10月22日，锐捷网络股份有限公司（以下简称“锐捷网络”）举办业绩说明会，以电话会议形式接待了包括高盛、宝盈基金、易方达基金、华夏基金、博时基金等在内的超百家机构调研。公司董事会秘书姚斌、会计机构负责人徐继勇、证券事务代表梁姗出席会议，就2025年前三季度经营情况及投资者关注的热点问题进行了详细交流。

投资者活动基本信息

前三季度业绩快速增长 数据中心交换机成核心驱动力

会上，姚斌介绍，2025年前三季度全球AI高景气延续，算力网络建设加速，公司抓住机遇推动场景化创新，业绩实现快速增长。具体来看：

• 整体业绩：前三季度累计实现营业收入106.80亿元，同比增长27.50%；归属于上市公司股东的净利润6.80亿元，同比增长65.26%；经营活动产生的现金流量净额2.77亿元，同比大幅增长212.76%；综合毛利率34.08%，较上年同期的35.26%略有下降。

• 单季度表现：第三季度实现营业收入40.31亿元，同比增长20.93%；归属于上市公司股东的净利润2.28亿元，同比减少11.49%；综合毛利率35.56%，环比有所改善。

分业务板块：网络设备收入同比增37.9% 数据中心交换机成增长引擎

其中，网络设备业务为主要增长动力，而数据中心交换机表现尤为亮眼。前三季度数据中心市场收入同比增长85%，互联网行业收入约52亿元，占该市场收入的94%；从产品结构看，400G及以上高速产品占比大幅提升。三季度，公司在互联网企业招标中成果显著，新一代数据中心网络核心交换机中标客户2025H2-2026H1商用集采框架，并以较大份额中标客户2026年自研&商用交换机集采框架标，进一步巩固市场地位。

分地区与销售模式：境外收入增47.8% 直销占比提升至57%

地区方面，前三季度境内收入88.44亿元，同比增长23.96%；境外收入18.36亿元，同比增长47.81%，海外市场拓展成效显著。

销售模式上，直销收入61.22亿元，占营业收入比重57%，同比增长52%，主要因数据中心交换机直销业务占比大幅增加；经销收入45.58亿元，占比43%，同比增长1%。

投资者关注焦点：数据中心交换机需求、800G占比及毛利率展望

在交流环节，机构重点关注数据中心交换机需求趋势、大客户集采变化、800G产品占比及毛利率改善等问题，公司作出如下回应：

数据中心交换机需求持续旺盛 Q4交付平稳

针对Q3数据中心交换机需求及Q4展望，公司表示，Q3互联网数据中心交换机收入约19亿元，前三季度累计52亿元；400G交换机占比67%，800G占比14%。Q4头部厂商在手订单充足，交付节奏平稳，项目主要源于前期框架订单。展望明年，行业技术迭代加速及资本开支增加将支撑需求持续增长，预计年底或明年初更多客户将启动2026年集采框架招标。

大客户集采规模与份额双升 800G产品占比将提升

关于某大客户近期框采变化，公司指出，该客户框采规模及公司中标份额均较去年同期增加，产品构成从以400G为主转向“400G+800G+LPO方案”组合，以适应超节点及大型智算网络对功耗、散热的需求。预计明年800G交换机收入大概率翻倍，400G仍将是出货主力，但800G占比将进一步提升。

Q3毛利率环比改善 四季度有望稳中有升

对于Q3毛利率改善的原因，公司解释主要系业务结构变化：教育领域带动园区网收入环比较大增长，而园区网市场毛利率较高；同时互联网业务综合毛利率相对较低。展望四季度，综合互联网集采项目交付及园区网、SMB业务季节性表现，毛利率预计稳中有升，保持正常水平。

此次调研中，机构对锐捷网络在数据中心交换机领域的竞争力及未来增长潜力高度关注。公司表示，将持续聚焦场景化创新，提升产品与解决方案竞争力，把握AI算力网络建设机遇，推动业绩稳健增长。

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