2025年，汇添富添福睿享稳健养老目标一年持有混合（FOF）（以下简称“该基金”）整体财务表现呈现规模收缩、利润下滑态势。根据年报数据，基金全年实现净利润5,403,277.85元，较2024年的6,407,551.90元下降15.7%。期末净资产合计63,039,243.89元，较2024年末的123,309,213.57元大幅减少48.9%，近乎腰斩。

从基金份额来看，报告期末总份额为57,330,536.12份，较2024年末的120,445,120.82份减少63,114,584.70份，降幅达52.4%。其中，A类份额从112,636,995.56份降至43,162,491.13份，净赎回69,474,504.43份；Y类份额从7,808,125.26份增至14,168,044.99份，净申购6,359,919.73份，显示机构资金（Y类通常面向机构）对该基金的配置意愿相对较强。

2025年，该基金A类份额净值增长率为7.20%，Y类份额为7.50%，均显著跑赢同期业绩比较基准收益率3.87%，超额收益分别达3.33%和3.63%。从长期表现看，自基金合同生效以来（2022年5月18日），A类份额累计净值增长率9.71%，Y类达11.60%，Y类长期收益优势明显。

分阶段来看，过去一年A类、Y类份额净值增长率分别为7.20%、7.50%，标准差均为0.21%，低于基准收益率标准差0.24%，显示基金在获取超额收益的同时，风险控制能力优于基准。过去三年，Y类份额累计收益11.75%，较A类的10.80%高出0.95个百分点，体现出Y类份额在费率（Y类管理费0.3%低于A类0.6%）上的优势对长期收益的贡献。

基金管理人在年报中披露，2025年采取“动态调整+风险控制”的投资策略，根据市场波动灵活调整仓位。具体来看：

• 一季度：市场风格经历“小盘成长→大盘红利”切换，组合在3月风格切换后维持中性配置，债基保持中性久期。
• 二季度：受美国关税冲击后市场反弹，5月上旬减仓，同时增加美股和商品配置，5月中旬黄金下跌时继续增持黄金。
• 三季度：市场持续上涨，9月进行一定幅度减仓，债基仍以中性久期为主。
• 四季度：10月风格向大盘红利切换，12月市场开启“跨年行情”，科技板块领涨，组合在12月再次减仓。

从资产配置看，基金期末基金投资占总资产比例88.42%，债券投资占5.57%，银行存款及结算备付金占3.67%，整体保持稳健型FOF的低波动特征。

受基金规模大幅缩水影响，2025年各项费用均显著下降。其中，当期发生的基金管理费为250,558.14元，较2024年的705,087.94元减少454,529.80元，降幅64.5%；托管费150,102.64元，较2024年的390,322.72元减少240,220.08元，降幅61.5%。

交易费用方面，基金投资交易费用为47,253.55元，较2024年的373,907.14元大幅减少326,653.59元，降幅87.4%，主要因基金规模下降导致交易活跃度降低。应付交易费用期末余额为0，显示费用结算及时。

2025年，基金实现投资收益7,513,361.60元，较2024年的558,972.41元大幅增长1244%。其中，基金投资收益6,672,160.62元，较2024年的-1,905,130.08元实现扭亏为盈，成为利润主要来源；债券投资收益51,278.57元，较2024年的228,481.30元下降77.6%；股利收益789,922.41元，较2024年的2,235,621.19元下降64.7%。

公允价值变动收益为-1,607,125.30元，较2024年的7,060,257.13元由正转负，主要因下半年市场波动导致部分基金投资估值回调。

年报显示，基金通过关联方东方证券（基金管理人股东）的交易单元进行债券交易999,200元，占当期债券成交总额的11.76%；进行基金交易4,557,210元，占当期基金成交总额的11.31%。报告期内，基金未向关联方支付佣金，关联交易定价公允，符合公平交易原则。

截至期末，基金持有管理人汇添富基金旗下基金合计27,658,747.65元，占资产净值比例43.88%，较2024年末的49.03%略有下降，但仍保持较高配置比例，显示管理人对自有产品的信心。

基金期末前五大重仓基金均为固定收益类产品，合计公允价值20,080,848.11元，占资产净值比例31.35%。其中，中债1-3年国开债A（007097）持仓5,440,500元，占比8.63%，为第一大重仓；东方添益债券（400030）持仓4,214,700元，占比6.69%；汇添富利率债（472007）持仓3,797,640元，占比6.02%。前三大持仓均为利率债基金，体现出基金对低波动资产的偏好。

期末基金份额持有人总户数5,958户，全部为个人投资者，机构投资者持仓为0。其中，A类份额持有人3,471户，户均持有12,435.17份；Y类份额持有人2,487户，户均持有5,696.84份，整体呈现“散户化”特征，户均持仓规模较小，可能影响基金申赎稳定性。

基金管理人从业人员持有本基金119,184.02份，占总份额比例0.21%，其中Y类份额119,164.11份（占比0.84%），A类仅19.91份，显示内部员工对Y类份额的认可度更高。

风险提示：

1. 规模大幅缩水风险：基金总份额较2024年下降52.4%，净资产近乎腰斩，可能导致申赎冲击对净值影响放大，流动性管理压力增加。
2. 管理人合规风险：基金管理人汇添富基金于2025年11月11日被中国证监会上海证监局采取“责令改正”行政监管措施，涉及合规内控、投资运作等问题，需关注整改效果对基金运作的影响。

管理人展望：

• 固收方面：2026年货币政策延续适度宽松，债市系统性调整可能性有限，维持中性久期配置。
• 权益方面：市场震荡向上概率较大，美联储降息打开国内货币空间，居民和外资流入或形成共振，科技板块（如AI算力基建）景气趋势明确，将积极把握相关机会。

2025年汇添富添福睿享稳健养老FOF在净值表现上实现超额收益，但规模大幅缩水、净利润下滑等问题凸显。投资者需关注基金规模持续收缩带来的流动性风险，以及管理人合规整改进展。长期来看，基金在资产配置和风险控制上的经验或仍具吸引力，尤其对偏好低波动养老目标产品的个人投资者而言，可结合自身风险承受能力谨慎参与。

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