10月24日，山东潍坊润丰化工股份有限公司（下称“润丰股份”）以线上会议形式接待了交银施罗德、中庚基金、远信投资等80余家机构的特定对象调研。公司董事长王文才、财务总监兼董事会秘书邢秉鹏、证券事务代表胡东菊出席会议，就行业出口状况、公司战略进展、毛利率提升逻辑及未来增长预期等核心问题与机构进行深入交流。
投资者活动基本信息
| 投资者关系活动类别 | 特定对象调研 |
|---|---|
| 时间 | 2025年10月24日9:00-11:00 |
| 地点 | 线上会议（腾讯视频会议） |
| 参与单位名称 | 交银施罗德、中庚基金、远信投资、招商基金、巨杉资管、泰康保险、华夏资本、光大保德信基金、仁桥资产、中国人寿资产等80余家机构（参会人员共计110余人） |
| 上市公司接待人员 | 董事长 王文才；财务总监兼董事会秘书 邢秉鹏；证券事务代表 胡东菊 |
核心调研要点解读
农化产品出口保持高增 制剂化转型趋势明确
王文才在会上披露，2025年1-9月中国农化产品（海关3808项下）出口数量同比增长20.91%，其中三季度出口数量同比增幅达28.69%，显示行业需求依旧旺盛。出口金额方面，尽管月度平均单价（2025年1-9月从1月的2.87美元/公斤升至9月的2.96美元/公斤）较2024年同期略低3%，但整体保持稳定，多数产品价格处于底部盘整阶段。
针对中国作物保护制剂出口的高增长可持续性，王文才指出，这一趋势有望在未来2-3年延续，核心逻辑包括三方面：一是中国制剂产品“质优价廉”获全球认可，出口结构从原药为主转向制剂为主（2025年1-9月原药相关编码出口金额仅增2%）；二是全球非专利农化产品市场份额上升，中国作为主要供应来源受益；三是国际农化市场格局变化，Top20企业中中国公司营收增长显著，传统跨国公司份额下滑。
四大战略方向稳步推进 业务结构持续优化
公司披露，2025年前三季度四大战略增长方向均取得实质性进展：
王文才表示，公司战略制定基于“迈向产业价值链高地”，与中国企业“从中国到全球、从产品到品牌、从复制到创新”的发展趋势一致，目前全球市场布局已完成80分目标，品牌建设处于起步阶段（20-30分），创新能力仍需提升（5-10分）。
毛利率持续上行有支撑 2026年增长聚焦六大市场
针对机构关注的毛利率上升可持续性问题，邢秉鹏解释，公司毛利率从2024年同期的29.37%（TO C业务）提升至30.88%，核心驱动因素包括：TO C业务（毛利率高于TO B业务15个百分点）、杀虫杀菌剂（毛利率高于除草剂5-8个百分点）、欧美高毛利市场占比持续提升；生物制剂（公司目前毛利率最高品类）业务拓展；以及2020年后投入的偏新、差异化产品登记逐步落地。公司对2025-2029年毛利率逐年提升有明确目标，2029年减值计提比例计划控制在0.50%以内（2024年为1.53%）。
关于三季度营收增幅低于行业的原因，王文才坦言，主要受巴西、阿根廷市场采购季节推迟及信用风险管控影响（两地传统上为三季度业绩贡献主力）。公司将2025年定位为“走出泥泞”的基础年，为2026年健康增长铺路。对于2026年业绩预期，公司表示目前预算编制进入收尾阶段，初步目标为稳健成长，主要增长将来自巴西、阿根廷、欧盟、北美、非洲、澳新六大市场。
行业格局变化带来机遇 聚焦作物保护主业不动摇
针对跨国公司（如CORTEVA）分拆种子与作物保护业务的行业动态，王文才认为，短期将削弱跨国公司通过“种子+农化”捆绑的客户黏性，利好非专利农化企业市场份额提升。公司明确表示，在达成“全球领先作物保护公司”愿景前，将坚定聚焦主业，暂不涉足种子业务，2025-2029年研发重点为原药（每年1-2个新项目，如罗克杀草砜、氟吡草酮）和制剂技术能力构建，暂不纳入创新化合物研制。
此外，公司透露，2026年销售费用率或随品牌建设投入增加而缓慢上升，但将保持“轻架构、低费用率”传统优势；汇率方面，巴西货币采取100%锁汇规避风险，人民币汇率波动为三季度主要减利因素。
机构关注点总结
本次调研中，机构重点关注了公司业务结构优化、毛利率提升逻辑、海外市场拓展及行业竞争格局变化等问题。润丰股份在TO C转型、高端市场突破及产品结构升级上的进展获得机构认可，而2026年全球主要市场的增长预期及长期战略的清晰规划，进一步强化了投资者对公司长期价值的信心。
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