2025年，诺安进取回报灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“诺安进取回报混合”）业绩实现显著反弹。报告显示，基金全年实现本期利润88,687,259.29元，较2024年的-29,516,308.92元扭亏为盈，同比增幅达399.8%。期末基金资产净值从2024年的188,297,968.48元增至294,350,127.50元，同比增长56.32%。

基金净值表现亮眼，2025年份额净值增长率达44.96%，大幅超越同期业绩比较基准（沪深300指数×60%+中证全债指数×40%）的10.84%，超额收益34.12个百分点。分阶段看，过去六个月净值增长28.35%，跑赢基准18.22个百分点；过去三个月受市场波动影响，净值微跌2.54%，但基准同期仅上涨0.15%。

管理人在报告中指出，2025年推动业绩增长的核心动力为出海业务与创新突破。尽管人民币升值可能削弱出海企业利润，但同时也推动人民币资产估值提升；创新领域中，AI赋能千行百业、制造业材料与精密制造突破、商业航天等成为重点布局方向。

从持仓看，2025年基金持仓公司估值较2018年底部平均提升约30%，但估值并非收益主要来源，企业盈利增长仍是核心驱动。原材料价格上涨背景下，具备客户粘性与创新能力的企业更易传导成本压力，成为组合配置重点。

2025年基金管理费支出2,905,594.97元，较2024年的3,952,731.60元下降26.5%；托管费363,199.25元，较2024年的494,091.53元同样下降26.5%，费用下降主要因基金规模增长后费率分摊效应。交易费用方面，股票买卖交易费用817,567.61元，较2024年的951,623.29元减少14.19%，交易效率有所提升。

基金期末股票投资市值260,954,320.80元，占资产净值比例88.65%，其中制造业持仓占比67.62%，信息传输、软件和信息技术服务业占比10.94%，科学研究和技术服务业占比10.10%。前五大重仓股分别为金风科技（8.39%）、迪威尔（7.66%）、联德股份（6.97%）、皇马科技（6.83%）、杰华特（6.49%），合计贡献净值比例36.34%。

期末基金份额持有人户数6,876户，户均持有24,821.99份。持有人结构中，机构投资者持有129,998,859.69份，占总份额76.17%；个人投资者持有40,677,162.13份，占比23.83%，机构持有比例较高。基金管理人从业人员合计持有4,464,763.44份，占总份额2.62%，其中基金经理杨谷持有公募基金份额超100万份，吴博俊持有10-50万份，显示内部对基金长期价值的认可。

2025年基金总申购份额90,647,911.33份，总赎回份额78,186,695.49份，净申购12,461,215.84份，期末份额总额170,676,021.82份，较期初增长7.88%。份额增长与业绩反弹形成正向循环，但需注意单一机构投资者持有份额占比达27.76%，存在大额赎回引发的流动性风险。

基金报告期内新增东方财富证券、山西证券两家交易单元，股票交易佣金分别为98,832.93元（占比20.43%）和384,961.05元（占比79.57%），佣金高度集中于山西证券。尽管新增交易单元可能提升交易效率，但过度集中于单一券商可能存在交易通道依赖风险，需关注后续佣金分配是否符合公平交易原则。

管理人展望2026年，认为AI基础设施建设将推动应用端爆发，智能驾驶、AI+科学创新、端侧设备等领域有望衍生投资机会。同时，需警惕原材料价格上涨对中游制造业利润的挤压，以及人民币汇率波动对出海企业的影响。基金将继续从企业竞争力和成长潜力出发，结合AI对产业的重塑，动态调整组合。

1. 流动性风险：单一机构持有人占比27.76%，大额赎回可能导致净值波动。
2. 集中度风险：前五大重仓股占比超36%，个股波动对组合影响较大。
3. 交易风险：佣金集中于山西证券（79.57%），需关注交易公平性与通道稳定性。
4. 市场风险：AI主题估值较高，若技术落地不及预期或引发板块回调。

投资者需结合自身风险承受能力，理性看待短期业绩波动，关注基金长期投资逻辑与管理人能力圈匹配度。

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