2025年长城久嘉创新成长混合（A类：004666；C类：010052）业绩表现亮眼，财务数据呈现“量价齐升”特征。报告显示，基金全年实现净利润20.63亿元，较2024年的2.20亿元大幅增长837%；期末净资产达39.995亿元，较2024年末的27.28亿元增长46.6%，规模创历史新高。

主要财务指标对比

2025年基金净值表现显著优于市场。A类份额净值增长率达85.13%，C类达84.20%，同期业绩比较基准收益率仅10.69%，超额收益分别为74.44%、73.51%。从长期维度看，A类近三年收益率92.55%，C类89.67%，均大幅跑赢基准的18.86%。

2025年净值增长率与基准对比

基金管理人在报告中表示，2025年围绕“创新成长”定位，以“新质生产力”政策为导向，重点布局两大主线：一是AI产业，从一季度的软硬件应用，到四季度适度减仓；二是国家战略新兴产业，二季度增加泛军工配置，三季度加码商业航天，并在四季度维持高仓位。全年股票投资占基金资产净值比例达94.76%，前十大重仓股集中度超过50%。

2025年基金管理人报酬（管理费）为3845.86万元，较2024年的2884.31万元增长33.3%，与净资产增长幅度基本匹配（46.6%）；托管费640.98万元，较2024年480.72万元增长33.3%，符合1.2%/0.2%的年费率约定。交易费用方面，全年股票买卖差价收入12.12亿元（2024年为-3.51亿元），交易佣金1086.62万元，对应股票成交金额138.2亿元，佣金率约0.045%，处于行业合理水平。

费用变动情况

期末股票投资市值37.90亿元，占基金资产净值94.76%。行业配置高度集中于制造业（73.04%）和信息传输、软件业（13.77%）。前十大重仓股中，国博电子（8.85%）、航天动力（6.67%）、普天科技（6.64%）持仓占比居前，合计达22.16%。值得注意的是，第一大重仓股国博电子（688375）期末公允价值3.54亿元，较期初持仓成本增幅超150%。

前十大重仓股明细

期末基金总份额14.13亿份，较2024年的18.75亿份减少24.1%。其中A类份额6.41亿份（-41.6%），C类份额7.71亿份（+23.2%），显示投资者偏好从A类向C类转移。持有人结构方面，机构投资者持有8.36亿份，占比59.17%；个人投资者持有5.77亿份，占比40.83%。C类份额中机构持仓达5.93亿份，占比76.83%，反映机构对创新成长赛道的长期看好。

持有人结构分布

报告期内，基金通过关联方长城证券交易单元完成股票交易11.33亿元，占总成交金额8.19%，支付佣金51.63万元，占佣金总额8.19%。长城证券共提供3个交易单元，为所有券商中最多，且佣金率与市场平均水平一致（0.045%），未发现利益输送迹象。

风险提示

1. 份额波动风险：A类份额全年净赎回4.57亿份，赎回比例达41.6%，或反映部分投资者获利了结，需警惕短期大额赎回对净值稳定性的冲击。
2. 集中度风险：前十大重仓股占比超50%，且制造业配置集中，若行业政策或市场情绪变化，可能导致净值波动加剧。
3. 管理人合规风险：基金管理人长城基金于2025年10月因合规内控问题被深圳证监局责令改正并暂停产品注册3个月，需关注后续内控整改效果。

投资机会

管理人展望2026年上半年，认为市场将延续上行趋势，重点关注两大方向：一是AI产业从上游算力向下游软硬件应用扩散；二是地缘政治驱动下的军贸、大宗商品及中游化工品机会。投资者可关注基金在商业航天、AI应用等领域的持仓调整。

长城久嘉创新成长混合2025年凭借对创新成长赛道的精准布局，实现业绩与规模的双增长，但也需注意份额波动和集中度风险。机构资金的持续流入（尤其是C类份额）显示专业投资者对其投资策略的认可，后续可重点关注AI应用、军贸等领域的投资机会，同时警惕市场高位波动风险。

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