10月21日，甘肃能化股份有限公司（以下简称“甘肃能化”）接受中国金川投资控股有限公司的特定对象调研及现场参观。双方就公司煤炭、电力、化工等核心业务的生产经营情况展开深入交流。本次调研由公司董事会秘书滕万军接待，调研团队还实地走访了下属窑煤公司三矿。

煤炭业务：核定产能2314万吨 内部耗煤将达1200万吨/年

甘肃能化煤炭业务布局于甘肃省内多个矿区，拥有11对煤炭生产矿井，核定年产能2314万吨，其中储备产能180万吨/年。公司表示，下属景泰白岩子矿井、红沙梁露天矿已完成竣工验收备案，目前已进入正式生产阶段，产能释放稳步推进。

在煤炭品种方面，公司各矿区产品结构差异化显著：窑煤集团以优质配焦煤为主；景泰煤业主产1/3焦煤和气煤；天祝煤业煤种为气煤，筛出的精煤热值较高，部分可进一步加工为硅煤，用于工业硅生产还原剂；其余矿井则以动力煤为主，主要为不粘煤，伴有少量弱粘煤和长焰煤，具有低硫、低灰、低磷、高发热量等特点，属优质环保动力煤，广泛应用于电力、化工等行业。

内部煤炭消耗方面，公司对下属电厂、化工厂的煤炭销售遵循市场化原则，每年签订长协合同以调节产销存结构。据介绍，随着在建、拟建电力及化工项目陆续投产，公司未来内部煤炭消耗量将接近1200万吨/年，实际耗用量将根据煤质及耗煤企业煤源结构动态调整。

电力业务：多项目推进 白银热电上半年实现盈利

电力业务方面，公司目前运行的主力电厂为白银热电公司，该公司拥有2×350MW超临界燃煤空冷热电联产机组，配套脱硫、脱硝设施，上网电量及机组利用小时数居甘肃省前列，单位煤耗较低。除发电外，白银热电还承担白银市冬季居民供热及园区工业蒸汽供应任务。受上半年煤炭价格下降等因素影响，白银热电实现一定盈利，但因电力业务占比小，未能覆盖公司整体利润波动。

在建电力项目中，兰州新区热电联产项目（2×350MW机组）进展显著，该项目设计年发电量33.02亿度、供热量1362.41万吉焦，目前一号机组已完成首次点火、吹管及系统恢复，正在进行整套启动前的准备工作。此外，酒泉肃北70亿度发电项目处于建设阶段，兰州新区2×1000MW项目已启动初步设计编制。

化工业务：项目稳步推进 同业竞争问题待解

化工板块重点推进刘化化工清洁高效气化气项目，该项目以煤为原料，可产出合成氨、尿素、甲醇等多种产品，产品结构可根据市场需求调整。目前项目一期已进入试运行阶段，二期工程正在建设中。

值得注意的是，公司控股股东下属的金昌化工项目与刘化化工工艺、流程及配置相同，目前处于试运转阶段。公司表示，针对潜在同业竞争问题，将在金昌化工项目建成具备条件后，与控股股东积极沟通协商解决。

利润分配与市值管理：连续17年分红 累计达32亿元

利润分配方面，甘肃能化坚持积极、持续、稳定的政策，高度重视投资者回报。自重组上市并符合分红条件以来，公司已连续17年实施18次现金分红，累计分红金额达32亿元（含股份回购金额1.5亿元）。公司称，未来将继续保持稳健积极的分红政策，与投资者共享发展成果。

融资层面，公司主要通过传统信贷筹措项目资金，与商业银行（尤其是本地银行）保持良好合作关系，目前融资渠道畅通，信贷政策宽松，利率成本较低。部分在建项目（如气化气一期、红沙梁露天矿等）使用募集资金支持。

市值管理方面，因公司股价已连续12个月低于最近一个会计年度经审计的每股净资产，处于长期破净状态。公司表示将严格按照《上市公司监管指引第10号—市值管理》要求，积极谋划并规范使用市值管理工具箱，制定估值提升计划，维护公司价值。

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