2025年华商消费行业股票型证券投资基金（以下简称“华商消费行业股票”）年度报告显示，基金期末净资产17,804,213.11元，较2024年的19,734,504.52元减少1,930,291.41元，同比下降9.78%。本期利润为-158,190.39元，较2024年的-7,374,318.76元亏损收窄97.86%，主要得益于股票投资收益改善及费用端压缩。

2025年，华商消费行业股票份额净值增长率为-0.29%，同期业绩比较基准（中证内地消费主题指数85%+中证全债指数15%）收益率为-2.02%，基金跑赢基准1.73个百分点。但长期业绩表现不佳，过去三年净值增长率为-16.28%，大幅落后基准-8.35%的表现，差距达7.93个百分点；自基金合同生效以来累计净值增长率11.70%，低于基准17.16%的涨幅。

管理人在报告中表示，2025年消费板块大幅跑输大盘（内地消费指数跌2.62%，中证A500指数涨22.43%），但基金仍战略看多内需消费企稳回升，在食品饮料等传统消费持续下跌中进一步增加配置。核心逻辑在于：一是传统消费或在2026年迎来基本面全面企稳回升的拐点年；二是当前消费行业预期和估值处于历史低位，创近五年甚至十年新低，一旦基本面拐点出现，股价预期回报率可观。

2025年基金投资收益102,364.28元，较2024年的-12,664,590.62元显著改善。其中，股票投资收益（含买卖差价和股利）92,364.28元（买卖股票差价收入-325,370.31元，股利收益427,734.59元）。公允价值变动收益为-24,166.35元，较2024年的5,816,768.59元由正转负，但拖累程度远小于2024年。

2025年基金当期发生的管理费为225,143.06元，较2024年的481,262.44元减少53.22%；托管费37,523.85元，较2024年的80,210.44元下降53.22%，费用下降主要因基金规模缩水导致（基金资产净值从2024年的1973万元降至2025年的1780万元）。应付交易费用30,234.27元，较2024年的27,690.23元增长9.19%，反映股票交易活跃度有所提升。

期末基金股票投资公允价值15,516,621.00元，占基金资产净值比例87.15%，符合股票型基金定位。前十大重仓股中，食品饮料行业占8席，五粮液（9.16%）、泸州老窖（6.92%）、古井贡酒（6.85%）位居前三，前十大重仓股合计占基金资产净值比例53.46%，行业集中度较高。

期末基金份额持有人户数2,110户，户均持有7,554.11份，全部为个人投资者。基金管理人从业人员持有478,313.27份，占基金总份额比例3.00%，其中基金经理持有份额区间为10万-50万份，显示内部对产品有一定信心。

2025年基金总申购份额7,172,718.55份，总赎回份额8,851,253.45份，净赎回1,678,534.90份，净赎回率9.53%。期末基金份额15,939,170.83份，对应净值1.1170元，资产净值1780万元，连续六十个工作日低于5000万元，触发《公开募集证券投资基金运作管理办法》中关于基金合同终止的预警条款。

风险提示

1. 规模过小风险：基金资产净值连续低于5000万元，存在因持有人大会表决终止基金合同的可能，投资者需关注流动性风险。
2. 业绩长期跑输：过去三年基金净值下跌16.28%，显著落后基准及同类平均水平，投资策略有效性待考。
3. 行业集中风险：食品饮料等消费板块占比超80%，若宏观经济复苏不及预期或消费政策收紧，可能加剧净值波动。

投资机会

管理人展望2026年为“内需消费估值修复和业绩重回增长通道的双击元年”，认为当前消费板块估值处于历史低位，服务消费政策红利及新兴消费趋势（如情绪消费、新型烟草）或带来结构性机会。投资者可关注基金在消费板块拐点来临时的配置调整及业绩弹性。

基金租用6家证券公司交易单元，2025年股票交易佣金总额130,308.73元。其中，兴业证券交易金额占比36.44%，佣金占比36.44%，为第一大交易单元；华创证券、天风证券（维权）分别以19.96%的佣金占比位居二、三位。

（数据来源：华商消费行业股票型证券投资基金2025年年度报告）

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