2025年，华商量化进取混合实现本期利润102,191,347.42元，较2024年的-1,901,603.50元实现大幅扭亏为盈，同比增长536%。期末基金资产净值达354,160,965.34元，较2024年末的324,072,028.07元增长9.28%。加权平均净值利润率从2024年的-0.60%跃升至29.15%，基金份额净值从2024年末的0.908元增长至1.210元，增长率33.26%。

2025年，该基金份额净值增长率为33.26%，显著跑赢同期业绩比较基准收益率10.98%，超额收益达22.28%。从不同时间维度看，过去六个月收益率18.98%，跑赢基准8.79个百分点；过去三年收益率9.11%，跑输基准9.08个百分点，主要受前期市场风格影响。

管理人表示，2025年A股市场震荡上行，量化策略受益于估值分化提供的alpha挖掘空间。上半年小市值风格占优，基金表现良好；下半年市场切换至大盘成长板块，导致量化产品超额收益有所减弱，但策略核心模型未失效。全年坚持量化策略，在风格和行业偏离约束下，通过稳健方式追求超额收益。

截至2025年末，基金份额净值1.210元，累计净值1.210元。报告期内，基金净值增长率33.26%，大幅高于业绩比较基准（沪深300指数×60%+上证国债指数×40%）的10.98%，超额收益显著。

管理人展望2026年，市场流动性充裕，交易活跃度或维持高位，风险偏好有望提升。尽管大盘成长板块受科技产业推动趋势较强，但小盘股在市场存在差异性机会时将迎来配置窗口。基金将继续采用量化模型，以低估值高成长风格构建小盘股组合，严格控制风险暴露。

2025年，基金当期应支付管理费4,199,279.99元，较2024年的3,778,314.97元增长11.14%；应支付托管费699,880.08元，较2024年的629,719.17元增长11.14%，费用增长与基金规模扩大基本匹配。

2025年，基金股票投资交易费用1,536,355.88元，较2024年的4,726,809.05元下降67.5%。主要因当年股票卖出成交总额1,025,240,554.11元，较2024年的2,209,610,049.01元减少53.6%，交易频率降低。

2025年，基金股票投资收益——买卖股票差价收入达90,336,047.57元，较2024年的5,063,747.07元大幅增长1684%，成为利润主要来源。同时，股利收益3,382,942.33元，较2024年减少5.68%。

报告期内，基金通过关联方华龙证券交易单元进行股票交易，成交金额84,925,714.28元，占当期股票成交总额的4.23%，支付佣金37,868.14元，占当期佣金总量的4.23%。

期末基金股票投资市值328,916,978.73元，占基金资产净值的92.87%。前十大重仓股中，剑桥科技（0.88%）、世运电路（0.84%）、东睦股份（0.74%）等持仓比例均不足1%，集中度较低。行业分布上，制造业占比52.74%，信息传输、软件和信息技术服务业占比18.97%，文化、体育和娱乐业占比3.58%。

期末基金份额持有人户数7,013户，户均持有基金份额41,738.10份。持有人结构中，个人投资者持有全部份额（292,709,287.48份），机构投资者持有比例为0。

报告期内，基金总申购632.07万份，总赎回7056.15万份，净赎回6424.08万份。期末份额292,709,287.48份，较期初的356,950,080.39份减少18.0%，赎回压力明显。

风险提示：1.份额赎回压力：报告期内份额净赎回18.0%，可能影响基金流动性及策略执行效率。2.重仓股监管风险：前十大重仓股中的长亮科技、掌趣科技、东睦股份等公司报告期内曾被监管部门采取行政监管措施，需警惕相关个股合规风险。3.风格切换风险：管理人依赖小盘股策略，若2026年市场风格再度切换至大盘股，可能导致超额收益收窄。

投资机会：1.量化策略alpha机会：2025年市场估值分化为量化策略提供丰富alpha空间，管理人历史超额收益显著。2.小盘股配置窗口：管理人展望2026年小市值风格beta震荡上行，低估值高成长小盘股或存在结构性机会。

华商量化进取混合2025年凭借量化策略在小盘股中的精准布局，实现业绩大幅反弹，净利润暴增536%，净值增长率33.26%显著跑赢基准。但需关注份额赎回压力及市场风格切换风险，投资者可结合自身风险偏好，关注其在小盘股量化投资领域的长期表现。

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