投资者关系活动基本情况
锐捷网络（股票代码：301165）于2025年10月22日以电话会议形式召开业绩说明会，接待了宝盈基金管理有限公司、上海晨燕资产管理中心（有限合伙）、北京诚旸投资有限公司、上海赤祺资产管理有限公司、高盛、易方达基金管理有限公司等多家机构投资者调研。公司董事会秘书姚斌、会计机构负责人徐继勇、证券事务代表梁姗出席会议，就2025年前三季度经营情况及市场关注问题与投资者进行交流。
| 投资者关系活动类别 | 业绩说明会 |
|---|---|
| 时间 | 2025年10月22日 |
| 地点 | 公司会议室 |
| 形式 | 电话会议 |
| 上市公司接待人员姓名 | 董事会秘书 姚斌、会计机构负责人 徐继勇、证券事务代表 梁姗 |
2025年前三季度经营情况解读
整体业绩表现
2025年前三季度，全球AI高景气延续，算力网络建设加速推进，锐捷网络抓住市场机遇实现营收利润双增长。报告期内，公司累计实现营业收入106.80亿元，同比增长27.50%；归属于上市公司股东的净利润6.80亿元，同比增长65.26%；经营活动产生的现金流量净额2.77亿元，同比大幅增长212.76%；综合毛利率34.08%，较上年同期的35.26%略有下降。
分季度及业务板块数据
| 指标 | 2025年前三季度 | 同比增速 | 2025年Q3 | 同比增速 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 106.80 | 27.50% | 40.31 | 20.93% |
| 归母净利润（亿元） | 6.80 | 65.26% | 2.28 | -11.49% |
| 综合毛利率 | 34.08% | - | 35.56% | - |
分业务板块来看，网络设备业务表现突出，前三季度实现收入92.68亿元，同比增长37.90%，环比减少7.08%；网络安全产品收入3.41亿元，同比增长11.77%，环比基本持平；云桌面收入3.70亿元，同比减少3.86%，环比增长63.90%。
分地区看，境内市场实现收入88.44亿元，同比增长23.96%；境外市场收入18.36亿元，同比增长47.81%，增速显著高于境内。销售模式方面，直销收入占比提升至57%，达61.22亿元，同比增长52%；经销收入45.58亿元，占比43%，同比增长1%。
核心业务市场进展
数据中心市场：作为全年主战场，前三季度收入同比增长85%，其中互联网行业收入约52亿元，占比94%，400G及以上高速产品占比大幅提升；运营商数据中心收入1.8亿元，有所下降。三季度，公司在头部互联网企业招标中成果显著，新一代数据中心网络核心交换机中标Tier1客户2025H2-2026H1商用集采框架金融国芯场景项目，TH5、TH4及TD4智算交换机独家供应Tier1客户海外智算项目，并以第一份额中标Tier1客户2026年自研&商用交换机集采框架标，进一步巩固市场地位。
企业园区网市场：第三季度国内经济复苏带动需求改善，教育领域成为增长引擎，中标多个省份高校、公立医院信息化建设项目。公司高性能网络设备中标上海某智算基础设施项目，首次实现单一企业客户万P级算力支撑；极简以太彩光方案多次中标国内“双一流”高校建设。
SMB市场：受益于亚太及中东非地区营销策略优化及合规交付体系完善，海外业务收入保持稳健增长。
投资者问答核心要点
数据中心交换机需求与产品迭代
Q：Q3数据中心交换机需求及交付趋势如何？对Q4及明年互联网数据中心交换机需求展望？
A：Q3互联网数据中心交换机收入约19亿元，前三季度累计52亿元。产品结构上，400G占比67%、800G占14%、200G占10%、100G占8%，400G及以上高速产品增速显著。Q4头部客户在手订单充足，交付节奏平稳，收入主要来自前期框架订单。明年需求乐观，字节已完成2026年框采且规模较大，阿里、腾讯等大厂预计四季度或明年初启动集采，行业技术迭代加速及资本开支增加将支撑需求持续增长。
Q：字节近期框采与去年同期相比有何变化？明年800G交换机占比指引？
A：字节框采规模及公司中标份额均同比增加，产品包含TH5、TH6、TD4等规格，800G产品数量较去年提升，并结合LPO方案形成“LPO+400/800G”组合，适配超节点及智算网络功耗需求。预计明年800G交换机收入大概率翻倍，400G仍为出货主力。
海外市场与费用控制
海外业务聚焦东南亚、中东非、欧洲大陆地区，以SMB及企业级园区产品为主。公司将持续深化合规体系，完善交付及物流建设以应对增量需求。费用方面，三季度费用率增长主要因计提与业绩匹配的业绩奖励，四季度费用率预计保持平稳，不会大幅波动。
毛利率与行业趋势
Q3毛利率回升至35.56%，主要受益于园区网收入环比增长（毛利率超50%），叠加互联网业务毛利率稳定（约20%）。四季度毛利率预计稳中有升，互联网集采交付及园区网、SMB业务季节性表现将提供支撑。园区网市场方面，随着国内经济复苏及政策落地，明年有望受益于教育、医疗等优势行业需求增长。
技术创新与市场格局
在超节点建设领域，公司基于400G、800G交换芯片方案已实现成熟部署，支持数十至数百卡级GPU互联，并有实践案例落地。交换芯片国产化方面，运营商市场推进较快，互联网市场渗透率仍低，但超节点生态或推动国产化率长期提升，具备快速适配能力的专业厂商有望占据优势。
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