核心财务指标：A类净资产腰斩 C类利润由负转正
2025年，合煦智远嘉选混合（A类：006323；C类：006324；E类：022288）三类份额业绩分化显著，A类净资产大幅缩水，C类净利润实现扭亏为盈。
主要会计数据对比（单位：元）
| 指标 | A类（2025年） | A类（2024年） | 变动率 | C类（2025年） | C类（2024年） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 本期利润 | 733,816.17 | 644,438.42 | 13.9% | 851,401.02 | -985,048.79 | 186.3% |
| 期末净资产 | 5,212,994.43 | 12,586,645.07 | -58.6% | 6,898,776.56 | 7,971,773.96 | -13.5% |
| 期末基金份额 | 3,758,445.98 | 10,229,601.88 | -63.3% | 5,202,238.45 | 6,742,682.82 | -22.8% |
数据解读：A类份额期末净资产较2024年减少58.6%，主要因投资者赎回导致份额缩水63.3%；C类份额本期利润从2024年亏损98.5万元转为盈利85.1万元，同比增长186.3%，主要受益于股票投资收益改善及公允价值变动收益增加。
基金净值表现：三类份额均跑赢基准 A类收益领先
2025年，该基金三类份额净值增长率均超过业绩比较基准（10.72%），其中A类表现最优。
份额净值增长率与基准对比（单位：%）
| 份额类型 | 本期净值增长率 | 业绩基准增长率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| A类 | 12.73 | 10.72 | 2.01 |
| C类 | 12.16 | 10.72 | 1.44 |
| E类 | 12.66 | 10.72 | 1.94 |
数据解读：A类份额以12.73%的净值增长率领先，超额收益2.01个百分点；E类份额（2024年10月增设）成立以来累计净值增长率12.62%，表现稳健。过去一年份额净值增长率标准差为0.79%，高于基准的0.50%，显示组合波动略大于市场。
投资策略与运作：下半年增配黄金科技 减持消费红利
管理人在年报中表示，2025年国内经济呈现“转型中恢复”特征，结构性机会集中于新兴产业。投资策略上遵循“顺周期、顺政策、顺行业”原则：-上半年：侧重弱周期、高分红、低估值资产；-下半年：增加黄金、大宗资源、新兴科技类资产配置，减持消费及红利类资产。
运作结果：股票投资收益中，买卖股票差价收入92,662.14元（2024年为-2,078,769元），公允价值变动收益1,287,972.91元（2024年423,935.08元），显示下半年调仓效果显著。
费用分析：管理费同比降75.9% 托管费同步缩减
2025年基金各项费用因规模下降明显缩减，管理费和托管费分别同比减少75.9%和75.9%。
主要费用对比（单位：元）
| 费用项目 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 183,856.03 | 762,809.91 | -75.9% |
| 托管费 | 15,321.26 | 63,567.51 | -75.9% |
| 销售服务费（C类） | 37,188.86 | 228,563.84 | -83.7% |
数据解读：费用下降主要因基金规模缩水（期末净资产合计12,111,996.16元，2024年为20,558,618.90元），管理费按前一日资产净值1.2%年费率计提，托管费0.1%年费率，规模下降直接导致费用减少。
股票投资明细：黄金与金融股占比超30% 港股配置达32.3%
期末股票投资市值9,636,037.27元，占基金资产净值79.5%，前十大重仓股集中度较高。
前五大重仓股（单位：元）
| 序号 | 股票名称 | 公允价值 | 占净值比例 |
|---|---|---|---|
| 1 | 山东黄金（600547） | 658,070.00 | 5.43% |
| 2 | 豪迈科技（002595） | 633,825.00 | 5.23% |
| 3 | 美的集团（000333） | 633,015.00 | 5.23% |
| 4 | 中国移动（00941） | 590,344.59 | 4.87% |
| 5 | 中金黄金（600489） | 579,328.00 | 4.78% |
行业配置：采矿业（14.2%）、金融业（12.14%）、信息技术（2.24%）为主要配置方向；港股通投资占比32.3%，包括中国移动、中国海洋石油等标的。
持有人结构：个人投资者占比99.99% 机构持有仅0.01%
期末基金总份额8,960,846.89份，持有人户数699户，户均持有12,819.52份，个人投资者占绝对主导。
持有人结构（单位：份）
| 份额类型 | 机构持有 | 占比 | 个人持有 | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 646.85 | 0.02% | 3,757,799.13 | 99.98% |
| C类 | 0 | 0% | 5,202,238.45 | 100% |
| E类 | 0 | 0% | 162.46 | 100% |
| 合计 | 646.85 | 0.01% | 8,960,200.04 | 99.99% |
数据解读：机构投资者参与度极低，反映专业机构对该基金认可度有限；个人投资者占比超99%，需注意散户主导下的申赎波动风险。
份额变动：A类净赎回647万份 规模连续低于5000万
2025年基金遭遇大额赎回，A类份额净赎回6,471,155.9份，C类净赎回1,540,444.37份，导致期末净资产合计1.21亿元，其中A类、C类净资产分别为521万元、690万元，均低于5000万元。
份额变动明细（单位：份）
| 项目 | A类 | C类 |
|---|---|---|
| 期初份额 | 10,229,601.88 | 6,742,682.82 |
| 本期申购 | 61,126.92 | 150,018.00 |
| 本期赎回 | 6,532,282.82 | 1,690,462.37 |
| 期末份额 | 3,758,445.98 | 5,202,238.45 |
风险提示：截至报告期末，基金已连续60个工作日资产净值低于5000万元，管理人已向证监会报告并提出解决方案。根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》，若持续低于5000万元可能面临清盘风险。
交易佣金与关联交易：中信证券独家包揽交易 佣金率0.047%
基金全年股票交易成交金额22,205,590.68元，仅通过中信证券交易单元完成，支付佣金20,762.08元，佣金率0.047%，低于行业平均水平（约0.08%）。报告期内无通过关联方交易单元进行的交易，应支付关联方佣金为0。
管理人展望：2026年谨慎乐观 关注黄金科技保险
管理人认为，2026年全球经济增速放缓，国内货币政策将维持宽松，产业结构调整加速，机器人与人工智能产业化融合是主要趋势。投资策略上：-行业配置：重点布局黄金、保险、大宗资源、科技创新、消费升级、金融等领域；-个股选择：坚持“三低”策略（低估值、低波动、低负债），关注核心竞争力企业。
风险提示
（数据来源：合煦智远嘉选混合型证券投资基金2025年年度报告）
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