，未来将适度倾斜品牌宣传和市场推广费用。线上渠道处于高投入阶段，已收购杭州斑马兵兵组建线上推广团队，与头部主播合作探索持续推进；线下重点推广生物制品，药品辅助推广；产品端今年新上市“超比欣”“妙普净”两款驱虫药、保健品“酶球儿”及猫干扰素，并将加快推进猫三联活疫苗、猫四联mRNA疫苗、猫传腹mRNA疫苗、犬四联疫苗等新产品研发。

瑞普生物表示，未来将继续聚焦主业，通过研发创新、市场拓展与战略升级，推动公司高质量发展，为投资者创造长期价值。

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